專家：人民幣應(yīng)該貶值

    事實(shí)上，人民幣貶值可奏“一石多鳥”之效。

    直至今天，“中國(guó)威脅論”、“中國(guó)輸出通縮”、“人民幣升值論”仍在國(guó)際上甚囂塵上。前不久的西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，日本財(cái)長(zhǎng)鹽川正十郎提議其他國(guó)家聯(lián)手對(duì)中國(guó)施加壓力，迫使中國(guó)政府重新給人民幣定價(jià)。鹽川正十郎表示，目前與美元掛鉤的人民幣匯率已經(jīng)不能反映中國(guó)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，中國(guó)出口貨物價(jià)格低廉是全球通貨緊縮的一個(gè)原因，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有負(fù)面影響。鹽川正十郎的提案將全球壓迫人民幣升值的聲浪推至頂峰。盡管最終因美英在對(duì)伊戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退中無(wú)暇他顧，日本提案流產(chǎn)，但此項(xiàng)提案仍應(yīng)被視做西方國(guó)家意欲在中國(guó)克隆“廣場(chǎng)協(xié)議”的一個(gè)信號(hào)。

人民幣幣值不應(yīng)承受指責(zé)

    對(duì)“中國(guó)輸出通縮論”的批駁所在多是，此處不必援引。不過(guò)，在全球平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1.7%的環(huán)境下，中國(guó)仍能保持8%的增長(zhǎng)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家及經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局稱奇及對(duì)中國(guó)的增長(zhǎng)原因的種種推測(cè)值得認(rèn)真對(duì)待。日本政府經(jīng)濟(jì)官員的論調(diào)就是，人民幣被低估，中國(guó)商品擠占了其他國(guó)家市場(chǎng)。不可否認(rèn)，作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的“三駕馬車”之一，凈出口增長(zhǎng)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。然而，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人姚景源給出的權(quán)威分析顯示，在中國(guó)去年8％的增長(zhǎng)率當(dāng)中，投資的貢獻(xiàn)是4.3%，消費(fèi)的貢獻(xiàn)是3.4%，出口的貢獻(xiàn)是0.3%。由此看來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要是在本國(guó)經(jīng)濟(jì)付出了巨大的代價(jià)，投入了大量財(cái)政資金并積蓄了高額風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)的。

    首先，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用最大。1998年以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)的影響，我國(guó)政府果斷采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，5年來(lái)發(fā)行6600億國(guó)債，政府的直接投資每年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5至2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2002年中國(guó)民間投資增長(zhǎng)速度達(dá)到18％，是上年同期增長(zhǎng)速度的兩倍，民間投資的比重已逐漸接近國(guó)有投資。民間投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總貢獻(xiàn)也超過(guò)了一半以上。

    其次，在全球高科技泡沫破裂、全球經(jīng)濟(jì)走入低谷之時(shí)，政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)繁榮并擁有充足勞動(dòng)力供給的中國(guó)，勢(shì)必會(huì)受到國(guó)際資本的青睞，因?yàn)榛乇茱L(fēng)險(xiǎn)、追求利潤(rùn)是資本的本能。從此也就不難理解，中國(guó)為何能在去年吸引527億美元的外國(guó)投資，一舉超過(guò)美國(guó)成為吸引國(guó)際投資最多的國(guó)家。

    第三，在全國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)持續(xù)下滑的背景下，與住房制度改革相伴的房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)品如裝修、家具等的消費(fèi)，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，產(chǎn)生了舉足輕重的作用。

    第四，即使是論促進(jìn)出口增長(zhǎng)的因素，也不能抹殺非匯率原因，尤其是中國(guó)的出口退稅政策對(duì)出口增長(zhǎng)的作用。中國(guó)連續(xù)若干年的貿(mào)易順差，平均15%的出口退稅率起到了非常大的作用。盡管出口退稅并不違背國(guó)際貿(mào)易慣例和WTO原則，但由于其實(shí)施中的種種問(wèn)題遲遲得不到解決，在刺激出口的同時(shí)，也扭曲了人民幣的實(shí)際匯率水平，在對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成諸多負(fù)面影響的同時(shí)，也引來(lái)了國(guó)外愈來(lái)愈強(qiáng)的要求人民幣升值的呼聲。

    由此可見，在上述諸項(xiàng)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素中，完全看不到人民幣匯率低估帶來(lái)的增長(zhǎng)效應(yīng)。恰恰相反，若要抵消出口退稅對(duì)匯率的扭曲作用，人民幣不僅不應(yīng)升值，反而應(yīng)當(dāng)適當(dāng)貶值。

人民幣貶值可“一石多鳥”

    進(jìn)入今年以來(lái)，中國(guó)人民銀行不斷傳出新信息：在我國(guó)一以貫之近5年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”，將要被注入越來(lái)越多“積極”的內(nèi)涵。統(tǒng)計(jì)顯示，從1997年到2001年，Ｍ2、Ｍ1年均增長(zhǎng)分別為14.8％和1.45％，比同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)增長(zhǎng)之和高出5個(gè)百分點(diǎn)。單從這一點(diǎn)說(shuō)，很難斷言貨幣供應(yīng)不足。然而，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)下降卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。越來(lái)越多的事實(shí)表明，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，將貨幣調(diào)控目標(biāo)與GDP增長(zhǎng)和物價(jià)變動(dòng)之和掛鉤，已不能完全反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需資金的真實(shí)情況。加之人們對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)憂，產(chǎn)生儲(chǔ)蓄防變思想傾向，使增加貨幣供應(yīng)量的政策難以達(dá)到預(yù)期的效果。

    隨著積極的財(cái)政政策日顯疲態(tài)，適時(shí)淡出已成為各方共識(shí)，長(zhǎng)期處于“配角”地位的貨幣政策應(yīng)及時(shí)策應(yīng)，盡快上升為“主角”，與調(diào)整后的財(cái)政政策同時(shí)發(fā)揮作用。總的政策傾向應(yīng)是放松銀根，在保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前提下，容忍適度的通貨膨脹率。

    筆者認(rèn)為，在WTO框架內(nèi)，中國(guó)承諾的人民幣資本項(xiàng)目開放，已為時(shí)不遠(yuǎn)，在規(guī)則允許的期限內(nèi)，實(shí)施人民幣的政策性貶值，將能達(dá)到“一石多鳥”的效果。

    首先，可以提高人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)。因?yàn)樵诜e極財(cái)政政策淡出后，投資的力度將會(huì)減弱，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將會(huì)降低；對(duì)于出口的貢獻(xiàn)度，也不能有過(guò)高的指望；在中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，最具潛力的當(dāng)屬國(guó)內(nèi)消費(fèi)，而本幣貶值恰恰可以刺激消費(fèi)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但在人民幣貶值的同時(shí)，必須充分發(fā)揮財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付功能，保證低收入階層的基本生活水平，將通貨膨脹對(duì)低收入階層生活的影響降到最低。

    其次，可以保持中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，若能及時(shí)推出取消或降低出口退稅的政策，既可舒緩?fù)鈬?guó)給人民幣施加的升值壓力，又能達(dá)到為財(cái)政松綁的目的。

    第三，調(diào)整國(guó)內(nèi)不同階層的收入分配結(jié)構(gòu)，增加弱勢(shì)群體的收入。中國(guó)已經(jīng)全方位對(duì)外開放，外貿(mào)依存度已達(dá)45％以上，匯率的變動(dòng)對(duì)所有人的利益都會(huì)有影響。但是，匯率的變動(dòng)對(duì)不同利益群體的影響是不同的。農(nóng)民和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)工人，是當(dāng)前中國(guó)社會(huì)的弱勢(shì)群體，人民幣貶值，可在提高中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，擴(kuò)大弱勢(shì)群體的就業(yè)機(jī)會(huì)與收入，抵御入世對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)帶來(lái)的沖擊。

    第四，為財(cái)政金融政策開辟更廣闊的操作空間。與通貨緊縮相比，適度的通貨膨脹，不僅能為中央銀行的貨幣政策工具提供更有效的使用空間，還可使財(cái)政政策的運(yùn)用更有余地。譬如，通過(guò)取消出口退稅而節(jié)省的財(cái)力可用于發(fā)展義務(wù)教育、提高公務(wù)員工資、補(bǔ)助弱勢(shì)群體等。

    第五，為今后的人民幣資本項(xiàng)目開放積蓄能量。近年來(lái)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的出色表現(xiàn)，在增強(qiáng)國(guó)民信心和民族自豪感方面效果顯著。但也應(yīng)看到，一些人的狂妄、自大心理也得以暴露，有些人只看到綜合國(guó)力和總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)處于世界前列，而忽略人均經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。殊不知，近13億人口的中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量，僅及1.26億人口之日本的1/4和2.8億人口之美國(guó)的1/8，哪里有驕傲的資本。人民幣貶值，盡管會(huì)降低本國(guó)經(jīng)濟(jì)以美元計(jì)價(jià)所占全球比重，但卻可避開各國(guó)關(guān)注的鋒芒，為未來(lái)人民幣開放資本項(xiàng)目積蓄能量，可謂“韜光養(yǎng)晦”。

    綜上所述，人民幣現(xiàn)在已經(jīng)處在一個(gè)非常敏感的關(guān)頭，無(wú)論是從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還是國(guó)際貿(mào)易往來(lái)角度，都需要認(rèn)真對(duì)待。在加入WTO以后，中國(guó)對(duì)外國(guó)的呼聲不能完全無(wú)視，但在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中，又不能喪失自我，任人擺布。當(dāng)前，如何處理好人民幣匯率問(wèn)題，與其說(shuō)是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)決策，不如說(shuō)是一項(xiàng)政治決策。為了回應(yīng)各國(guó)的呼吁，抑制中國(guó)的出口增長(zhǎng)，筆者認(rèn)為，寧可降低或完全取消出口退稅，也要守住人民幣匯率。在科學(xué)測(cè)算出口退稅效應(yīng)及部分“假出口，真騙稅”影響之后，以取消出口退稅為前提，人民幣至少應(yīng)有5%-10%的貶值空間。謹(jǐn)此建議我國(guó)政府，利用人民幣尚未完全市場(chǎng)化之機(jī)，充分利用中央銀行的資產(chǎn)管理功能，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，調(diào)低人民幣幣值，充分利用央行公開市場(chǎng)操作的導(dǎo)向作用，真正發(fā)揮匯率政策“一石多鳥”的作用.