貨幣政策博弈剛剛開始

二季度里市場一直籠罩著全面降息的傳聞，然而央行并沒有如部分機構所愿，僅通過定向降準向市場釋放了流動性。在整個社會融資的大環(huán)境預期向好但7月又出現超極端數據的背景下，也反映了央行對于目前貨幣政策模糊的博弈。

對于央行而言，全面降準的貨幣政策能有效地刺激經濟，但是產生的泡沫較大，不利于經濟結構的調整以及降杠桿的預期，無法控制整體金融風險。但是定向貨幣政策雖然名義上可以針對一些薄弱環(huán)節(jié)進行刺激，但是整體而言產生的效果并不明顯，因此央行陷在穩(wěn)增長、控風險、降杠桿的矛盾中無法自拔。多位分析人士認為，未來央行可能從釋放流動性的貨幣工具轉向對降低利率的貨幣工具。

事實上，在未來一段時間里，貨幣政策需要解決的問題將較上半年更為復雜，這是因為穩(wěn)增長、控風險和降杠桿之間的矛盾更難以平衡。貨幣政策將總體呈現穩(wěn)中偏松的態(tài)勢，定向支持、結構性放松是傳統(tǒng)的數量型工具，通過綜合政策工具定向降低利率有可能成為央行另一個重要的政策工具。