央行：貨幣政策保持連續(xù)性穩(wěn)定性

5月6日，央行發(fā)布了《2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。和去年4季度的報(bào)告相比，增加了"保持定力，主動(dòng)作為"的提法，并提出"統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn)"，其中"促改革"的位置有所提前。

"保持定力"說的是繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持"總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化"的取向；而"寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用"，應(yīng)是"主動(dòng)作為"的題中應(yīng)有之意。

去年4季度貨幣政策報(bào)告在談到下一階段貨幣政策思路時(shí)指出，將"統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)"，而今年1季度報(bào)告的提法，將"促改革"的位置放在了"調(diào)結(jié)構(gòu)"之前，措辭的變化體現(xiàn)出對(duì)改革的重視。《報(bào)告》認(rèn)為，受勞動(dòng)力供給趨緊、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等影響，我國的潛在增長速度有可能會(huì)呈現(xiàn)階段性放緩態(tài)勢(shì)，此時(shí)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展關(guān)鍵是要提升生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)活力，通過向改革要?jiǎng)恿Γ蚪Y(jié)構(gòu)調(diào)整要?jiǎng)恿?，向改善民生要?jiǎng)恿Γ尫啪薮蟮母母锛t利，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

另外，《報(bào)告》還透露出貨幣政策調(diào)控框架調(diào)整的信號(hào)?！秷?bào)告》指出，從國際經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)化進(jìn)程基本都伴隨著貨幣政策調(diào)控框架的逐步轉(zhuǎn)型。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成日前指出，新型金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品對(duì)貨幣的分流轉(zhuǎn)化，使相當(dāng)部分的資金運(yùn)作游離于銀行體系之外。這在一定程度上影響了數(shù)量型指標(biāo)的指示意義。

不過，對(duì)于像我國這樣的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，貨幣政策框架從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變并不能一蹴而就。原因是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了較長時(shí)期的資本流入，存在過剩流動(dòng)性，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量與價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)并不明顯。但《報(bào)告》指出，隨著國際收支日趨平衡，基礎(chǔ)貨幣的量與價(jià)之間的聯(lián)系日益緊密，就有可能越來越接近數(shù)量型工具和價(jià)格型工具可以切換的階段。向價(jià)格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型一般都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)逐步完善和效果強(qiáng)化的過程。與此同時(shí)，數(shù)量和宏觀審慎政策手段仍將發(fā)揮重要作用，這可使價(jià)和量相互協(xié)助，共同實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。