深天馬：成長模式清晰，耐心等待新品
2010-09-14 12:40:45 來源：蘭瑞環(huán)球每日經(jīng)濟觀察
公司深圳模組和相關(guān)TN和CSTN業(yè)務(wù)缺乏長點，業(yè)務(wù)亮點在于上海天馬、成都天馬、武漢天馬和被托管的中航光電子的TFT屏和相關(guān)AMOLED新品進展。
公司參股30%的上海天馬經(jīng)過二年多的爬坡，良率上升，這具有直接的意義，我們推測未來成都天馬、武漢天馬甚至被托管的中航光電子出現(xiàn)盈利拐點時間會大幅縮短，上海天馬對這些企業(yè)的發(fā)展趨勢具有昭示作用，暗示公司發(fā)展前景光明。我們對上海天馬為什么能盈利進行了探討。
公司成長模式的探討：上海天馬盈利，目前70%股權(quán)注入上市公司在即，將帶動成長。不排除"其它資產(chǎn)盈利后注入上市公司"模式帶動業(yè)績的可能，但這僅僅是一種猜測。
對公司在AMOLED等新品成功的可能性探討：最近在政府資助下，公司投資切入AMOLED，這是下一代最有可能取代TFT的新顯示技術(shù)，意義重大。實際上TFT LCD和AMOLED，觸摸屏和電子紙上的工藝技術(shù)上是一脈相承的，是學而知之的，能做好TFT LCD屏的企業(yè)只要下決心去做，公司錢袋子夠深，愿意試錯去做，成功是遲早的，公司資質(zhì)足夠，其成功概率很大，雖然目前沒有達到大批量生產(chǎn)階段，但這是公司的未來發(fā)展?jié)摿λ?，我們也對國?nèi)其它公司相關(guān)業(yè)務(wù)進行了點評。
盈利預測：基于假設(shè)，我們預測未來公司2010、2011年和2012年的每股收益分別為0.13、0.35和0.40元，其中，2012年業(yè)績預測是基于OLED無貢獻和沒有新資產(chǎn)注入的假設(shè)。
投資建議：我們認為深天馬將成為一家世界級生產(chǎn)規(guī)模的的中小屏液晶尺寸企業(yè)，公司資產(chǎn)大而市值低，而且業(yè)務(wù)拐點出現(xiàn)，公司投資的AMOLED是最有可能取代TFT的下一代顯示技術(shù)，這也是公司有估值彈性的地方，我們也不排除公司后續(xù)資產(chǎn)注入和AMOLED新品成功上量的可能性，因此我們給予公司一定的溢價，給予公司"買入"評級。
公司參股30%的上海天馬經(jīng)過二年多的爬坡，良率上升，這具有直接的意義，我們推測未來成都天馬、武漢天馬甚至被托管的中航光電子出現(xiàn)盈利拐點時間會大幅縮短，上海天馬對這些企業(yè)的發(fā)展趨勢具有昭示作用，暗示公司發(fā)展前景光明。我們對上海天馬為什么能盈利進行了探討。
公司成長模式的探討：上海天馬盈利，目前70%股權(quán)注入上市公司在即，將帶動成長。不排除"其它資產(chǎn)盈利后注入上市公司"模式帶動業(yè)績的可能，但這僅僅是一種猜測。
對公司在AMOLED等新品成功的可能性探討：最近在政府資助下，公司投資切入AMOLED，這是下一代最有可能取代TFT的新顯示技術(shù)，意義重大。實際上TFT LCD和AMOLED，觸摸屏和電子紙上的工藝技術(shù)上是一脈相承的，是學而知之的，能做好TFT LCD屏的企業(yè)只要下決心去做，公司錢袋子夠深，愿意試錯去做，成功是遲早的，公司資質(zhì)足夠，其成功概率很大，雖然目前沒有達到大批量生產(chǎn)階段，但這是公司的未來發(fā)展?jié)摿λ?，我們也對國?nèi)其它公司相關(guān)業(yè)務(wù)進行了點評。
盈利預測：基于假設(shè)，我們預測未來公司2010、2011年和2012年的每股收益分別為0.13、0.35和0.40元，其中，2012年業(yè)績預測是基于OLED無貢獻和沒有新資產(chǎn)注入的假設(shè)。
投資建議：我們認為深天馬將成為一家世界級生產(chǎn)規(guī)模的的中小屏液晶尺寸企業(yè)，公司資產(chǎn)大而市值低，而且業(yè)務(wù)拐點出現(xiàn)，公司投資的AMOLED是最有可能取代TFT的下一代顯示技術(shù)，這也是公司有估值彈性的地方，我們也不排除公司后續(xù)資產(chǎn)注入和AMOLED新品成功上量的可能性，因此我們給予公司一定的溢價，給予公司"買入"評級。
