股市進入新投機時代 全流通是繞不過去的檻兒

    業(yè)內(nèi)有人預言，新一輪牛市就要來了。

　　股市確乎有些上漲的理由。盡管被SARS撞了一下腰，但宏觀經(jīng)濟長期向好的趨勢已是確定無疑。央行一再強調(diào)分流儲蓄與擴大直接融資比例的重要意義，這其中對股市的看重不言而喻。股市自身的基本面也不錯：上市公司諸多黑幕已陸續(xù)被揭穿，公司業(yè)績也有所提高，管理層暖風頻吹，百億社?；鹁鸵胧校?，QFII真的要來了。

　　看上去，這些理由不乏新意。不過，這些新意所凸顯的股市投資價值很快就會土崩瓦解。對于股市而言，很多東西都在變，但最關鍵的東西———全流通問題沒有變。

　　即便不能說上市公司流通股非流通股股權分裂、同股不同權的股權結構設計本身已體現(xiàn)了股市定位上的投機趨向，那么，如果說這種設計客觀上為投機盛行打下了制度基礎，似乎并不過分。所以，我們不難理解，在談到此前股市持續(xù)一年多低迷的原因時，專家為什么說本無投資價值的股市又失去了投機價值。所以，我們同樣不難理解，為什么有海外投行的專家說，中國股市再跌也沒有投資價值。

　　如此，如果說新一輪牛市不意味著市場投機的風起云涌，還會意味著什么？

　　事實上，新一輪牛市就要來臨的理由本身也頗為值得推敲。急于分享中國經(jīng)濟高成長紅利的股市何時才能與宏觀經(jīng)濟對位仍然是一個問題，也就是說，沒什么跡象顯示去年還與宏觀經(jīng)濟嚴重錯位的股市，今年就要成為“晴雨表”了。分流儲蓄的愿望是好的，不過，一來，經(jīng)驗表明，儲蓄不是那么好分流的，二來，即便分流有效，也未必就一定會分流到股市上去。上市公司舊的黑幕被揭穿，可以編織新的，而且，還有多少舊的黑幕沒被揭穿仍是個問題。近來有關媒體對世紀中天的發(fā)現(xiàn)就是一個很好的注解。上市公司業(yè)績提高了，明年可以再下去，誰知其中注了多少水分———年報披露期間，百家公司更換會計師事務所的消息就很讓人納悶。QFII什么時候來是個問題，來多少是個問題，所為何來也是個問題。有分析就稱，QFII對于中國股市的熱情的根源在于，他們看中了人民幣未來幾年的巨大升值空間，明白點兒說，QFII是要賺人民幣與美元的匯率差價。至于百億元的社?；?，在目前的市場格局下，一來難脫投機窠臼，二來保不齊就被老鼠倉們聯(lián)合起來綁架淪為“人質”。

　　股市漲跌本是平常之事，跌了一陣子，自然也該漲一陣子，只是，在全流通這個問題解決之前，難免有些漲跌失據(jù)，也就難免進退維谷的尷尬處境。至少在這個意義上，也可以領會一下，專家們?yōu)槭裁磸娬{(diào)：全流通是道繞不過去的檻兒。

　　所以，伴隨新一輪股市的上漲，市場投機的風起云涌幾乎是無可避免的，只不過它可能以新的面孔出現(xiàn)，但根本上是無助于改變股市諸多假面舞會的性質的。