對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的幾大猜想

按著慣例，12月份將決出未來一年的經(jīng)濟(jì)基本政策，在這個(gè)寒冬到來的時(shí)節(jié)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)給人們帶來哪些信息，我們權(quán)作幾個(gè)猜想。

第一，爭(zhēng)議最大的要數(shù)貨幣政策。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)幾下，去年事實(shí)上實(shí)施的緊縮性貨幣政策需要一百八十度的大轉(zhuǎn)彎，近期央行下調(diào)了準(zhǔn)備金，這與上半年月月上調(diào)準(zhǔn)備金相比，可謂大逆轉(zhuǎn)，雖然在時(shí)間點(diǎn)上與2008年改變貨幣政策稍微緩和一點(diǎn)，但依然是從天花板上向下跳。

之所以貨幣政策很有爭(zhēng)議，原因還在于，貨幣超發(fā)依然是十分嚴(yán)重，貨幣超發(fā)的必然會(huì)削弱人們的購(gòu)買力和財(cái)富（注意，不僅僅是通貨膨脹）。雖然在表面上來，CPI數(shù)據(jù)降低了，但是，人們的生活成本和生產(chǎn)成本，依然很高，購(gòu)買力依然處于貶值狀態(tài)，很多人擔(dān)憂貨幣政策松動(dòng)和信貸大放水，會(huì)導(dǎo)致物價(jià)和樓價(jià)連環(huán)暴漲。應(yīng)當(dāng)說，這一擔(dān)憂是有道理的，中國(guó)物價(jià)和樓價(jià)經(jīng)不起再一輪的暴漲。但是，還要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，怎么辦？可能在貨幣政策名義上依然保持中性不變，在具體操作上可能會(huì)"定向?qū)捤?quot;。

我們認(rèn)為，除了進(jìn)行貨幣政策稍微改變外，還需要改變信貸結(jié)構(gòu)，這個(gè)不改變，很多所謂的改變可能都是花架子。對(duì)于歐美諸國(guó)，除了印鈔外，沒有辦法解決當(dāng)前的危機(jī)了。但是，印鈔也并非解決危機(jī)的天然良藥，其付出的代價(jià)是非常巨大的。

第二，變化最大的可能屬于財(cái)政政策。如果還繼續(xù)實(shí)施"積極的財(cái)政政策"，勢(shì)必貨幣政策要寬松，否則，如何保持"積極的財(cái)政政策"。正是因?yàn)槿绱?，人們?duì)此項(xiàng)政策可能預(yù)估不足。名義很可能沿襲下來，但是，很多人普遍預(yù)期其內(nèi)涵將發(fā)生巨大改變，即從投資轉(zhuǎn)向減稅。如果這樣理解"積極的財(cái)政政策"，可能人們還是十分歡迎的，畢竟中國(guó)稅費(fèi)罰款之高，已經(jīng)讓民間企業(yè)不堪重負(fù)，如果不在此時(shí)減稅費(fèi)，那么，企業(yè)崩潰之后果是巨大的失業(yè)問題。

全球都在救實(shí)業(yè)，抑制金融資本。不過，"積極的財(cái)政政策"也會(huì)被誤解，甚至被利用。過去兩年由于過于財(cái)政在投資方面過于積極，透支了中國(guó)大量的信貸和保命錢，積累了大量的債務(wù)，很多地方為了獲得資金，瘋狂拉升地價(jià)和房?jī)r(jià)。過度舉債不僅稀釋了居民的財(cái)富，也使得實(shí)業(yè)資本大量被擠出，轉(zhuǎn)而成為投機(jī)資本。所以，如果是減稅意義上財(cái)政政策，可能會(huì)得到更多的認(rèn)同。負(fù)債式的積極財(cái)政政策，透支式的積極財(cái)政政策，數(shù)字意義上的積極財(cái)政政策，在我們看來，可能比問題本身更危險(xiǎn)。過于積極，可能只會(huì)增發(fā)貨幣，引發(fā)資源分配和財(cái)富大轉(zhuǎn)移，引爆債務(wù)危機(jī)。為了便于理解，我們認(rèn)為，財(cái)政政策也應(yīng)當(dāng)保持中性，所以，我們認(rèn)為最大的變量可能在財(cái)政政策方面。

第三，防止通脹的地位可能要讓位于穩(wěn)定增長(zhǎng)，不過，防止貨幣超發(fā)的問題可能并不會(huì)輕易取消，信貸依然會(huì)比較緊張。雖然說價(jià)格方面有一定的回調(diào)，但畢竟物價(jià)依然處于高位。聯(lián)合國(guó)12月1日發(fā)布《2012年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告警告：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)陷入泥潭，新興經(jīng)濟(jì)體也無法獨(dú)善其身，全球經(jīng)濟(jì)正在"二次衰退"的懸崖邊上"蹣跚前行"。最重要的轉(zhuǎn)變是，新興經(jīng)濟(jì)體可能也會(huì)遇到大轉(zhuǎn)折。

最近七大央行開始救市，說明他們已經(jīng)嗅到了危機(jī)。但是，基于印鈔方式的存在，通貨膨脹可能會(huì)被掩蓋，但依然會(huì)威脅著經(jīng)濟(jì)體，特別是對(duì)于新興市場(chǎng)，最大的可能性不是經(jīng)濟(jì)衰退，而是貨幣大貶值和經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)。因此，很顯然，穩(wěn)定增長(zhǎng)可能會(huì)位居首位，但要考慮到政策實(shí)施后，隨之而來的大通脹的辦法。

第四，要防范中國(guó)式的金融危機(jī)爆發(fā)。整個(gè)2011年金融系統(tǒng)還算穩(wěn)定，然而也遇到了民間金融危機(jī)的糾纏。這里所謂的民間資本，很多都是信貸資本轉(zhuǎn)換而來的，實(shí)際上我們的金融系統(tǒng)不可避免的受到了威脅。靠印鈔來對(duì)沖壞賬或者進(jìn)行"利潤(rùn)創(chuàng)造"，甚至是GDP的增長(zhǎng)，不僅僅會(huì)威脅金融系統(tǒng)，還會(huì)威脅整個(gè)社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，還有大規(guī)模的地債務(wù)，會(huì)不會(huì)爆發(fā)危機(jī)，很難說，可能從表面上不會(huì)，現(xiàn)實(shí)中會(huì)遇到很多危險(xiǎn)，因此，可以預(yù)期的是，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，防止地方債過度膨脹，將可能是一個(gè)重要命題。

最后，結(jié)構(gòu)調(diào)整和房地產(chǎn)調(diào)控，可能會(huì)字面上繼續(xù)下去，但其內(nèi)涵可能發(fā)生"微調(diào)"，甚至顯著改變。就業(yè)和社會(huì)保障，以及服務(wù)業(yè)都將成為熱議的話題，當(dāng)然，也少不了文化產(chǎn)業(yè)的振興。總之，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，將會(huì)在最近給我們未來的方向，給予相對(duì)明確的指示，讓我們拭目以待。