4萬億撬動內(nèi)需 誰將最終受益？

　11月9日，國家出臺十項(xiàng)措施擴(kuò)大內(nèi)需的消息見報后，敏感的Ａ股市場率先做出積極響應(yīng)。10日，滬深股市雙雙高開，上證綜指和深證成指輕松收復(fù)1800點(diǎn)和6000點(diǎn)。當(dāng)日，建筑業(yè)、有色金屬和鋼鐵三大板塊漲幅居前，個股均出現(xiàn)大面積漲停。非金屬、專用設(shè)備、普通機(jī)械等與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)密切相關(guān)的板塊也都出現(xiàn)在漲幅榜前列。新政的作用在此初見端倪。4萬億撬動內(nèi)需，究竟哪些企業(yè)將從中受益？備受金融危機(jī)摧殘的外向型中小企業(yè)是否真的迎來轉(zhuǎn)機(jī)？
　　◆中小企業(yè)仍需精打細(xì)算過日子
　早在2004年7月1日，中國財政部、國家稅務(wù)總局遼寧、吉林、黑龍江，以及大連市東北三省一市發(fā)出《東北地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍若干問題》拉開了中國增值稅改革的序幕。
　　中國的增值稅需要徹底改革的呼聲由來已久，這主要是因?yàn)橹袊鞘澜缟蠘O少數(shù)還在采用生產(chǎn)型增值稅的國家。而大部分國家都采用的是消費(fèi)型增值稅。
　“生產(chǎn)型增值稅”與“消費(fèi)型增值稅”的區(qū)別在于，前者只允許企業(yè)扣除購入原材料等所含的稅金，而后者對企業(yè)所有外購項(xiàng)目包括原材料、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)在內(nèi)的稅金，都允許扣除。從公平、企業(yè)負(fù)擔(dān)、管理成本等諸多方面看，生產(chǎn)型增值稅的弊端非常明顯。
　但是，如果實(shí)行消費(fèi)型增值稅，對企業(yè)就意味著減稅，對國家來講就是減少財政收入。而目前我國第一大稅種恰恰是增值稅，2007年僅國內(nèi)增值稅收入就超過1.5萬億元，約占全年4.9萬億元稅收總額的31%。
　早在2004年，就有學(xué)者預(yù)期生產(chǎn)型增值稅改革在兩年內(nèi)可以推廣全國。而現(xiàn)實(shí)情況是，到2007年7月該項(xiàng)改革才延伸到中部6省26個城市繼續(xù)試點(diǎn)。
　其實(shí)，增值稅改革一直在進(jìn)行，特別是今年，增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)范圍迅速擴(kuò)大，改革開始提速。先是允許內(nèi)蒙古東部5盟市納入增值稅轉(zhuǎn)型試點(diǎn)范圍，繼而同意汶川地震受災(zāi)嚴(yán)重地區(qū)除國家限制發(fā)展的特定行業(yè)外，所有行業(yè)納入增值稅轉(zhuǎn)型范圍。
　粗算起來，在國務(wù)院宣布在全國所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革之前，全國大約已有10個省市自治區(qū)以及多個地區(qū)實(shí)現(xiàn)了這種轉(zhuǎn)型改革。
　分析認(rèn)為，增值稅改革的全面鋪開將對生產(chǎn)設(shè)備固定投資大的行業(yè)有著巨大的減負(fù)作用。稅制改革在東北試點(diǎn)時，特變電工沈陽變壓器年投入近7000萬元進(jìn)行大規(guī)模技術(shù)改造，實(shí)行消費(fèi)型增值稅后，企業(yè)一下可減輕稅負(fù)700多萬元，還可減少現(xiàn)金支出700萬元。這是增值稅改革全面鋪開后的最好例子。而企業(yè)有余錢，將有利于其開展技術(shù)設(shè)備更新，提高企業(yè)的競爭能力。
　雖然每個行業(yè)都是增值稅稅制改革的受益者，但是亦該清醒地認(rèn)識到，固定資產(chǎn)投資相對較高的制造業(yè)受惠最多。石油化工業(yè)、裝備制造業(yè)、冶金業(yè)、船舶制造業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、建材業(yè)等可以獲得較大的抵扣稅額。而對于服務(wù)業(yè)和高科技諸如軟件等行業(yè)受惠則較小。而這些正好是中小企業(yè)比較多的行業(yè)。因此，中小企業(yè)，在為稅制全面改革歡呼的同時，亦要精打細(xì)算過日子。
   ◆相關(guān)行業(yè)受益幾何
 1信貸
　利好：小額貸款公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)增加
  警惕：實(shí)施細(xì)則要注意風(fēng)險控制
　在經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，中小企業(yè)風(fēng)險是無法控制的，央行取消商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制在提高商業(yè)銀行貸款意愿方面不會有什么效果，此舉的主要意義在于為拉動內(nèi)需，國家即將有許多重大工程項(xiàng)目上馬，其中財政是一部分投入，但同時還需商業(yè)銀行的資金配合。因此，提前取消這條政策“紅線”，還是必要的。
　對于刺激消費(fèi)信貸增長點(diǎn)，分析認(rèn)為，連續(xù)4個月高達(dá)23%的消費(fèi)增速已經(jīng)很快了，短期通過刺激消費(fèi)需求來保增長的空間已不大。政府目前主要著眼于從長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變革入手，逐漸向消費(fèi)傾斜。
　分析指出，消費(fèi)需求快速增長不具備持續(xù)性，實(shí)證分析表明，中國經(jīng)濟(jì)增長和消費(fèi)增長有較為明顯的滯后關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)減慢在前，經(jīng)過大約一年左右的時間，消費(fèi)增速必然出現(xiàn)回落。從2007年四季度算起，目前中國經(jīng)濟(jì)增長已持續(xù)回落近一年時間，初步判斷，消費(fèi)增長速度在2009年將有所放慢。
　分析認(rèn)為，未來應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展小額貸款公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)和“三農(nóng)”提供信貸支持，彌補(bǔ)大型商業(yè)銀行在這方面的先天不足。對城市商業(yè)銀行而言，這也是一個機(jī)遇。
　一些城市商業(yè)銀行內(nèi)部人士表示，這是國家宏觀調(diào)控的總方向，政策目標(biāo)是防止經(jīng)濟(jì)過快下滑，而作為銀行本身，要綜合考慮風(fēng)險控制、資產(chǎn)負(fù)債以及盈利能力而定。具體的實(shí)施細(xì)則目前仍在研究當(dāng)中。
　2鋼鐵
　利好：2萬億鐵路建設(shè)刺激鋼鐵業(yè)
　警惕：避免危機(jī)過后產(chǎn)能過剩
　需求萎靡是鋼鐵行業(yè)最頭痛的事，從而導(dǎo)致了鋼鐵行業(yè)的“冬天”。而國家公布的擴(kuò)大內(nèi)需新政將大大刺激到目前低迷的鋼鐵行業(yè)。
　這次新政中提出“加快鐵路、公路和機(jī)場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。鐵道部發(fā)言人王勇表示，截至目前，國務(wù)院批復(fù)的鐵路投資額已經(jīng)達(dá)到2萬億元，其中在建項(xiàng)目的投資規(guī)模超過了1.2萬億元。而這些只是現(xiàn)在確定的數(shù)字，有的比“十一五”規(guī)劃的數(shù)字已有了提高。未來隨著實(shí)際情況的變化，有些數(shù)字可能還會增加。
　這對鋼鐵企業(yè)是一個重大利好，目前市場十分低迷，鐵路建設(shè)將給鋼鐵行業(yè)帶來巨大的需求，目前鋼企所面臨的主要問題就是沒有需求，造成大量庫存。許多國家大型項(xiàng)目按計劃應(yīng)在“十一五”、“十二五”投完，現(xiàn)在要提前一兩年完成，其中對鋼鐵的需求非常大，包括鋼軌、鐵道橋梁用鋼、車廂板和車輪等，估計每年至少需要1000萬到1800萬噸鋼鐵。過去是每年900億到1000億元的鐵路投資規(guī)模，這樣一下子擴(kuò)大了10倍。
　由于這些鐵路用鋼不同于普通建筑用鋼，附加值很高，僅按每噸鋼材5000元計算，1800萬噸就是900億元的銷售額。
  不僅大大擴(kuò)大了實(shí)際鋼材需求，更重要的是給了鋼材市場信心，政府已開始采取措施來刺激當(dāng)前市場了，這能穩(wěn)定鋼鐵市場大幅波動的情況。
　但也有業(yè)內(nèi)人士指出，鋼鐵需求激增會促進(jìn)企業(yè)加大產(chǎn)能。但這種需求是暫時的，危機(jī)過后，一切恢復(fù)如初。鋼鐵業(yè)有面臨產(chǎn)能過剩的可能。
　3電力
　利好：企業(yè)現(xiàn)金流更加充足
　警惕：防止電企“有價無市”
　2008年，我國火電企業(yè)進(jìn)入了歷史上經(jīng)營最困難的時期，全國90%以上的火電企業(yè)虧損嚴(yán)重。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年前三季度火電行業(yè)虧損額約為250億元。很多企業(yè)都沒有充足的資金購買煤炭或進(jìn)行企業(yè)發(fā)展，而此次增值稅改革對于電力企業(yè)是重大利好。
　據(jù)分析，在生產(chǎn)型增值稅稅制中，電力企業(yè)新購買的固定資產(chǎn)所包含的進(jìn)項(xiàng)增值稅款不能抵扣，而在消費(fèi)型增值稅下可以全額抵扣。世界上絕大多數(shù)市場經(jīng)濟(jì)國家實(shí)行的都是消費(fèi)型增值稅，因?yàn)樗欣谄髽I(yè)進(jìn)行設(shè)備更新改造，避免由于固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額不予抵扣導(dǎo)致的重復(fù)征稅情況，減輕企業(yè)的現(xiàn)金流負(fù)擔(dān)，進(jìn)而有利于提高企業(yè)整體競爭力。但目前電力市場所面臨的困境還是需求疲軟，各電力企業(yè)在擁有充足資金購買發(fā)電設(shè)備的同時，還要對發(fā)電市場進(jìn)行考察，如果發(fā)電企業(yè)因?yàn)樵鲋刀惛母餃p少稅收而過量開發(fā)新的企業(yè)，將可能導(dǎo)致發(fā)電過剩，最終使其有價無市。
　增值稅改革將使電力企業(yè)新增固定資產(chǎn)的折舊數(shù)額相應(yīng)下降，對利潤產(chǎn)生小幅貢獻(xiàn)，并將使電力企業(yè)現(xiàn)金流量得到相應(yīng)增加。另外，還可以使電力企業(yè)更新設(shè)備、擴(kuò)大產(chǎn)能的意愿更強(qiáng)，對拉動投資、鼓勵設(shè)備更新和技術(shù)改造、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品更新?lián)Q代起到促進(jìn)作用。電力行業(yè)本身就是裝備型行業(yè)，其建造成本主要在發(fā)電設(shè)備上，增值稅改革后，會降低電力企業(yè)建設(shè)成本。此外，增值稅改革還將使電力企業(yè)在建設(shè)模式上做些相應(yīng)改變。
　但增值稅改革并沒在電企購買煤炭方面幫什么忙。這次改革主要還是使企業(yè)在購買發(fā)電設(shè)備上獲得較大的抵扣稅額，以前電企購買煤炭就已扣除抵扣稅，對于電企購煤只能說是企業(yè)擁有更多的資金購買煤炭，但價格、稅收方面都沒什么改變。
　4服裝
　利好：有效解決流動資金短缺
　警惕：避免資金用于不良競爭
　此次金融危機(jī)受影響最大的就是服裝鞋帽類的出口企業(yè)。僅今年上半年，福建省鞋類企業(yè)就倒閉了400多家，平均每天倒閉兩家。同時很多以前以做外銷為主的企業(yè)也紛紛轉(zhuǎn)向內(nèi)銷。
　國家投入大量的資金啟動民生工程、基礎(chǔ)建設(shè)等，可以避免失業(yè)人員大量增加，提高城鄉(xiāng)居民的收入也將有效擴(kuò)大內(nèi)需。有工作、確保了收入，自然就有了消費(fèi)。
  而國家啟動積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，可以有效解決企業(yè)流通資金短缺問題。中小企業(yè)如能獲得更多的貸款支持并開始良性循環(huán)，那么國內(nèi)需求會進(jìn)一步擴(kuò)大。而緊縮的貨幣政策下，很多中小企業(yè)死亡，它們不是輸在管理而是輸在了資金上。
　此次宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，對國內(nèi)消費(fèi)市場無疑是一個利好消息。國內(nèi)消費(fèi)品市場只有在宏觀經(jīng)濟(jì)好的時候才能消費(fèi)強(qiáng)勁。所以企業(yè)應(yīng)抓住此次宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的大好時機(jī)，更加扎實(shí)地做好品牌建設(shè)工作。
　不過，大量服裝企業(yè)從外向型轉(zhuǎn)為內(nèi)向型，必然導(dǎo)致相似型企業(yè)過多，進(jìn)而產(chǎn)量過剩，激烈競爭將不可避免。但愿企業(yè)不會把有限的資金用于惡性競爭上。
　5煤炭
　利好：減輕稅負(fù)并刺激產(chǎn)量
　警惕：采煤過量導(dǎo)致供大于求
　從行業(yè)看，增值稅轉(zhuǎn)型對不同行業(yè)的影響不盡相同。除了全行業(yè)設(shè)備、工具類固定資產(chǎn)投資額較大的機(jī)械設(shè)備、石化業(yè)、電力燃?xì)鈽I(yè)、建材業(yè)、鋼鐵和食品飲料業(yè)等將獲得較大抵扣稅額外，對能源行業(yè)一樣是個巨大利好。
　由于煤炭產(chǎn)品屬于自然賦存的礦產(chǎn)資源，沒有原材料購進(jìn)，其輔助材料（主要包括采煤用電費(fèi)用）的進(jìn)項(xiàng)稅抵扣相對較少，造成煤炭行業(yè)稅負(fù)明顯大于其他行業(yè)。而此次改革將極大程度減少煤炭行業(yè)的稅負(fù)，從山西省的調(diào)查數(shù)據(jù)來看，山西省煤礦稅收在增值稅改革后將下降1.6個百分點(diǎn)。
　另外，增值稅改革會促進(jìn)企業(yè)購買煤炭的需求。今年受經(jīng)濟(jì)放緩、需求疲軟等影響，很多企業(yè)都沒有充足的資金購買煤炭。而增值稅改革后，企業(yè)稅收上相應(yīng)降低，就表示企業(yè)可以利用資金來購買煤炭，這樣可以促進(jìn)煤炭企業(yè)相應(yīng)提高產(chǎn)量。但同時要注意采煤過量，導(dǎo)致供大于求，使煤炭過量積壓。
　我國稅收制度改革以來，煤炭開采業(yè)由產(chǎn)品稅改為增值稅，煤炭產(chǎn)品稅率由3.35%增加到9%左右。2006年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均增值稅綜合稅率3.76%，同期煤炭采選業(yè)增值稅綜合稅率8.18%，高于全國工業(yè)企業(yè)平均水平1.18倍。
　6玩具
　利好：玩具企業(yè)資金危機(jī)得到緩解
　警惕：避免出現(xiàn)惡性競爭
　在美國金融危機(jī)迅速波及全球時，我國過分依賴加工出口的玩具行業(yè)首先受害。近兩個月來，不斷聽到大型玩具企業(yè)倒閉的消息，讓整個行業(yè)陷入茫然無措的狀態(tài)。
　目前，我國90%的玩具企業(yè)都從事外銷，而受金融危機(jī)影響，歐美市場需求量大幅下滑。國外訂貨商一旦沒有資金支付貨款，玩具廠的出貨鏈、銷售渠道就會斷裂，資金回籠更加無望。企業(yè)要從外銷轉(zhuǎn)為內(nèi)銷最需要的就是資金。首先，玩具企業(yè)要通過中國國內(nèi)的3C強(qiáng)制認(rèn)證等，這筆費(fèi)用不??；其次是產(chǎn)品線的調(diào)整、人員的開支等等，而玩具企業(yè)絕大多數(shù)都是中小企業(yè)，貸款比較困難。
　此次國家出臺的十大措施中提到，加大金融對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度，取消對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，加大對中小企業(yè)的信貸支持。如果能夠順利實(shí)施，可以緩解大批中小玩具企業(yè)的資金流危機(jī)。
　另外，在十項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需措施中，增值稅轉(zhuǎn)型可讓企業(yè)的運(yùn)營成本、負(fù)擔(dān)進(jìn)一步降低。運(yùn)營成本降低后將提高企業(yè)的競爭力。
　不過，政府在擴(kuò)大內(nèi)需的同時還要關(guān)注玩具行業(yè)的健康發(fā)展。未來，大批原本專注國際市場的玩具企業(yè)可能轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，在這種情況下，很可能造成國內(nèi)市場消化不良的狀況。到時候，國內(nèi)玩具市場將出現(xiàn)白熱化競爭，企業(yè)間不可避免地開打價格戰(zhàn)，尤其是目前中國玩具業(yè)發(fā)展還很不成熟，如果出現(xiàn)惡性競爭，后果將不堪設(shè)想。
　7基建
　利好：大型設(shè)備制造商最快受益
　警惕：今后半年將更困難
　國務(wù)院剛剛公布的擴(kuò)大內(nèi)需十條中，加快建設(shè)保障性安居工程，加快發(fā)展鐵路、公路、機(jī)場等重大設(shè)施建設(shè)都和基礎(chǔ)建設(shè)有關(guān)。但并不能想當(dāng)然地認(rèn)為基建相關(guān)行業(yè)就可以“立竿見影”地脫困。
　需要打強(qiáng)心劑的行業(yè)一定是有病的行業(yè)。目前基建業(yè)的大頭——水泥行業(yè)還處于過熱狀態(tài)中。除了一些地處競爭不激烈省份的水泥企業(yè)毛利潤勉強(qiáng)維持30%外，其他省份只有20%-26%的水平。譬如，該行業(yè)的龍頭企業(yè)海螺水泥的凈利潤僅為12%。
　而處于水泥行業(yè)之下的混凝土行業(yè)，因受困于水泥行業(yè)先付款的慣例以及設(shè)備制造企業(yè)的押賬問題，顯得更加不樂觀。
　整個基建及相關(guān)行業(yè)，恐惟有中聯(lián)重工、三一重工這樣的設(shè)備制造商處于相對樂觀的境地。它們將享受基建投資大幅增加以及增值稅改革帶來的雙重好處。
　國家增加基礎(chǔ)建設(shè)投入，對于基建行業(yè)有巨大的推動作用。但是政策對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動至少要到明年春天以后。而一些已停工的基建項(xiàng)目，由于之前包括資金在內(nèi)的種種問題需要時間來解決，因此整個行業(yè)的復(fù)蘇恐怕要拖得更后。譬如水泥等基建相關(guān)行業(yè)，今年最后一個季度和明年第一季度將更加困難。能夠挺過這半年的企業(yè)才有可能享受到利好帶來的實(shí)質(zhì)效應(yīng)。
　我們必須了解到，整個基建相關(guān)行業(yè)還是有問題的。在擴(kuò)大基建投資后，不可能期待它突然強(qiáng)勁反彈。
　8房地產(chǎn)
　利好：房地產(chǎn)將告別暴利時代
　警惕：保障性住房定價死板
　在此次國家出臺的擴(kuò)大內(nèi)需新政中，房地產(chǎn)行業(yè)首當(dāng)其沖。“加快建設(shè)保障性安居工程，加大對廉租住房建設(shè)的支持力度，加快棚戶區(qū)改造，實(shí)施游牧民定居工程，擴(kuò)大農(nóng)村危房改造試點(diǎn)?！边@一擴(kuò)大內(nèi)需的民生工程，或許將使房地產(chǎn)行業(yè)告別暴利時代。
　國家提出加大保障性住房的力度，既是刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的政策，更是一大民生工程，讓更多的人買得起房。以后的土地政策將是70%的住宅用地用做保障性住房，30%的住宅用地建商品房。保障性住房是一個主流方向，而開發(fā)商要想生存發(fā)展只能參與保障性住房建設(shè)。
　此項(xiàng)措施將極大壓低房地產(chǎn)商的利潤。目前開發(fā)商蓋經(jīng)濟(jì)適用房的利潤大概在7%左右，售價一般低于市場周邊價格的20%-30%。如果目前的重點(diǎn)已轉(zhuǎn)到保障性住房，那么政府將采取更多措施來規(guī)范操作。首先，需要讓更多的開發(fā)商、包括民營開發(fā)商投入其中，因?yàn)槟壳暗谋Ｕ闲宰》恐饕菄衅髽I(yè)在做；其次，需要更加合理、靈活地制定價格，政府保障性住房的價格是不允許變化的，但如果出現(xiàn)房價大跌，出現(xiàn)保障性住房和商品房一個價格時，保障性住房就可能賣不出去，因此定價需要更加靈活。政府大力發(fā)展保障性住房，還將大大打擊房價，對現(xiàn)在很多開發(fā)商而言，并不是一個好消息。
　對于政府提出取消商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制的問題，這和地產(chǎn)完全沒有關(guān)系，銀行不會給開發(fā)商放寬多少。條例里并沒說會放開房地產(chǎn)開發(fā)貸款，它主要是用于支持農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)開發(fā)貸款目前有很大風(fēng)險，國家應(yīng)該會控制這一塊。

(蘭瑞環(huán)球光創(chuàng)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究中心)