二季度加息爭論硝煙再起
2008-05-09 10:46:02
日前，央行行長周小川在國際清算銀行會議期間表示近期中國不排除加息可能的表態(tài)，引起了國內(nèi)各大經(jīng)濟學(xué)者和研究機構(gòu)的關(guān)注，二季度中國到底要不要加息，加息與人民幣升值孰輕孰重成為了當(dāng)前中國經(jīng)濟界一大爭論的熱點話題！
CPI依舊是業(yè)界爭論的焦點
行長周小川本月4日在布魯塞爾參加國際清算銀行會議間隙表示，在季節(jié)性因素的影響下，中國的通脹壓力有望在今年二季度得到緩解，但全年的狀況仍存在不確定性。
政府工作報告將今年的CPI漲幅目標(biāo)控制在4.8%，但今年前三個月的CPI增幅達到了8.0%，為近12年來的最高水平。周小川對此認為，造成一季度CPI高企的部分原因是春節(jié)的季節(jié)性需求所帶動的。而隨著這一因素消失，二季度的通脹壓力有可能下降。但由于目前國際市場糧食價格和其他大宗商品價格的走勢仍不明朗，因此，對于全年的CPI走勢，周小川沒有給出明確的預(yù)期。
隨著4月份的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)即將公布，各機構(gòu)對于4月份以及二季度的CPI進行了預(yù)測。申銀萬國昨天發(fā)布報告則預(yù)計4月份CPI為8.3%，與3月份持平。
但高盛在最新發(fā)布的研究報告中指出，4月份CPI可能反彈至8.5%。報告同時指出，如果實體經(jīng)濟活動或貨幣、信貸增長強于預(yù)期，政府可能會推出進一步加息等新的調(diào)控措施。撰寫報告的高盛經(jīng)濟學(xué)家宋宇和梁紅表示，4月份雖然食用農(nóng)產(chǎn)品價格同比增長將小幅下降，但會被其他食品價格和非食品價格的上漲所抵消，4月CPI將達到8.5％。這一預(yù)測高出此前多位分析人士的預(yù)期。
高盛同時認為，貨幣和信貸供應(yīng)增長也可能出現(xiàn)反彈。預(yù)計，4月份新增貸款在人民幣5000億元左右，占第二季度貸款額度的比例接近50%。4月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）同比增幅將從3月份的8%進一步上升至8.4%。工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和消費品零售額的同比增長也將高出3月份數(shù)據(jù)。
鑒于此，高盛認為，政府會保持緊縮立場以穩(wěn)定通脹預(yù)期。一旦實體經(jīng)濟活動或貨幣、信貸增長強于預(yù)期，加息將成為可能。而此前多位專家表示加息幾無可能，國際投行雷曼兄弟甚至指出2008年央行將不會加息。
中美利差逐步擴大帶來的新問題成政府關(guān)注焦點
對于二季度可能出現(xiàn)的調(diào)控措施問題，周小川強調(diào)，央行不排除加息，但在加息之外，調(diào)節(jié)CPI還有很多種方式。在使用這一工具還是其他工具的問題上，央行有一定的選擇余地。這與他在今年兩會期間的表態(tài)未發(fā)生變化。分析人士指出，周小川的再次表態(tài)，使得目前市場對于加息的預(yù)期有所減淡。
盡管央行年內(nèi)仍未動用利率工具，但隨著美聯(lián)儲的一再降息，中美利差持續(xù)擴大，而這加劇了熱錢短期內(nèi)流入中國的動力。對此，周小川表示，央行一直在密切監(jiān)察熱錢流入的情況，少量異常資本流動不會對中國貨幣政策產(chǎn)生嚴(yán)重影響。他提到，在最近美國降息之后，很多短線投資者開始留意中國的投資機會，這可能會產(chǎn)生一些新情況。
匯率將取代利率成為今后調(diào)控的重點
實際上，近來中國貨幣政策從緊，匯率與利率政策孰重孰輕、孰先孰后引發(fā)各方關(guān)切。在北京與華府繼貿(mào)易戰(zhàn)之后一觸即發(fā)的兩國貨幣升貶戰(zhàn)，最近隨著美國聯(lián)準(zhǔn)會再次降息之后暗示可能暫告一段落而出現(xiàn)喘息的空間；除了中國之外，包括歐洲等國先后要求美國停止美元繼續(xù)貶值，來自國際的這種呼聲與壓力日益加大，一般預(yù)料，只要美國次級房貸問題獲得紓緩，且美國經(jīng)濟也能由疲軟轉(zhuǎn)為持穩(wěn)，國際美元將可能因此重獲買盤青睞而出現(xiàn)支撐，甚至反彈走強。至于人民幣何去何從除了考慮中國的經(jīng)貿(mào)情勢外，北京的貨幣政策無疑是關(guān)鍵因素。
中國經(jīng)濟雖然持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，但也不可免的面臨全球性的通貨膨脹壓力，北京在貨幣政策的拿捏上頗費思量，“匯率”與“利率”孰重孰輕、孰先孰后，不僅關(guān)乎經(jīng)貿(mào)與人民幣的走向，更影響國計民生發(fā)展。
中國學(xué)者專家在論辯雙率政策時各方看法不一，有人主張人民幣升值可有效解決困擾多時的經(jīng)貿(mào)問題，有人認為利率是良策，也有人建議兩者相互為用，不過，貨幣政策從緊則是多數(shù)的共識，而這也是中國人民銀行所堅持的立場，在這個大原則下，雙
率政策如何配套則視經(jīng)濟發(fā)展的需要隨時調(diào)整。
早在3月份的一次政治局會議上，胡錦濤總書記就表示，面對全球經(jīng)濟增速放緩趨勢及其可能對中國的影響，北京決定調(diào)整經(jīng)濟政策，由過去依靠投資與出口帶動的經(jīng)濟發(fā)展模式，改為兼顧消費、投資與出口的方式，以促進經(jīng)濟成長。換言之，中國今后將把消費列為經(jīng)濟發(fā)展的重心之一，不再像以往只注意投資與出口，且消費將是經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。
由此不難發(fā)現(xiàn)，雙率政策將朝向重匯率而輕利率的趨勢發(fā)展。顯而易見的理由之一是，既然要重視消費，借著擴大內(nèi)需來帶動經(jīng)濟的成長，當(dāng)然就不會鼓勵民眾把放在銀行生利息，因而，未來利率走揚的可能性相對減少；其二是，既然要鼓勵消費，未來進口只會增加不會減少，透過匯率調(diào)整的方式，讓人民幣升值，不但可降低進口產(chǎn)品的成本，又可減輕物價上漲的壓力。
二季度中國經(jīng)濟增速將反彈
對于二季度的中國宏觀經(jīng)濟走勢的分析，日前國家信息中心宏觀經(jīng)濟季度分析課題給出了自己的結(jié)論和看法，二季度，中國GDP增速將由一季度的10.6%反彈至10.8%，居民消費價格總水平（CPI）漲幅由8%回落至7.5%，仍處較高位置，報告建議停征利息稅，以增加居民利息收入，提高消費能力。
通脹是當(dāng)前經(jīng)濟最大威脅
報告預(yù)計，二季度，上半年，GDP增長10.7%，CPI上漲7.8%。社會消費品零售總額名義增長20.5%，實際增長12.6%；全社會固定資產(chǎn)投資增長26%；貿(mào)易順差680億美元左右，同比增加18億美元。上半年，社會消費品零售總額名義增長20.5%，實際增長12.4%；全社會固定資產(chǎn)投資增長25.5%；貿(mào)易順差1093億美元左右，同比下降31億美元。
二季度，中國經(jīng)濟出現(xiàn)“過熱”和“偏冷”的可能性均比較小，經(jīng)濟運行在比較正常的綠燈區(qū)。但物價漲幅中新漲價因素比重比一季度高，通脹是當(dāng)前經(jīng)濟穩(wěn)定運行的最大威脅，抑制通脹是當(dāng)前宏觀調(diào)控最緊迫的任務(wù)。
在國內(nèi)外不確定因素增多的背景下，今后幾個季度宏觀調(diào)控政策要保持穩(wěn)定性，應(yīng)重點做好現(xiàn)有政策的落實，暫時不宜出臺進一步緊縮政策。同時，為防止可能出現(xiàn)的經(jīng)濟過快下滑，應(yīng)著手準(zhǔn)備應(yīng)對預(yù)案。政策的緊縮與擴張都要堅持“有保有壓”，推進投資結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。
此外，應(yīng)進一步加強對跨境資本流動的監(jiān)管，打擊假外商投資（FDI）等投機資本非法入境，嚴(yán)防國際資本“大進大出”；鑒于食用油、肉、蛋和乳品等產(chǎn)品價格將趨于穩(wěn)定，應(yīng)擇機解除對這些產(chǎn)品的臨時價格干預(yù)政策。
官方調(diào)控：緊縮政策+提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)
就在周小川表態(tài)的同時，中國財政部副部長李勇昨日在馬德里召開的亞洲開發(fā)銀行年會上也表示，中國正面臨著過熱的風(fēng)險，而食品價格上漲則是中國的主要擔(dān)憂，預(yù)計今年中國的經(jīng)濟增速可能會超過政府8%的目標(biāo)。對抗通脹是目前首要關(guān)注的事項，中國政府將繼續(xù)以緊縮貨幣政策，以及提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以抑制食品和油料價格攀升。
盡管中國采取了很多措施遏制通脹，但對于全球糧食和油價攀升，中國政府所能做的事情很少，惟所幸中國農(nóng)業(yè)很強勁，中國有充足的糧食儲備和支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的政策，預(yù)計今年農(nóng)作物產(chǎn)出將超過過去四年的平均年產(chǎn)出。而在財政政策方面，中國政府將促進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，分配更多資源來幫助農(nóng)民種植更多糧食。由于出口的資金大量涌入中國，令中國第一季CPI（消費者價格指數(shù)）急升至8%；對此，中國將加大對流入資本的沖銷力度，但中國不會通過加強資本控制的手段來減少流入資金。與此同時，中國政府仍會采取從緊的貨幣政策，并繼續(xù)實行提高人民幣匯率彈性的政策。
CPI依舊是業(yè)界爭論的焦點
行長周小川本月4日在布魯塞爾參加國際清算銀行會議間隙表示，在季節(jié)性因素的影響下，中國的通脹壓力有望在今年二季度得到緩解，但全年的狀況仍存在不確定性。
政府工作報告將今年的CPI漲幅目標(biāo)控制在4.8%，但今年前三個月的CPI增幅達到了8.0%，為近12年來的最高水平。周小川對此認為，造成一季度CPI高企的部分原因是春節(jié)的季節(jié)性需求所帶動的。而隨著這一因素消失，二季度的通脹壓力有可能下降。但由于目前國際市場糧食價格和其他大宗商品價格的走勢仍不明朗，因此，對于全年的CPI走勢，周小川沒有給出明確的預(yù)期。
隨著4月份的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)即將公布，各機構(gòu)對于4月份以及二季度的CPI進行了預(yù)測。申銀萬國昨天發(fā)布報告則預(yù)計4月份CPI為8.3%，與3月份持平。
但高盛在最新發(fā)布的研究報告中指出，4月份CPI可能反彈至8.5%。報告同時指出，如果實體經(jīng)濟活動或貨幣、信貸增長強于預(yù)期，政府可能會推出進一步加息等新的調(diào)控措施。撰寫報告的高盛經(jīng)濟學(xué)家宋宇和梁紅表示，4月份雖然食用農(nóng)產(chǎn)品價格同比增長將小幅下降，但會被其他食品價格和非食品價格的上漲所抵消，4月CPI將達到8.5％。這一預(yù)測高出此前多位分析人士的預(yù)期。
高盛同時認為，貨幣和信貸供應(yīng)增長也可能出現(xiàn)反彈。預(yù)計，4月份新增貸款在人民幣5000億元左右，占第二季度貸款額度的比例接近50%。4月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）同比增幅將從3月份的8%進一步上升至8.4%。工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和消費品零售額的同比增長也將高出3月份數(shù)據(jù)。
鑒于此，高盛認為，政府會保持緊縮立場以穩(wěn)定通脹預(yù)期。一旦實體經(jīng)濟活動或貨幣、信貸增長強于預(yù)期，加息將成為可能。而此前多位專家表示加息幾無可能，國際投行雷曼兄弟甚至指出2008年央行將不會加息。
中美利差逐步擴大帶來的新問題成政府關(guān)注焦點
對于二季度可能出現(xiàn)的調(diào)控措施問題，周小川強調(diào)，央行不排除加息，但在加息之外，調(diào)節(jié)CPI還有很多種方式。在使用這一工具還是其他工具的問題上，央行有一定的選擇余地。這與他在今年兩會期間的表態(tài)未發(fā)生變化。分析人士指出，周小川的再次表態(tài)，使得目前市場對于加息的預(yù)期有所減淡。
盡管央行年內(nèi)仍未動用利率工具，但隨著美聯(lián)儲的一再降息，中美利差持續(xù)擴大，而這加劇了熱錢短期內(nèi)流入中國的動力。對此，周小川表示，央行一直在密切監(jiān)察熱錢流入的情況，少量異常資本流動不會對中國貨幣政策產(chǎn)生嚴(yán)重影響。他提到，在最近美國降息之后，很多短線投資者開始留意中國的投資機會，這可能會產(chǎn)生一些新情況。
匯率將取代利率成為今后調(diào)控的重點
實際上，近來中國貨幣政策從緊，匯率與利率政策孰重孰輕、孰先孰后引發(fā)各方關(guān)切。在北京與華府繼貿(mào)易戰(zhàn)之后一觸即發(fā)的兩國貨幣升貶戰(zhàn)，最近隨著美國聯(lián)準(zhǔn)會再次降息之后暗示可能暫告一段落而出現(xiàn)喘息的空間；除了中國之外，包括歐洲等國先后要求美國停止美元繼續(xù)貶值，來自國際的這種呼聲與壓力日益加大，一般預(yù)料，只要美國次級房貸問題獲得紓緩，且美國經(jīng)濟也能由疲軟轉(zhuǎn)為持穩(wěn)，國際美元將可能因此重獲買盤青睞而出現(xiàn)支撐，甚至反彈走強。至于人民幣何去何從除了考慮中國的經(jīng)貿(mào)情勢外，北京的貨幣政策無疑是關(guān)鍵因素。
中國經(jīng)濟雖然持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，但也不可免的面臨全球性的通貨膨脹壓力，北京在貨幣政策的拿捏上頗費思量，“匯率”與“利率”孰重孰輕、孰先孰后，不僅關(guān)乎經(jīng)貿(mào)與人民幣的走向，更影響國計民生發(fā)展。
中國學(xué)者專家在論辯雙率政策時各方看法不一，有人主張人民幣升值可有效解決困擾多時的經(jīng)貿(mào)問題，有人認為利率是良策，也有人建議兩者相互為用，不過，貨幣政策從緊則是多數(shù)的共識，而這也是中國人民銀行所堅持的立場，在這個大原則下，雙
率政策如何配套則視經(jīng)濟發(fā)展的需要隨時調(diào)整。
早在3月份的一次政治局會議上，胡錦濤總書記就表示，面對全球經(jīng)濟增速放緩趨勢及其可能對中國的影響，北京決定調(diào)整經(jīng)濟政策，由過去依靠投資與出口帶動的經(jīng)濟發(fā)展模式，改為兼顧消費、投資與出口的方式，以促進經(jīng)濟成長。換言之，中國今后將把消費列為經(jīng)濟發(fā)展的重心之一，不再像以往只注意投資與出口，且消費將是經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。
由此不難發(fā)現(xiàn)，雙率政策將朝向重匯率而輕利率的趨勢發(fā)展。顯而易見的理由之一是，既然要重視消費，借著擴大內(nèi)需來帶動經(jīng)濟的成長，當(dāng)然就不會鼓勵民眾把放在銀行生利息，因而，未來利率走揚的可能性相對減少；其二是，既然要鼓勵消費，未來進口只會增加不會減少，透過匯率調(diào)整的方式，讓人民幣升值，不但可降低進口產(chǎn)品的成本，又可減輕物價上漲的壓力。
二季度中國經(jīng)濟增速將反彈
對于二季度的中國宏觀經(jīng)濟走勢的分析，日前國家信息中心宏觀經(jīng)濟季度分析課題給出了自己的結(jié)論和看法，二季度，中國GDP增速將由一季度的10.6%反彈至10.8%，居民消費價格總水平（CPI）漲幅由8%回落至7.5%，仍處較高位置，報告建議停征利息稅，以增加居民利息收入，提高消費能力。
通脹是當(dāng)前經(jīng)濟最大威脅
報告預(yù)計，二季度，上半年，GDP增長10.7%，CPI上漲7.8%。社會消費品零售總額名義增長20.5%，實際增長12.6%；全社會固定資產(chǎn)投資增長26%；貿(mào)易順差680億美元左右，同比增加18億美元。上半年，社會消費品零售總額名義增長20.5%，實際增長12.4%；全社會固定資產(chǎn)投資增長25.5%；貿(mào)易順差1093億美元左右，同比下降31億美元。
二季度，中國經(jīng)濟出現(xiàn)“過熱”和“偏冷”的可能性均比較小，經(jīng)濟運行在比較正常的綠燈區(qū)。但物價漲幅中新漲價因素比重比一季度高，通脹是當(dāng)前經(jīng)濟穩(wěn)定運行的最大威脅，抑制通脹是當(dāng)前宏觀調(diào)控最緊迫的任務(wù)。
在國內(nèi)外不確定因素增多的背景下，今后幾個季度宏觀調(diào)控政策要保持穩(wěn)定性，應(yīng)重點做好現(xiàn)有政策的落實，暫時不宜出臺進一步緊縮政策。同時，為防止可能出現(xiàn)的經(jīng)濟過快下滑，應(yīng)著手準(zhǔn)備應(yīng)對預(yù)案。政策的緊縮與擴張都要堅持“有保有壓”，推進投資結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。
此外，應(yīng)進一步加強對跨境資本流動的監(jiān)管，打擊假外商投資（FDI）等投機資本非法入境，嚴(yán)防國際資本“大進大出”；鑒于食用油、肉、蛋和乳品等產(chǎn)品價格將趨于穩(wěn)定，應(yīng)擇機解除對這些產(chǎn)品的臨時價格干預(yù)政策。
官方調(diào)控：緊縮政策+提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)
就在周小川表態(tài)的同時，中國財政部副部長李勇昨日在馬德里召開的亞洲開發(fā)銀行年會上也表示，中國正面臨著過熱的風(fēng)險，而食品價格上漲則是中國的主要擔(dān)憂，預(yù)計今年中國的經(jīng)濟增速可能會超過政府8%的目標(biāo)。對抗通脹是目前首要關(guān)注的事項，中國政府將繼續(xù)以緊縮貨幣政策，以及提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以抑制食品和油料價格攀升。
盡管中國采取了很多措施遏制通脹，但對于全球糧食和油價攀升，中國政府所能做的事情很少，惟所幸中國農(nóng)業(yè)很強勁，中國有充足的糧食儲備和支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的政策，預(yù)計今年農(nóng)作物產(chǎn)出將超過過去四年的平均年產(chǎn)出。而在財政政策方面，中國政府將促進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，分配更多資源來幫助農(nóng)民種植更多糧食。由于出口的資金大量涌入中國，令中國第一季CPI（消費者價格指數(shù)）急升至8%；對此，中國將加大對流入資本的沖銷力度，但中國不會通過加強資本控制的手段來減少流入資金。與此同時，中國政府仍會采取從緊的貨幣政策，并繼續(xù)實行提高人民幣匯率彈性的政策。
