國(guó)電南自：加快戰(zhàn)略布局，待華麗轉(zhuǎn)身

大調(diào)整孕育大機(jī)遇：今年公司經(jīng)歷了戰(zhàn)略性的四大調(diào)整，發(fā)展戰(zhàn)略由"1+4+1"調(diào)整為"三足鼎立"，公司級(jí)別上調(diào)為華電集團(tuán)二級(jí)單位，與中國(guó)西電合作，適時(shí)推出融資方案，加上公司豐富的技術(shù)儲(chǔ)備和不斷優(yōu)化的管理結(jié)構(gòu)，國(guó)電南自進(jìn)入跨越式發(fā)展期，未來幾年公司有望保持40%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率，戰(zhàn)略性調(diào)整孕育著大機(jī)遇。

加緊布局三足鼎立戰(zhàn)略，確保8661目標(biāo)如期實(shí)現(xiàn)：公司在年初提出三足鼎立的發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞電力自動(dòng)化和電力電子兩個(gè)方向，開始外延式的擴(kuò)張戰(zhàn)略，并提出8661的目標(biāo)，到2013年，實(shí)現(xiàn)訂貨80億、銷售收入60億、利潤(rùn)總額6億，凈資產(chǎn)回報(bào)率10%，訂貨和銷售收入包括權(quán)益部分。預(yù)計(jì)電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)40億訂貨、新能源和節(jié)能減排實(shí)現(xiàn)30億訂貨，智能一次設(shè)備實(shí)現(xiàn)10億訂貨，其中權(quán)益訂貨在15-20億。

智能變電站和電子式互感器處于領(lǐng)先地位：公司自2000年開始數(shù)字化變電站和電子式互感器的研發(fā)工作，一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位。在國(guó)網(wǎng)智能電網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)中，電子式互感器6個(gè)包中南自中標(biāo)4個(gè)包，在貴州首批智能變電站招標(biāo)中，南自也摘得電子式互感器60%以上的份額。今年二次設(shè)備四次招標(biāo)中，南自在變電站保護(hù)設(shè)備和變電站自動(dòng)化系統(tǒng)中，市場(chǎng)份額保持在20%左右，同比大幅提升，智能變電站的優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部整合是此次中標(biāo)獲取成功的重要因素。今年公司電子式互感器訂單預(yù)計(jì)達(dá)到1億。

得益于子公司制和多年技術(shù)積淀，新業(yè)務(wù)有望成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)：新能源和節(jié)能減排專業(yè)，預(yù)計(jì)全年訂單達(dá)到2.2億以上，軌道交通訂單預(yù)計(jì)1.3億以上。信息安防抓住行業(yè)性機(jī)會(huì)，訂單今年有望實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將達(dá)到3億。這些新業(yè)務(wù)看似全新，實(shí)則有公司多年的技術(shù)儲(chǔ)備和人才儲(chǔ)備。在新的子公司制架構(gòu)下，潛力得以發(fā)揮，有望成為未來重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

凈利潤(rùn)率有較大的提升空間：公司平均凈利潤(rùn)水平大約在5%，和同行相比，明顯偏低，這主要源于：因歷史因素公司比同行多承擔(dān)1000多名員工，因上市后未實(shí)施再融資，財(cái)務(wù)費(fèi)用比較高，同行部分產(chǎn)品毛利率處于較高水平。人員因素公司通過規(guī)模擴(kuò)展來消化，將人力成本轉(zhuǎn)變?yōu)槿肆Y本，募集資金也會(huì)部分節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，因此，隨著公司戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施和融資的順利進(jìn)行，公司的凈利潤(rùn)率有較大的提升空間。

股價(jià)催化劑：智能電網(wǎng)、新能源、節(jié)能減排、增發(fā)通過。