股市谷底隱現(xiàn)，政策救市已經(jīng)展開(kāi)

財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局決定從2008年9月19日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅征收方式，對(duì)買(mǎi)賣(mài)、繼承、贈(zèng)與所書(shū)立的Ａ股、Ｂ股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)的出讓方按千分之一的稅率征收證券（股票）交易印花稅，對(duì)受讓方不再征稅，我們認(rèn)為，此舉意味著政府未來(lái)救市將會(huì)有新舉措，而政策本身也不會(huì)僅僅局限在股市上面，經(jīng)濟(jì)基本面將是政府考慮的根本。

政策救市已經(jīng)展開(kāi)
 
9月18日，滬深兩市大幅低開(kāi)，滬指開(kāi)盤(pán)1876.12點(diǎn)，直接擊破1900點(diǎn)，至15：00，滬指收盤(pán)1895.84點(diǎn)，跌1.72%，重回1900區(qū)域;深成指收盤(pán)6563.07點(diǎn)，跌1.75%。

在美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，全球股市更是一片哀鴻，當(dāng)然中國(guó)股市也未能幸免。那么究竟中國(guó)股市多少才是底，相信政府現(xiàn)在的舉動(dòng)已經(jīng)有所表示。此前15日央行宣布降低貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，而今日開(kāi)始對(duì)股票交易印花稅進(jìn)行單邊征收，從這些舉動(dòng)上可以看出，政府的救市行動(dòng)已經(jīng)展開(kāi)。

中央?yún)R金：將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、中、建三行股票

為確保國(guó)家對(duì)工、中、建三行等國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的控股地位，支持國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)發(fā)展，穩(wěn)定國(guó)有商業(yè)銀行股價(jià)，中央?yún)R金公司將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、中、建三行股票，并從即日起開(kāi)始有關(guān)市場(chǎng)操作。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)官員：將采取措施來(lái)維護(hù)股市穩(wěn)定

中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部副主任劉李勝周四表示，中國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)將采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施來(lái)維護(hù)股市穩(wěn)定，并將設(shè)法避免出現(xiàn)美國(guó)那樣的失誤。

國(guó)資委：支持中央企業(yè)增持或回購(gòu)上市公司股份

國(guó)資委主任李榮融日前表示：國(guó)資委一貫強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)尤其是中央企業(yè)要成為推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的積極力量，中央企業(yè)所控股上市公司要成為資本市場(chǎng)的表率。我們認(rèn)為，總體上看，中國(guó) 的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是好的，中央企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也是好的。我們支持中央企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企業(yè)控股上市公司回購(gòu)股份。同時(shí)，也希望得到金融方面的支持。

華安基金：承諾將自擔(dān)旗下QDII保本責(zé)任

華安在今天下午發(fā)布的《關(guān)于華安國(guó)際配置基金相關(guān)保本責(zé)任的公告》中稱，在華安國(guó)際配置的第一個(gè)投資周期屆滿之日2011年11月2日，如屆時(shí)該基金所持有的結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)的本金發(fā)生任何損失，而保本人雷曼兄弟又無(wú)法根據(jù)相關(guān)法律文件的約定全部或部分履行對(duì)該結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)的保本責(zé)任，對(duì)此造成的資金缺口華安基金公司將予以彌補(bǔ)。即華安基金公司事實(shí)上將對(duì)該結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)承擔(dān)到期保本責(zé)任。

歷次印花稅調(diào)整歷史

過(guò)去18年來(lái)，中國(guó)股市印花稅稅率曾經(jīng)有過(guò)數(shù)次調(diào)整。

證券交易印花稅自1990年首先在深圳開(kāi)征，當(dāng)時(shí)主要是為了穩(wěn)定初創(chuàng)的股市及適度調(diào)節(jié)炒股收益，由賣(mài)出股票者按成交金額的6‰交納。同年11月份，深圳市對(duì)股票買(mǎi)方也開(kāi)征6‰的印花稅，內(nèi)地雙邊征收印花稅的歷史開(kāi)始。

1991年10月，深圳市將印花稅稅率調(diào)整到3‰，上海也開(kāi)始對(duì)股票買(mǎi)賣(mài)實(shí)行雙向征收，稅率為3‰。

1992年6月，國(guó)家稅務(wù)總局和國(guó)家體改委聯(lián)合發(fā)文，明確規(guī)定股票交易雙方按3‰繳納印花稅。

1997年5月，證券交易印花稅稅率從3‰提高到5‰。

1998年6月，證券交易印花稅稅率從5‰下調(diào)至4‰。

1999年6月，B股交易印花稅稅率降低為3‰。

2001年11月，財(cái)政部決定將A､B股交易印花稅稅率統(tǒng)一降至2‰。

2005年1月，財(cái)政部又將證券交易印花稅稅率由2‰下調(diào)為1‰。

2007年5月30日起，財(cái)政部將證券交易印花稅稅率由1‰調(diào)整為3‰。

2008年4月24日起，調(diào)整證券(股票)交易印花稅稅率，由現(xiàn)行3‰調(diào)整為1‰。

18日國(guó)際股市表現(xiàn)

美國(guó)股市謹(jǐn)慎中逆轉(zhuǎn)

美國(guó)股市周四高開(kāi)，受全球央行聯(lián)手向金融市場(chǎng)注資以期化解信貸緊縮的措施提振。即便如此，投資者仍可能謹(jǐn)慎交易，因幾項(xiàng)可能的公司合并談判還在進(jìn)行，且美國(guó)投行雷曼兄弟(LEH.N: 行情)倒閉和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG.N: 行情)受政府救助之後，金融市場(chǎng)仍在尋求企穩(wěn)的方法。道瓊工業(yè)指數(shù)，DJI上漲142.08點(diǎn)，或1.34%至10，751.74點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，SPX上揚(yáng)17.43點(diǎn)，或1.51%至1，173.82點(diǎn)，而Nasdaq綜合股價(jià)指數(shù)IXIC也攀升45.69點(diǎn)，或2.18%至2，144.54點(diǎn)。

澳大利亞大幅下挫

澳大利亞股市周四大幅下挫，普通股指數(shù)收?qǐng)?bào)4651.90點(diǎn)，下跌117.80點(diǎn)，跌幅2.47%。

臺(tái)股重挫，當(dāng)局救市在即

臺(tái)北股市18日開(kāi)盤(pán)重挫，臺(tái)當(dāng)局“國(guó)家金融安定基金管理委員會(huì)透過(guò)“新聞局”發(fā)布新聞稿表示，將密切注意內(nèi)外市場(chǎng)情勢(shì)，于必要時(shí)動(dòng)用“國(guó)安基金”執(zhí)行安定金融市場(chǎng)任務(wù)。

歐洲股市結(jié)束跌勢(shì)，開(kāi)始走高

歐洲股市18日早盤(pán)中止三日來(lái)的跌勢(shì)后走高，英國(guó)哈利法克斯銀行（HBOS）股價(jià)大漲25%，至184便士，得益于其接受英國(guó)勞埃德信托儲(chǔ)蓄銀行（Lloyds TSB Bank）的并購(gòu)提議。受油價(jià)大漲提振，礦業(yè)類(lèi)股表現(xiàn)良好。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲0.2%至4922.60點(diǎn)，德國(guó)DAX 30指數(shù)漲0.1%至5，867.92點(diǎn)，法國(guó)CAC-40指數(shù)漲0.3%。

日經(jīng)指數(shù)三年來(lái)首破11500點(diǎn)

日經(jīng)指數(shù)18日收盤(pán)下跌260.49點(diǎn)或2.22%，報(bào)11489.3點(diǎn)。今早指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)11576.94點(diǎn)，低開(kāi)1.47%，開(kāi)盤(pán)后股指快速走低，盤(pán)中低探至11301.46點(diǎn)，創(chuàng)下三年來(lái)新低。

俄羅斯股市急跌，停市兩日

俄羅斯股市17號(hào)因急跌而決定停市兩日，將于19日恢復(fù)交易。據(jù)悉，俄羅斯政府將通過(guò)3家銀行，向投資者提供600億盧布，折合約78.4億美元的貸款，俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫支持有關(guān)措施，并表示，如果有必要，可能宣布更多措施。
股市未來(lái)走勢(shì)
 

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市回暖需要兩個(gè)外力：宏觀緊縮力度明顯放松，市場(chǎng)資金供應(yīng)狀況改善。

面對(duì)不斷創(chuàng)出新低的指數(shù)，對(duì)于股市何時(shí)能見(jiàn)底，投資者中有著截然不同的看法。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在下跌趨勢(shì)中，盲目猜底沒(méi)有意義，風(fēng)險(xiǎn)也很大；但也有人認(rèn)為，不管底在哪里，隨著指數(shù)不斷下跌，必然是離底部越來(lái)越近，而不是相反。那么，究竟該如何看待當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)？

2000點(diǎn)之下投資價(jià)值何在

當(dāng)去年10月指數(shù)沖過(guò)6000點(diǎn)時(shí)，其中肯定包含了相當(dāng)?shù)姆抢硇猿醋鞒煞?。如今，股指已跌去?/3，A股股價(jià)里是否還有泡沫？
日前，可口可樂(lè)公司提出，以每股12.2港元的價(jià)格收購(gòu)匯源果汁，這一報(bào)價(jià)是匯源果汁之前在香港股市交易價(jià)格的近3倍。雖然這宗收購(gòu)案引發(fā)了不少爭(zhēng)議，最終結(jié)果如何也不得而知，但卻提醒了人們，在股價(jià)的不斷下跌中，應(yīng)當(dāng)對(duì)中國(guó)企業(yè)的價(jià)值保持清醒的認(rèn)識(shí)。

事實(shí)上，近幾個(gè)月來(lái)，在A股市場(chǎng)上，一方面有著“大小非”的減持，另一方面二級(jí)市場(chǎng)的增持和并購(gòu)也在不斷涌現(xiàn)，如海螺水泥增持冀東水泥、五礦集團(tuán)增持廈門(mén)鎢業(yè)等等。同時(shí)，上市公司股東和高管增持也值得關(guān)注，如新興鑄管大股東新興鑄管集團(tuán)增持上市公司769.62萬(wàn)股，海信集團(tuán)增持海信電器70萬(wàn)股等等。這些案例表明，目前的股價(jià)下，上市公司的投資價(jià)值已經(jīng)逐步得到認(rèn)可。

按照通行的估值指標(biāo)，目前，上證指數(shù)靜態(tài)市盈率為17倍多，較歷史平均水平低47%。從國(guó)際比較來(lái)看，上證指數(shù)市盈率已低于美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的市盈率，A股與H股之間的溢價(jià)也大幅降低。國(guó)泰君安證券的策略研究員據(jù)此認(rèn)為，A股高估值問(wèn)題已經(jīng)不存在，國(guó)內(nèi)估值水平雖未到達(dá)歷史最低水平，但已處于底部區(qū)域。

上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否會(huì)出現(xiàn)停滯也是市場(chǎng)所擔(dān)心的。東方證券研究員鄧宏光認(rèn)為，剔除價(jià)格管制影響，上半年A股公司的盈利增速和毛利率水平只出現(xiàn)了微幅下降，表明其內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力依然強(qiáng)勁。下半年隨著國(guó)際大宗原材料價(jià)格的大幅回落以及價(jià)格管制影響的減弱，企業(yè)盈利增速將有可能出現(xiàn)回升。

美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)金融業(yè)影響有限

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)指出，由于中國(guó)金融業(yè)尤其是投行等金融業(yè)的上層還不發(fā)達(dá)，處于起步階段；中國(guó)的資本項(xiàng)目尚未完全放開(kāi)；與美聯(lián)儲(chǔ)面臨經(jīng)濟(jì)下行和通脹局面很難采取措施不同。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)上看，中國(guó) 的儲(chǔ)蓄率非常高，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)可以刺激需求，從而有很大的回旋余地。因此，在此次金融動(dòng)蕩中中國(guó)雖然不可能獨(dú)善其身，但會(huì)逃過(guò)一劫，受到的影響不會(huì)很大。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀室主任張曉晶也認(rèn)為，美國(guó)金融動(dòng)蕩最大的影響在心理上，雖然中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)有可能介入其中，但不會(huì)對(duì)中國(guó) 股市、金融體系構(gòu)成根本性影響。雖然金融動(dòng)蕩可能引起美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)衰退，造成中國(guó) 外需下滑較
大，但不至于造成根本性打擊。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融室副主任張斌認(rèn)為，市場(chǎng)夸大了雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的影響，雷曼兄弟造成的金融動(dòng)蕩對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響并不嚴(yán)重，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響幾乎是微乎其微。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)持有的與雷曼兄弟相關(guān)的資產(chǎn)并不多，就算有影響也更多是短期情緒的影響，對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響更為微弱。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春則指出，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的彈性和宏觀調(diào)控能力較強(qiáng)，因此不會(huì)出現(xiàn)深度影響。

中國(guó)癥結(jié)在于重視解決內(nèi)部問(wèn)題

全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈17日亦在新浪長(zhǎng)安論壇上指出，中國(guó)應(yīng)該在美國(guó)的監(jiān)管問(wèn)題上吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)信貸基礎(chǔ)產(chǎn)品監(jiān)管。但在金融衍生品監(jiān)管問(wèn)題上也不必謹(jǐn)慎過(guò)度，不應(yīng)該關(guān)掉中國(guó) 進(jìn)一步發(fā)展衍生品的大門(mén)。
吳曉靈表示，此番美國(guó)金融危機(jī)，美國(guó)在金融衍生品監(jiān)管方面犯了兩個(gè)錯(cuò)誤：一是信用衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)產(chǎn)品違背了銀行信貸可償還性原則，沒(méi)有注重借款人的第一還款現(xiàn)金流，而寄托于抵押物品上面。衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)產(chǎn)品住房抵押貸款貸給了不具備還款能力的人，同時(shí)又寄希望于這個(gè)產(chǎn)品永遠(yuǎn)在低利率的環(huán)境下生存，即使還款人無(wú)法償還，房?jī)r(jià)還在不斷上漲，抵押物變現(xiàn)之后的資金足以償還貸款。這違背了信貸的最基本原則。二是衍生產(chǎn)品違背了讓客戶充分了解金融風(fēng)險(xiǎn)的原則，致使風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限積累，超出了市場(chǎng)參與者可承受的范圍。很多人并不知道他買(mǎi)到的這個(gè)產(chǎn)品的原始產(chǎn)品是什么、風(fēng)險(xiǎn)是什么，多次積累風(fēng)險(xiǎn)，因而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)蔓延。

“我們可以看到，不是說(shuō)不能夠金融創(chuàng)新，而是說(shuō)我們的監(jiān)管應(yīng)該放在基礎(chǔ)產(chǎn)品的質(zhì)量上”，她進(jìn)一步表示。
劉元春認(rèn)為，由于次貸危機(jī)涉及面比較廣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年可能出現(xiàn)蕭條，進(jìn)而影響到中國(guó)的外貿(mào)形勢(shì)，今后一兩個(gè)季度中國(guó) 外貿(mào)會(huì)繼續(xù)惡化；并且美國(guó)金融動(dòng)蕩對(duì)日本、歐洲影響較大，日本經(jīng)濟(jì)大幅放緩，歐盟也修正了增長(zhǎng)預(yù)期，世界經(jīng)濟(jì)深度衰退可能出現(xiàn)，這也會(huì)影響到中國(guó) 的外貿(mào)出口。但外貿(mào)下滑在上半年已經(jīng)出現(xiàn)，并且現(xiàn)在不僅面臨外部沖擊，也面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等其他問(wèn)題，因此專門(mén)出臺(tái)政策的理由并不充分，宏觀政策沒(méi)必要過(guò)度調(diào)整，而應(yīng)重視解決內(nèi)部問(wèn)題。

張曉晶也認(rèn)為，面對(duì)外貿(mào)下滑，關(guān)鍵是擴(kuò)大內(nèi)需，刺激國(guó)內(nèi)投資。注重發(fā)揮財(cái)政政策在宏觀調(diào)控中的作用，通過(guò)為企業(yè)減負(fù)、為結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)、增加社會(huì)性支出等來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需。

李揚(yáng)則指出，要綜合國(guó)內(nèi)國(guó)際形勢(shì)考慮調(diào)控政策。央行為迅速穩(wěn)定局面，日前已經(jīng)采取了降低貸款利率和存款準(zhǔn)備金率的措施，如果情況繼續(xù)發(fā)生變化，調(diào)整可能還會(huì)繼續(xù)。