化危機加快發(fā)展，中國經濟表現(xiàn)看外貿
2010-06-18 11:33:29
歐債危機引起了各方對中國應否改變經濟政策的熱議，筆者亦已提出了一些見解，現(xiàn)正好結合新公布的5月份統(tǒng)計數(shù)據作更具體探討，從而令觀點更為清晰。
■順差下跌拉低增長
近來常有評論關注中國會否出現(xiàn)滯脹或雙底衰退，5月工業(yè)及投資增長比之前稍有回落更引起懷疑，但這些絕非歐債危機的影響?；鶖?shù)效應令今年經濟增長會有前高后低走勢，故增幅稍回亦屬正常，這在下半年或許會更明顯。何況月度及季度數(shù)據也可能有偶然性波動，更不必大驚小怪。從年度看，今年不可能有雙底衰退：若GDP增長在9%以上，則可說是去年跌至8.7%后見底回升，如在8至9%間則是低谷徘徊，如在8%下則是繼續(xù)滑坡。如從季度看情況稍為復雜，GDP增長在去年首季跌至6.2%后V型反彈，一直回升至今年首季11.9%，其后三季增長可能拾級而下，但只要末季增長不跌破7%則不必惶恐。
至于下半年經濟表現(xiàn)如何，會否出現(xiàn)停滯等，則主要看外貿表現(xiàn)而定。去年外貿順差下跌34%，拉低GDP增長3.9個百分點，今年首季順差跌77%，但只拉低1.2個百分點，差別頗大。這來自出進口的不同漲價：如去年出進口分別增長-16%及-11.2%，差別約5個百分點，實際增幅則為-10.6%及3.1%，差別近14個百分點。今年首季出進口分增29%及65%，差別達36個百分點，而實際增長分別為38%及42.5%，差別只有4.5個百分點，令實際順差降幅較低。
■出口強勢難持續(xù)
今年5月出口數(shù)據稍有異常，增逾48%而與進口增幅相若，比上月則加快18個百分點，但進口增幅則與之前的相若。出口急增令順差同比大升48%至195億美元，乃近期首見。然而頭五個月順差仍大跌六成，繼續(xù)拉低GDP增長，何況5月的出口高增有其特殊性而難以持續(xù)：（一）與去年同月基數(shù)低有關，當時出口大降26%乃全年之最。（二）歐債危機影響在下半年末段才會顯現(xiàn)，但有港商反映海外客戶開始有減單退單情況出現(xiàn)，將打擊末季出口。（三）最近全國發(fā)生富士康及本田等多起工潮或涉及勞工事件，引致多家外資廠大幅加薪而令成本上升，有可能影響出口。（四）海外保護主義持續(xù)上漲。
總體來說，今年外貿部門拉低GDP增長的格局不改，只是幅度多少尚難確定，若出現(xiàn)極端情況甚至可以影響"保八"。但如在下半年出口及經濟增長放緩，再加商品跌價，進口增幅亦將下降，故暫時對GDP增長的表現(xiàn)不必過分悲觀。有人指出口大增會造成升值壓力，應加快進行匯改。但這非恰當推論：如上述5月的數(shù)據難于維持，出口增幅大概將見頂回落，故不宜據此作出重大政策調整。
■順差下跌拉低增長
近來常有評論關注中國會否出現(xiàn)滯脹或雙底衰退，5月工業(yè)及投資增長比之前稍有回落更引起懷疑，但這些絕非歐債危機的影響?；鶖?shù)效應令今年經濟增長會有前高后低走勢，故增幅稍回亦屬正常，這在下半年或許會更明顯。何況月度及季度數(shù)據也可能有偶然性波動，更不必大驚小怪。從年度看，今年不可能有雙底衰退：若GDP增長在9%以上，則可說是去年跌至8.7%后見底回升，如在8至9%間則是低谷徘徊，如在8%下則是繼續(xù)滑坡。如從季度看情況稍為復雜，GDP增長在去年首季跌至6.2%后V型反彈，一直回升至今年首季11.9%，其后三季增長可能拾級而下，但只要末季增長不跌破7%則不必惶恐。
至于下半年經濟表現(xiàn)如何，會否出現(xiàn)停滯等，則主要看外貿表現(xiàn)而定。去年外貿順差下跌34%，拉低GDP增長3.9個百分點，今年首季順差跌77%，但只拉低1.2個百分點，差別頗大。這來自出進口的不同漲價：如去年出進口分別增長-16%及-11.2%，差別約5個百分點，實際增幅則為-10.6%及3.1%，差別近14個百分點。今年首季出進口分增29%及65%，差別達36個百分點，而實際增長分別為38%及42.5%，差別只有4.5個百分點，令實際順差降幅較低。
■出口強勢難持續(xù)
今年5月出口數(shù)據稍有異常，增逾48%而與進口增幅相若，比上月則加快18個百分點，但進口增幅則與之前的相若。出口急增令順差同比大升48%至195億美元，乃近期首見。然而頭五個月順差仍大跌六成，繼續(xù)拉低GDP增長，何況5月的出口高增有其特殊性而難以持續(xù)：（一）與去年同月基數(shù)低有關，當時出口大降26%乃全年之最。（二）歐債危機影響在下半年末段才會顯現(xiàn)，但有港商反映海外客戶開始有減單退單情況出現(xiàn)，將打擊末季出口。（三）最近全國發(fā)生富士康及本田等多起工潮或涉及勞工事件，引致多家外資廠大幅加薪而令成本上升，有可能影響出口。（四）海外保護主義持續(xù)上漲。
總體來說，今年外貿部門拉低GDP增長的格局不改，只是幅度多少尚難確定，若出現(xiàn)極端情況甚至可以影響"保八"。但如在下半年出口及經濟增長放緩，再加商品跌價，進口增幅亦將下降，故暫時對GDP增長的表現(xiàn)不必過分悲觀。有人指出口大增會造成升值壓力，應加快進行匯改。但這非恰當推論：如上述5月的數(shù)據難于維持，出口增幅大概將見頂回落，故不宜據此作出重大政策調整。
