首只參與國企改革基金獲批，公募產(chǎn)品首涉股權(quán)投資

十八屆三中全會(huì)開啟國資、國企改革的大幕，在新一輪國企改革中，作為資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，公募基金這次終于不再置身事外。隨著中石化混改項(xiàng)目推進(jìn)加速，此前若隱若現(xiàn)的公募基金開始浮出水面。

從業(yè)內(nèi)權(quán)威人士處獲悉，嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)元和直投封閉式混合基金日前已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，由于該基金明確對(duì)接中石化混改項(xiàng)目，即投資重組后的中石化銷售公司原始股，意味著公募基金參與國企混合所有制改革終于成行。

分析人士普遍認(rèn)為，嘉實(shí)元和作為首只參與國企混合所有制改革的公募基金，一方面為普通投資者參與國企股權(quán)改革提供了機(jī)會(huì)；另一方面這也是公募基金首次獲準(zhǔn)投資非上市公司股權(quán)，意味著公募型股權(quán)投資基金誕生。

一直以來，公募基金都是作為二級(jí)市場投資者的流通股東身份參與上市公司的投資活動(dòng)。此次嘉實(shí)元和獲準(zhǔn)參與中石化混改項(xiàng)目將改變傳統(tǒng)的基金盈利模式，具有里程碑意義。這是個(gè)重大創(chuàng)新，公募基金獲準(zhǔn)投資非上市公司股權(quán)，意味著公募基金投資范圍拓展到傳統(tǒng)二級(jí)市場以外的領(lǐng)域。有了嘉實(shí)元和的先例，后期將有一大批公募基金參與到國企改革中去，以爭取在國企改革的盛宴中分得一杯羹。該事件對(duì)基金業(yè)來說影響深遠(yuǎn)，不僅給目前生存壓力巨大的公募基金公司開了一扇窗，也意味著投資者可以以更低的價(jià)格拿到上市公司的股票、股權(quán)。

自今年2月初中石化首次宣布將對(duì)旗下油品銷售業(yè)務(wù)進(jìn)行混合所有制改革后，公募基金有意參與的消息不斷見諸報(bào)端。據(jù)了解，除嘉實(shí)基金外，目前包括華夏、工銀瑞信等多家基金公司均準(zhǔn)備發(fā)行產(chǎn)品參與國企混合所有制改革，其中華夏、工銀瑞信將通過專戶形式發(fā)行產(chǎn)品。有消息稱，華夏將先在境外設(shè)立SPV（特殊目的的機(jī)構(gòu)/公司），由SPV持有上述原始股，并通過在境內(nèi)設(shè)立一對(duì)一專戶與其對(duì)接。

在業(yè)內(nèi)人士看來，作為首家開啟混合所有制改革的央企，中石化樣本作用顯著，而公募基金產(chǎn)品參與混改也將是未來公眾資本參與央企改革的可復(fù)制之路，未來，中石化銷售公司或許還將剝離上市。如果成行，這也將是公募基金參與混改和PRE-IPO股權(quán)投資的重大創(chuàng)新突破。中石化此次拿出旗下優(yōu)質(zhì)的中石化銷售公司作為混改的試驗(yàn)田，而且采用資本市場創(chuàng)新的公募基金方式引入民資，無論是資本的操作手段還是力度都可謂開了先例。

事實(shí)上，無論是投資者抑或是基金公司均希望未來能更多地參與國企混合所有制改革。此前有媒體披露，經(jīng)過第一輪的競投，共有37家財(cái)團(tuán)進(jìn)入中石化對(duì)外引資的第二輪，包括騰訊、復(fù)星、中國人壽、中國人保、嘉實(shí)基金和華夏基金等，而中石化混改項(xiàng)目的引資最終結(jié)果將在9月公布。

對(duì)于中石化混改基金產(chǎn)品的預(yù)期收益，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，中石化銷售公司原始股上市保守估計(jì)有30%的收益。某券商發(fā)布的報(bào)告稱，根據(jù)中石化此前的公告，2013年，中石化銷售公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14986億元，歸屬于母公司股東凈利潤人民幣251億元。不過，也有市場人士表示不可高估未來的收益預(yù)期。

值得注意的是，由于嘉實(shí)元和計(jì)劃募集規(guī)模為100億元，根據(jù)監(jiān)管層規(guī)定其中一半資金需要投資債券，而中石化二輪競價(jià)報(bào)出的投資門檻達(dá)到30億元。這意味著，該產(chǎn)品將突破公募基金投資“雙十”限制。根據(jù)規(guī)定，單只基金持有一家上市公司的股票市值不能超過基金資產(chǎn)凈值的10%，同一基金管理人管理的全部基金持有一家上市公司的股票市值不能超過總市值的10%。這或許意味著監(jiān)管層有意支持更多社會(huì)資金參與國企混改，某種意義上也可以將其理解成是資本市場對(duì)“改革”議題的一次積極回應(yīng)。

事實(shí)上，監(jiān)管層一直在拓寬公募基金的投資領(lǐng)域。證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《關(guān)于大力推進(jìn)證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》明確，支持有條件的機(jī)構(gòu)圍繞市場需求自主開發(fā)跨境跨市場、覆蓋不同資產(chǎn)類別、多元化投資策略、差異化收費(fèi)結(jié)構(gòu)與收費(fèi)水平的公募基金產(chǎn)品。鼓勵(lì)公募基金在投資范圍、投資市場、投資策略和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面大膽創(chuàng)新。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著嘉實(shí)元和獲批，公募基金行業(yè)的創(chuàng)新或?qū)⑦M(jìn)一步加快。