全球經(jīng)濟(jì)溫和崩壞

當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)人能夠安靜下來重新思考，把重點(diǎn)從'刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)'轉(zhuǎn)移到'讓生活更好'的面向時(shí)，經(jīng)濟(jì)，往往也就自然而然找到新的出路了。因?yàn)樽非蟾玫纳?，才是?jīng)濟(jì)發(fā)展的原始動(dòng)力……

全球走入十年冰河期

今年三月間。美國(guó)道瓊指數(shù)仍在一萬二千點(diǎn)以上，歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)股市的指數(shù)水平約在七千點(diǎn)上下，全球兩大股市回到2008年金融海嘯前的高檔位置；各界按捺不住地樂觀期待著，或許就在不久的將來，世界經(jīng)濟(jì)將正式走出金融海嘯陰影，重返正常復(fù)蘇軌道?，F(xiàn)在深秋將至，半年前彌漫全球市場(chǎng)的樂觀氣氛已被悲觀，甚至恐慌的情緒所取代。"找賣點(diǎn)"、"全球動(dòng)蕩"、"股市反轉(zhuǎn)"，充斥坊間。

事實(shí)上，透過迷霧重重的全球各類經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，結(jié)構(gòu)復(fù)雜的美國(guó)復(fù)蘇與歐元債務(wù)問題，其實(shí)十分簡(jiǎn)單，"覺得復(fù)雜，是因?yàn)槟阒绬栴}很難獲得解決；但若換個(gè)角度思考，也就是因?yàn)閱栴}本身已經(jīng)無解，這代表無論政策上做出什么努力，都無法立即帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出目前困局。""愈是想再丟出什么特效藥，結(jié)果可能更糟。"

時(shí)逢金融海嘯屆滿三年，全球市場(chǎng)正在"非常動(dòng)蕩"格局里拚命掙扎，神原英資給投資人這樣的預(yù)言："至少在未來五年，或者五到十年的時(shí)間，你必須開始重新學(xué)習(xí)，如何與低成長(zhǎng)、低報(bào)酬率的'全球經(jīng)濟(jì)冰河期'和平共存。"

迷你泡沫的全面破滅

三年前金融海嘯發(fā)生時(shí)，各界解讀，"這是過去七年寬松貨幣政策下的泡沫破滅"， 主要國(guó)家的政策顯然期待能夠立即恢復(fù)泡沫破滅前的經(jīng)濟(jì)活力，但累積了七年的問題，想當(dāng)然無法在短時(shí)間內(nèi)獲得解決。

2009年到目前，以"撒錢"為主要手段的刺激經(jīng)濟(jì)政策，是創(chuàng)造了另一個(gè)"迷你泡沫"，"累積七年的大泡沫破滅了，根本問題尚未解決，現(xiàn)在，累積三年的迷你泡沫也破了，算起來，世界經(jīng)濟(jì)的問題，已經(jīng)堆了十年。"這意味著，未來五到十年全球經(jīng)濟(jì)難有強(qiáng)勁成長(zhǎng)的原因。

前七年所留下來的老問題，在于泡沫經(jīng)濟(jì)底下的熱絡(luò)需求與就業(yè)機(jī)會(huì)都不復(fù)存在；后三年"迷你泡沫"破滅后的新問題，是各國(guó)"能花的錢都花完了"，無力藉由財(cái)政或者貨幣政策帶動(dòng)復(fù)蘇力道。

歐美國(guó)家的同樣困境是，三年下來，政策效果已經(jīng)達(dá)到極限，接下來任何政策都很難有效扭轉(zhuǎn)情勢(shì)。因?yàn)槊绹?guó)明年有總統(tǒng)大選，聯(lián)準(zhǔn)會(huì)有五成的機(jī)會(huì)推出第三輪量化寬松貨幣政策，但恐怕也難有明顯的刺激效果。今年夏天，主要股市的價(jià)格陸續(xù)回到量化寬松貨幣政策前的起點(diǎn)，因此，大勢(shì)已定，各國(guó)政府撒錢無效，歐美國(guó)家?guī)缀踔荒芊湃谓?jīng)濟(jì)自體調(diào)整。

自體調(diào)整的結(jié)果是進(jìn)入"修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表"的過程，負(fù)債太多，手中的資產(chǎn)價(jià)值因?yàn)楣墒谢蚍康禺a(chǎn)跌價(jià)而變得太少，于是必須停止消費(fèi)與投資，緩緩地讓資產(chǎn)與負(fù)債達(dá)到新的平衡。企業(yè)、個(gè)人，甚至是歐洲部分國(guó)家的政府都一樣，有錢也不敢花，經(jīng)濟(jì)當(dāng)然沒有快速?gòu)?fù)蘇的條件，而是需要長(zhǎng)時(shí)間的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

各國(guó)經(jīng)濟(jì)仰賴自體調(diào)整

有預(yù)言宣稱，"美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走入'失落的十年'，而歐洲的情況甚至更糟。"歐美國(guó)家正在步入"失落十年"，也將牽連新興國(guó)家。當(dāng)過去愛花錢的成熟國(guó)家開始低成長(zhǎng)，新興國(guó)家的出口動(dòng)能必將受到?jīng)_擊。十年前，成熟國(guó)家的假性需求，營(yíng)造了新興國(guó)家崛起的動(dòng)能，現(xiàn)在，這股動(dòng)能消失了，所以，不只歐美，是全球經(jīng)濟(jì)都將處在長(zhǎng)期低成長(zhǎng)的格局中，或者可以說，全球正在步入一種"溫和崩壞"的格局。 

雖然這樣的局面可使過去一年籠罩在新興國(guó)家的通膨壓力得到緩解，畢竟，需求減少，物價(jià)也就不易上漲，但歐美持續(xù)施行的寬松貨幣政策，仍有可能對(duì)物價(jià)帶來一定支撐，"全球通膨水平，就將在實(shí)質(zhì)需求減少與資金仍然浮濫之間，處在一種微妙的平衡狀態(tài)。"這樣的平衡對(duì)新興國(guó)家并非壞事，但卻可能造成近來投資市場(chǎng)"最后一片樂土"的消失。黃金價(jià)格一路上漲，每盎斯接近兩千美元，但如果少了通膨預(yù)期，在"經(jīng)濟(jì)溫和崩壞"的長(zhǎng)線格局中，黃金、商品的價(jià)格，恐怕終究是會(huì)下跌的。

至于投資，按照神原英資的預(yù)言："這是溫和崩壞的第一階段，所以在未來一年，全球股市恐怕將呈同步下跌局面。"歐美及新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)下修屬于"正在進(jìn)行式"，而"早已躺平二十年"的日本，即使經(jīng)濟(jì)尚無起色，但日?qǐng)A在短期之內(nèi)卻可望成為全球資金的避險(xiǎn)去向之一。

調(diào)整經(jīng)濟(jì)觀念是關(guān)鍵

在經(jīng)濟(jì)溫和崩壞、股市無力上漲的環(huán)境中，具有"人口紅利"的國(guó)家，自體調(diào)整的速度會(huì)相對(duì)較快，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)較具抗壓性。以人口結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)所帶來的內(nèi)需動(dòng)能與創(chuàng)新能量，將是個(gè)別國(guó)家率先走出溫和崩壞格局的關(guān)鍵。
在歐洲國(guó)家之中，除了法國(guó)，主要國(guó)家的人口都在減少。亞洲的經(jīng)濟(jì)大國(guó)里，日本也不例外。美國(guó)有很多來自非洲、西班牙等地的移民，生產(chǎn)力相對(duì)較高，且美國(guó)民間企業(yè)的創(chuàng)新能量仍然是全球數(shù)一數(shù)二，"在成熟國(guó)家之中，美國(guó)還是比較值得期待的。"

在新興國(guó)家部分，擁有十三億人口的中國(guó)無疑是最具內(nèi)需潛力的市場(chǎng)，不只人口多，而且，中產(chǎn)階級(jí)正在這個(gè)國(guó)家快速崛起，而中產(chǎn)階級(jí)正是所有經(jīng)濟(jì)體的成長(zhǎng)泉源。低成長(zhǎng)時(shí)代可能加速成長(zhǎng)的主流產(chǎn)業(yè)，往往并不缺乏物質(zhì)、商品，而是缺乏讓民眾生活更便利、更美好的服務(wù)。因此，服務(wù)業(yè)取代制造業(yè)，將是未來的必然趨勢(shì)。

事實(shí)上，世界必須并且已經(jīng)在轉(zhuǎn)變觀念與作法，人們既然不需要更多商品，那么，需求的變化方向必定向新的方向轉(zhuǎn)移，或許是環(huán)保、健康、教育。當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)人能夠安靜下來重新思考，把重點(diǎn)從'刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)'轉(zhuǎn)移到'讓生活更好'的面向時(shí)，經(jīng)濟(jì)，往往也就自然而然找到新的出路了。因?yàn)樽非蟾玫纳?，才是?jīng)濟(jì)發(fā)展的原始動(dòng)力。