我們應(yīng)從“創(chuàng)維事件”中得到什么啟示

創(chuàng)維數(shù)碼自2000年4月在香港上市以來，一直相安無事，一直備受基金追捧，但是好景不長(zhǎng)。近日獲多家證券行推薦的創(chuàng)維數(shù)碼主席黃宏生、三名執(zhí)行董事以及一名財(cái)務(wù)總監(jiān)等共十人，突然被廉政公署拘捕，懷疑他們透過貪污手法進(jìn)行詐騙，偽造會(huì)計(jì)記錄以在港交所上市，及挪用公司資金。令市場(chǎng)嘩然，黃宏生的罪名現(xiàn)在還不能確認(rèn)，作為一個(gè)有影響力的公眾人物，黃宏生剛剛訪日歸港便遭變故，想必不會(huì)是突發(fā)事件，這一點(diǎn)從廉政公署的行動(dòng)代號(hào)取名“虎山行”便可洞察。那么，我們能從“創(chuàng)維事件”得到什么啟示……

明知山有虎，偏向虎山行

香港上市公司創(chuàng)維數(shù)碼主席、全國(guó)政協(xié)委員黃宏生因涉嫌透過貪污手法進(jìn)行詐騙及挪用公司資金，11月30日被香港廉政公署拘捕。廉政公署在未具名的公告中稱，在當(dāng)天進(jìn)行的代號(hào)“虎山行”的行動(dòng)中，一共拘捕十名人士，包括上市公司的主席、三名執(zhí)行董事，一名財(cái)務(wù)總監(jiān)，一名前任董事、一名非執(zhí)行董事及一名職員，以及兩名與主席有聯(lián)系的人士。“虎山行”意味著“明知山有虎，偏向虎山行”，這個(gè)虎，可能指黃宏生這個(gè)大老虎，也可能指黃宏生背后眾多的可能會(huì)影響辦案公正的各種勢(shì)力和人物，總之，香港廉政公署是有備而來，很有點(diǎn)不達(dá)目的決不罷休的味道。

從香港廉政公署的新聞公告看，黃宏生被指控的有兩條，一是黃宏生涉嫌行賄一名曾受雇于執(zhí)業(yè)會(huì)計(jì)師樓的前會(huì)計(jì)師，偽造會(huì)計(jì)紀(jì)錄，協(xié)助公司在香港聯(lián)合交易所上市。二是黃宏生還涉嫌與一名執(zhí)行董事行賄公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，以容許兩人以顧問費(fèi)或服務(wù)傭金作掩飾挪用巨額公司資金。從警方掌握的情況看，都有污點(diǎn)證人作證的痕跡。

招股書風(fēng)險(xiǎn)因素，早藏玄機(jī)

黃宏生涉嫌偽造會(huì)計(jì)紀(jì)錄，協(xié)助公司在香港聯(lián)合交易所上市。翻查創(chuàng)維招股書，若干風(fēng)險(xiǎn)因素確值得關(guān)注。

創(chuàng)維招股書披露，創(chuàng)維的品牌銷售主要來自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，但業(yè)務(wù)卻是依賴該公司與一家獨(dú)立第三者東莞市附城創(chuàng)維電器發(fā)展公司合組的分銷網(wǎng)絡(luò)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌創(chuàng)維的銷售活動(dòng)。創(chuàng)維上市前三年透過這分銷網(wǎng)絡(luò)的銷售，均占約80%的營(yíng)業(yè)額。

附城創(chuàng)維電器發(fā)展公司負(fù)責(zé)向客戶收取款項(xiàng)、銷售及促銷甚至存貨管理，角色異常重要。雖然創(chuàng)維表示會(huì)定計(jì)審計(jì)附城創(chuàng)維的賬目，以確保有效收集應(yīng)收賬款，但值得留意的是，為何逾10億元的銷售活動(dòng)，竟要交由一家獨(dú)立第三者負(fù)責(zé)？

截至99年10月，創(chuàng)維當(dāng)時(shí)的存貨高達(dá)6.76億元，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)，分別為1.85億元及2.88億元。

另外，稅務(wù)問題亦被列為創(chuàng)維的風(fēng)險(xiǎn)因素。創(chuàng)維上市三年?duì)I業(yè)額由15億至30億不等，但交稅只有三至四千萬元。其中一個(gè)原因是在深圳卻獲增值稅優(yōu)惠，三年獲豁免稅務(wù)由9812萬元至1.18億元不等。

創(chuàng)維當(dāng)時(shí)又指深圳屬公司收入并非源自香港，故在香港也毋須繳付得稅。但香港稅務(wù)局卻在創(chuàng)維上市前，要求審查自94年來收取近10億元的服務(wù)費(fèi)用。結(jié)果稅局在01年裁定創(chuàng)維要繳會(huì)1.83億元稅務(wù)，最后經(jīng)和解磋商后金額減至6424.8萬元，其中創(chuàng)維董事負(fù)責(zé)其中4663萬元。

愛股出事，基金受損回報(bào)

創(chuàng)維屬于基金寵兒，不少基金的十大持股組合，這只電視股榜上有名，以首域中國(guó)增長(zhǎng)基金為例，截至10月底止創(chuàng)維占基金資產(chǎn)值3.1%，按基金總資產(chǎn)值7990萬美元（約6.23億港元）計(jì)，創(chuàng)維股標(biāo)占1931萬元。業(yè)內(nèi)人指出，要是首域把是項(xiàng)投資全數(shù)撥備，恐怕基金表現(xiàn)一時(shí)間驟失3%；單以3個(gè)月的表現(xiàn)來看，上述基金只升9.8%如果突然再蒸發(fā)多3%，影響甚大。

同樣，摩根富林明旗下的JF大中華基金亦持2.6%資金投資在創(chuàng)維，以截至10月底止基金總資產(chǎn)值4.02億美元計(jì)，創(chuàng)維攤占1046萬美元（約8158萬港元）。若據(jù)港交所的權(quán)益披露，同系以投資細(xì)價(jià)股為主的摩根大通，更持有這股票多達(dá)12%。

投資界形容，這次創(chuàng)維事件打擊面，遠(yuǎn)超過已除牌的歐亞農(nóng)業(yè)，畢竟后者鮮有基金當(dāng)作核心組合；但年年賺錢的創(chuàng)維不單有大行看好，像上周五德銀就予以推介，亦有基金經(jīng)理為做好盡職審查，一年見公司起碼六次，料不到仍出事。

一種緣由兩種結(jié)果

黃宏生案的發(fā)生，不禁讓我想起了三九的趙新先，真是兩種制度，兩種結(jié)果。

黃宏生曾經(jīng)是一個(gè)對(duì)社會(huì)有貢獻(xiàn)的人，一手創(chuàng)立的創(chuàng)維集團(tuán)是國(guó)內(nèi)數(shù)得著的大型家電企業(yè)，成千上萬的創(chuàng)維彩電不僅給中國(guó)人民甚至給世界各國(guó)人民都帶來過歡樂。同樣，趙新先也曾經(jīng)是一個(gè)令人尊敬的企業(yè)家，白手起家把一個(gè)軍隊(duì)的小藥廠整成了全國(guó)聞名的三九集團(tuán)，成千上萬的三九胃泰也給中國(guó)人民甚至世界各國(guó)人民帶去過安慰。

　　但是，結(jié)局卻完全不一樣。

　　黃宏生被香港廉政公署拘捕，趙新先卻在國(guó)資委的退休通知下平安著陸。　　香港廉政公署拘捕黃宏生，是因?yàn)檫@家上市公司涉嫌詐騙上市和挪用公司資金，國(guó)資委通知趙新先退休表面上看是因?yàn)槟挲g的關(guān)系，但是實(shí)際上大家都知道，三九集團(tuán)挪用上市公司的資金達(dá)25億元人民幣之巨，而且根本不可能償還。同樣是挪用資金，一個(gè)在香港鋃鐺入獄，一人在大陸安享晚年，這就是香港和大陸的差異，香港股市和大陸股市的差異，“一國(guó)兩制”的差異。

資本市場(chǎng)造就黃宏生

回溯創(chuàng)維的歷史，看看黃宏生是怎樣發(fā)展起來的。

黃宏生1957年出生于海南，1973年高中畢業(yè)后，黃宏生下農(nóng)村接受再教育，在海南省黎母山區(qū)插隊(duì)，擔(dān)任團(tuán)委書記，當(dāng)時(shí)的最大夢(mèng)想是成為一名拖拉機(jī)手。1977年，黃宏生成為中國(guó)恢復(fù)高考后的第一批大學(xué)生，考入華南理工大學(xué)無線電系。1988年已官至副廳級(jí)的黃宏生辭去公職， 1988年，黃宏生在“下海潮”正熱時(shí)選擇獨(dú)自創(chuàng)業(yè)，在香港注冊(cè)了一個(gè)小公司“創(chuàng)維”。但由于不熟悉香港的環(huán)境，進(jìn)了貨賣不出去，不久就造成虧損。不久，黃宏生創(chuàng)辦了一家遙控器廠，與飛利浦公司的工程師合作開發(fā)麗音解碼器，一下子做了2萬臺(tái)，然而沒想到的是，因?yàn)橄愀鄣碾娨暸_(tái)感到麗音廣播成本太高，停止換用麗音廣播設(shè)備，黃宏生又嘗到了失敗的滋味。

令所有人沒有想到的是，搞技術(shù)和生產(chǎn)的黃宏生此時(shí)從企業(yè)并購(gòu)的資本市場(chǎng)找到了“救命稻草”。1991年，香港迅科集團(tuán)由于高層內(nèi)訌，將公司拍賣，引來各路富商大競(jìng)標(biāo)。黃宏生根本不具備實(shí)力參與收購(gòu)戰(zhàn)，但他卻成了這場(chǎng)大戰(zhàn)中真正的贏家。因?yàn)樗涯抗饷闇?zhǔn)迅科彩電開發(fā)部的技術(shù)骨干，出讓公司15%的股份將其納入旗下，創(chuàng)維獲得了強(qiáng)有力的技術(shù)支持。9個(gè)月后，創(chuàng)維開發(fā)出國(guó)際領(lǐng)先的第三代彩電，并在歐洲市場(chǎng)一炮打響。

有了第一次的成功，創(chuàng)維更加重視資本市場(chǎng)，1994年，創(chuàng)維斥資港幣3億取得51%股權(quán)，合資成立“深圳創(chuàng)維——RGB電子有限公司”。彩電年產(chǎn)40萬臺(tái)，銷售5.5億元。

1999年，創(chuàng)維成功吸納國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)3000萬美元，開創(chuàng)了家電業(yè)海外大規(guī)模融資新的模式。有了這些基礎(chǔ)，2000年，創(chuàng)維在香港成功上市，募集了10億元的資金。

后來，創(chuàng)維引入新的高管進(jìn)入董事會(huì)，黃宏生先后拿出15%給陸續(xù)加入創(chuàng)維的技術(shù)人員，讓他們持有股份。通過幾次減持，黃宏生目前還擁有創(chuàng)維數(shù)碼40.60%的股份。