中國對付通脹可采取更多方法

中國人民銀行決定，從11月16日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，這表明控制通脹已成為央行的主要任務。美國重啟量化寬松政策，驅(qū)使國際熱錢涌入中國等新興市場，通脹壓力加劇，促使中國央行在一個月內(nèi)采取一次加息、兩次上調(diào)存款準備金率的貨幣政策。在通脹上升和熱錢泛濫的背景下，中國對付通脹可以采取更多方法，包括進一步收緊貨幣政策，加強資本管制抑制熱錢流入，以及主動讓人民幣適度升值。

此次是中國央行年內(nèi)第四次上調(diào)準備金率，本次調(diào)整將收回3,000億人民幣，對控制流動性、壓抑通脹上升將起一定作用。由于人民幣匯率沒有完全放開，在人民幣升值壓力下，央行無法減少基礎貨幣投放，所以只能選擇控制銀行信貸。但在通脹上升的情況下，市場普遍預期中國年內(nèi)會再次加息。

加息會對經(jīng)濟增長起剎車的作用，在中國經(jīng)濟復蘇還不穩(wěn)固的情況下，加息比起上調(diào)準備金率，是不能輕易使用的貨幣政策工具。面對通脹上升，市場對中國再度加息的預期也在不斷加強，但加息又將引來更多熱錢流入，會繼續(xù)吹大資產(chǎn)泡沫，中國面對的兩難局面進一步惡化。
另一方面，加息并非絕對負面，因為不加息，存款負利率情況未能緩解，將導致中國居民的存款涌進樓市、股市，令資產(chǎn)市場泡沫急劇上升。加息會緩解通脹趨勢，使持有人民幣的收益增加，在國際貨幣市場上增加對人民幣的需求，推動人民幣升值，緩解國際上對人民幣升值的壓力。同樣，人民幣升值并非對中國全無好處，因為匯率上升有利入口，令外國貨相對便宜，紓解大宗進口商品漲價帶來的通脹壓力。問題的關鍵，是要把人民幣升值對外貿(mào)產(chǎn)生的負面效應，壓縮到最低。

中國等新興經(jīng)濟體國家面臨的通脹壓力和熱錢泛濫的沖擊，主要根源在于美國狂印鈔票為禍全球。中國可借鑒巴西等國采取的辦法，加強資本管制，抑制熱錢流入。中國對付通脹和熱錢可內(nèi)外兼治，除了對內(nèi)采取貨幣政策紓緩通脹和熱錢沖擊外，對外應團結(jié)其它國家敦促美國抑制狂印鈔票的做法，同時推動區(qū)域央行聯(lián)防熱錢，共同執(zhí)行資本控制措施。