日增長(zhǎng)遜預(yù)期，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”響警號(hào)

在日本4月上調(diào)消費(fèi)稅前夕，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)愈益令市場(chǎng)質(zhì)疑"安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)"實(shí)際成效。日本上季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按季及按年升幅分別只有0.3%及1%，除了遠(yuǎn)差過(guò)市場(chǎng)預(yù)期外，也是首相安倍晉三上任以來(lái)增幅最小的一季。數(shù)據(jù)反映日本內(nèi)需并未因安倍的"三支箭"而增加，反而進(jìn)口升幅蓋過(guò)出口，令央行面臨更大的放寬政策壓力。

市場(chǎng)原本預(yù)期日本上季經(jīng)濟(jì)好過(guò)第三季，分別可有0.7%和2.8%的按季及按年增幅。細(xì)分各項(xiàng)數(shù)據(jù)同樣差強(qiáng)人意，例如資本開(kāi)支增幅1.3%雖是兩年來(lái)最大，但仍差過(guò)預(yù)期的1.9%，占總體經(jīng)濟(jì)60%的個(gè)人消費(fèi)升幅按季也只有0.5%，不及預(yù)期的0.7%。

外界原本以為日本民眾會(huì)在加稅前增加消費(fèi)囤貨，但消費(fèi)增幅并未反映這一趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)增幅很大程度由高額消費(fèi)品如汽車等帶動(dòng)，一般家庭受制于薪金未有顯著上升，加上對(duì)通脹前景仍有保留，因此開(kāi)支未見(jiàn)大增。

消費(fèi)增長(zhǎng)部分亦源于進(jìn)口貨值上升，上季按年大增14.9%，遠(yuǎn)高于出口的1.7%，顯示日企生產(chǎn)線外流海外情況未見(jiàn)改善。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)最初的貨幣及財(cái)政政策影響開(kāi)始減退情況下，出口疲弱將是日本經(jīng)濟(jì)最大難題。

不過(guò)部分市場(chǎng)人士仍然樂(lè)觀，當(dāng)中很大程度是寄望日企在即將展開(kāi)的春季薪酬談判中，會(huì)如安倍政府所愿加薪。三菱綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)師武田洋子認(rèn)為，近期日企業(yè)績(jī)向好，部分應(yīng)會(huì)流向薪酬，雖然個(gè)人消費(fèi)在加稅后可能會(huì)下跌，但相信年底花紅期后便會(huì)回升，帶動(dòng)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。