航天信息：傳統(tǒng)穩(wěn)增，新業(yè)務打開市場空間

■傳統(tǒng)業(yè)務平穩(wěn)增長，整體業(yè)績略超市場預期。公司Q3營業(yè)收入39.63億元，同比增長2.6%，與中報增速基本持平。公司Q3綜合毛利率為19.20%，同比上升1.24個百分點，在稅控以及渠道業(yè)務收入保持平穩(wěn)增長的前提下，我們認為高毛利IC卡業(yè)務收入增長較快是毛利率提升主要因素。前三季度公司期間費用率為6.32%，同比略升0.16個百分點，費用基本保持平穩(wěn)。

■集成電路IC卡業(yè)務有望進入金融支付領域。從技術層面分析，公司涉足IC卡業(yè)務多年，技術儲備較為成熟，與其他金融IC卡封裝企業(yè)不同的是，公司具備IC卡核心芯片研發(fā)技術，若量產(chǎn)則與競爭對手相比具備成本優(yōu)勢。另外從公司網(wǎng)站產(chǎn)品展示可以判斷其正著手布局金融支付行業(yè)，在金融IC卡芯片國產(chǎn)化的大趨勢下，對比國內(nèi)IC卡芯片廠商同方國芯50-60倍估值，公司估值具備一定的提升空間。

■軟件集成業(yè)務特一級資質(zhì)入圍概率較大。13年9月份計算機信息系統(tǒng)集成首次擬授予特一級資質(zhì)企業(yè)，包括中國軟件、東軟集團、浪潮軟件、太極股份。鑒于國內(nèi)系統(tǒng)集成上千億的市場規(guī)模及特大項目頻現(xiàn)，特一級資質(zhì)牌照有望繼續(xù)增加，我們預計明年將有第二批企業(yè)進入特一級資質(zhì)申報，具有航天科工集團股東背景的公司有望入選。