歐債危機(jī)打亂復(fù)蘇，貶值加劇貿(mào)易摩擦

歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)肆虐全球股市，各地仍面對(duì)沉重沽壓，但這只是危機(jī)第一波沖擊而已。其實(shí)，就算投資者的恐慌情緒慢慢平復(fù)，破壞還是會(huì)持續(xù)下去，將會(huì)透過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣匯率兩條路徑擴(kuò)散，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易尤其帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，各地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次被拖慢，全球貿(mào)易會(huì)出現(xiàn)更多摩擦。

經(jīng)歷債務(wù)危機(jī)的沖擊，歐洲金融市場(chǎng)隱現(xiàn)信貸緊縮，經(jīng)濟(jì)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)受創(chuàng)。債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)揮之不去，金融機(jī)構(gòu)提高交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的警戒，銀行之間的借貸成本急升，不但拒絕借出長(zhǎng)錢(qián)，甚至落雨收遮。由于貨幣流動(dòng)速度與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)息息相關(guān)，當(dāng)信貸緊縮，經(jīng)濟(jì)便會(huì)停滯，十足金融海嘯期間信貸冰封的翻版，目前的緩慢復(fù)蘇說(shuō)不定一筆勾銷(xiāo)。

歐洲各國(guó)在今次危機(jī)中，暴露出內(nèi)部不團(tuán)結(jié)，救援行動(dòng)力不從心，除了付上經(jīng)濟(jì)再度放緩的代價(jià)之外，對(duì)于歐元的形象及信心更是沉重打擊。究竟歐元是否真的穩(wěn)如泰山？貨幣聯(lián)盟會(huì)否解體？實(shí)在不無(wú)疑問(wèn)，結(jié)果是歐元的潛在風(fēng)險(xiǎn)驟增。去年底至今，歐元兌美元貶值超過(guò)一成，投資者持有歐元資產(chǎn)固然損失不菲，但更嚴(yán)重的影響肯定是作為儲(chǔ)備貨幣的地位有可能動(dòng)搖。

歐洲向來(lái)是美國(guó)及亞洲國(guó)家的重要出口市場(chǎng)，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次放緩，甚至陷入衰退，對(duì)那些依賴(lài)出口的國(guó)家及地區(qū)會(huì)有什么后果，真是不用多說(shuō)。另一方面，歐洲本身同樣依賴(lài)出口，歐元大幅貶值還是有利于提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，但對(duì)貿(mào)易伙伴則是威脅。華爾街分析員估計(jì)，歐元貶值一成，削弱美國(guó)對(duì)歐洲出口，同時(shí)增加進(jìn)口，將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減慢0.3個(gè)百分點(diǎn)，后果相當(dāng)直接。歐盟是中國(guó)最大貿(mào)易伙伴，也是貿(mào)易順差主要來(lái)源，中國(guó)所受的打擊相信比美國(guó)更大。三大經(jīng)濟(jì)體變得更為依賴(lài)出口支撐經(jīng)濟(jì)，從匯率到貿(mào)易政策肯定有更多摩擦。

不過(guò)，歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的教訓(xùn)，遠(yuǎn)不止于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過(guò)于依賴(lài)出口、易被外圍經(jīng)濟(jì)拖累，而是人民幣的儲(chǔ)備貨幣大夢(mèng)變得不切實(shí)際。在金融海嘯后，中國(guó)大力鼓吹人民幣國(guó)際化，還揚(yáng)言將來(lái)要與美元及歐元三分天下，現(xiàn)在應(yīng)該明白到不要只看儲(chǔ)備貨幣表面風(fēng)光，背后還有很大的代價(jià)，中國(guó)真的有能力及決心應(yīng)付嗎？