資本約束將使信貸與貨幣走勢持續(xù)偏離

2011-09-20 09:37:20    來源:亞太博宇

今年以來,隨著資本約束和監(jiān)管趨嚴(yán),商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的空間被不斷壓縮。只要資產(chǎn)質(zhì)量不出現(xiàn)嚴(yán)重的惡化趨勢,在融資能夠順利進(jìn)行的情況下,監(jiān)管要求的提高仍然不能使銀行信貸擴(kuò)張的勢頭快速放緩。持續(xù)的存款增長落后勢頭,對商業(yè)銀行未來的信貸擴(kuò)張?jiān)斐闪爽F(xiàn)實(shí)壓力。在當(dāng)前中國貨幣市場發(fā)展不足,存款管理等同于負(fù)債管理的銀行現(xiàn)實(shí)經(jīng)營環(huán)境下,銀行為滿足貸存比等監(jiān)管要求,降低信貸擴(kuò)張速度是唯一的選擇。從銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量變動看,8月份理財(cái)產(chǎn)品數(shù)目連續(xù)兩個(gè)月下降,銀行理財(cái)產(chǎn)品下降,必然導(dǎo)致原先表外的融資轉(zhuǎn)回到表內(nèi),因而同期銀行新增信貸也連續(xù)保持了較高規(guī)模的增長。在現(xiàn)代信用貨幣體系下,商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張行為創(chuàng)造了信用貨幣,信貸增長和貨幣增長幾乎是同步的。但是當(dāng)前中國的信貸增長和貨幣增長出現(xiàn)了明顯的差異化趨勢,說明中國當(dāng)前的貨幣創(chuàng)造環(huán)境和貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。一般認(rèn)為,儲蓄被動分流持續(xù)發(fā)展和表內(nèi)信貸控制使表外融資迅速增長,導(dǎo)致信貸和貨幣間的這種走勢偏離格局。表外業(yè)務(wù)的大發(fā)展,意味著近幾年中國"金融脫媒"現(xiàn)象也得到了大發(fā)展,從而使得信貸創(chuàng)造信用貨幣的功能,在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和全社會流動性創(chuàng)造中的作用下降。分析認(rèn)為,信貸和貨幣走勢偏離的趨勢或?qū)⒊掷m(xù),即信貸持續(xù)高增長而貨幣持續(xù)低位運(yùn)行。

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