G20議而難決，全球退市裹足不前

二十國集團（G20）財長和央行行長會議落幕，共識與分歧盡在預(yù)期，由于這是月底G20峰會的“鋪路會”，政策性拍板欠奉，沒有共識成果、未有實質(zhì)措施并不出奇。然而突出的是，會議揭示全球當(dāng)前矛盾和困難。G20認為，世界經(jīng)濟復(fù)蘇速度遠高于預(yù)期，但歐洲債務(wù)危機凸顯了可持續(xù)公共財政的重要性。這番外交辭令含義多多，玄機重重。

經(jīng)濟復(fù)蘇快速，公共財政卻陷危機，是當(dāng)前的矛盾及風(fēng)險，各國被迫正視現(xiàn)實。現(xiàn)實就是經(jīng)濟高于預(yù)期復(fù)蘇，是以過度財政刺激為代價，結(jié)果不過是危機由經(jīng)濟層面轉(zhuǎn)向公共財政，危機并未減退。同時，經(jīng)濟快速復(fù)蘇，表面上是各國政府的成績，實際亦可說是失誤?，F(xiàn)今深陷矛盾迫使各國反思，背負起大到不能倒的銀行救助，是否救得明智？全球性重手打救經(jīng)濟，是否體現(xiàn)適度？

以美國為例，大到不能倒的銀行爆發(fā)危機不能不救，救的結(jié)果是，銀行愈救愈大、壟斷程度愈高，更難解決根本問題，所以有專家極力主張，適當(dāng)分拆銀行，如同拆除計時炸彈。此外，救市不對癥及藥力過重，以中國為例，出問題的是實體經(jīng)濟（出口重挫），而不是金融，原因是管治政策（過分升值）及外需緊縮，也不是廣泛產(chǎn)業(yè)風(fēng)險。結(jié)果一窩蜂釋放流動性，反而造成資產(chǎn)泡沫及廣泛產(chǎn)業(yè)風(fēng)險。

因為救市策略失誤，治樓貸的泡沫，轉(zhuǎn)化為財政泡沫，當(dāng)前的超預(yù)期復(fù)蘇，或許是由財政泡沫轉(zhuǎn)化而成。復(fù)蘇泡沫帶來決策的尷尬和困難，表現(xiàn)為面對復(fù)蘇需要退出財政刺激，但財政風(fēng)險威脅復(fù)蘇，退市剛開車轉(zhuǎn)眼已要煞車。G20會前，歐、美、澳、加央行已直接或間接表明，可能因歐債危機延緩加息。

中國的犯難也顯而易見，面對解決泡沫需實施退市，卻威脅到經(jīng)濟要二次探底。中國浪擲四萬億元救市，贏盡掌聲是因為制造銀根寬松效應(yīng)，有利全球氣氛。現(xiàn)在中國經(jīng)濟有退市需要，卻引起他國責(zé)難。美國財長蓋特納力指，中德日需要刺激內(nèi)需，協(xié)助全球復(fù)蘇。問題明顯是能否促成全球復(fù)蘇，好像在“問責(zé)”中國；另外，國際只想中國幫助全球平衡，卻不理會中國自身能否實現(xiàn)平衡。