中國經(jīng)濟將繼續(xù)在“緊縮”道路上走下去

國務(wù)院總理溫家寶14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，特別指出當前經(jīng)濟運行中存在的主要問題，仍然是固定資產(chǎn)投資增長過快、貨幣信貸投放過多，特別是結(jié)構(gòu)性矛盾突出，能源資源和環(huán)境壓力增大。此結(jié)論再次印證了之前的推斷：緊縮將是未來一段時間中國經(jīng)濟的主要努力目標……

數(shù)據(jù)讓通脹由預(yù)言變現(xiàn)實

l     中國國家發(fā)展改革委員會調(diào)查顯示，中國都市地區(qū)的不動產(chǎn)價格5月份比去年同期上漲5.8%，高于4月的5.6%。若與4月相比，5月房地產(chǎn)價格上漲0.7%。5月份新屋價格比去年同期上漲6.1%，低于4月的6.4%。

l     統(tǒng)計顯示，2005年第一季度到2006年第一季度，國內(nèi)非金融部門融資總量增長了68%%，其中貸款增長了55%%。而從4月份新公布的數(shù)據(jù)來看，貸款增速進一步加快。今年1-4月份，人民幣貸款新增量比去年同期增長了78%%。

l     而據(jù)最新官方數(shù)據(jù)，五月份中國的貿(mào)易順差又達到破紀錄的130億美元。

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最近剛剛公布的中國5月份CPI數(shù)據(jù)表明消費價格正在出現(xiàn)拐點而且作為CPI領(lǐng)先指標的M2增速過高。未來幾個月中國CPI將出現(xiàn)上行的趨勢，而不是此前其它經(jīng)濟學(xué)家討論的通貨緊縮。未來12個月內(nèi)，投資快速增長和工業(yè)生產(chǎn)加快、資源產(chǎn)品提價、勞動工資上升、國際油價和有色金屬價格高位波動以及流動性過剩導(dǎo)致房地產(chǎn)價格持續(xù)膨脹，成為推動價格上漲的五大力量。當然，原材料價格的上漲將使部分行業(yè)的過度生產(chǎn)遭到遏制，但另外一些部門會因為貨幣流動性過剩和需求旺盛而保持高速增長。這些數(shù)據(jù)都表明，中國的經(jīng)濟正在被一步步拖入通貨膨脹的路徑上，這也是此次國務(wù)院常務(wù)會議要特別強調(diào)控制的內(nèi)容之一。

緊縮還是控制固定資產(chǎn)投資和信貸增長“二重唱”

本次國務(wù)院常務(wù)會議決定未來一段時期要著重抓好五項工作：一是繼續(xù)加強農(nóng)業(yè)和農(nóng)村工作。抓好夏收、夏種、夏管，擴大秋糧播種面積，力爭全年糧食生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展。抓好防汛抗旱救災(zāi)工作。二是堅決遏制固定資產(chǎn)投資過快增長。堅持把好土地、信貸兩個閘門，嚴格執(zhí)行技術(shù)、環(huán)保、安全等市場準入標準。堅決制止違法違規(guī)用地行為，嚴肅查處重大土地違法案件。從嚴控制新上項目，特別要嚴格控制產(chǎn)能過剩行業(yè)新上項目。嚴格控制城市建設(shè)規(guī)模。認真落實調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定住房價格的各項措施。三是進一步抑制貨幣信貸過快增長。繼續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行合理把握中長期貸款投放規(guī)模和節(jié)奏。加強對農(nóng)業(yè)和中小企業(yè)的貸款支持。促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。四是突出抓好節(jié)能降耗和環(huán)境保護工作。抓緊建立節(jié)能目標責(zé)任制和評價考核體系，狠抓重點領(lǐng)域和重點企業(yè)節(jié)能，對高耗能行業(yè)實行差別電價，加快實施重大節(jié)能工程。加大對高污染行業(yè)的環(huán)保監(jiān)管和執(zhí)法力度。五是促進對外貿(mào)易平衡發(fā)展。進一步控制高耗能、高污染和資源性產(chǎn)品的出口，擴大國內(nèi)緊缺資源性產(chǎn)品、先進技術(shù)及設(shè)備的進口。

從字面來看，這五項工作基本是過去一直強調(diào)的，屬于老調(diào)重彈類。但是如今再提出其意思又有不同，尤其是對于固定投資和信貸的控制上。我們注意到，在今年一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，房地產(chǎn)投資反彈的勢頭并不明顯，相比之下，地方政府投資項目的增長速度和在投資項目中的占比都有明顯的提高，因此，地方政府投資可能是一季度投資反彈的主要力量。近期，中央五部委聯(lián)合下文叫停“打捆貸款”。所謂“打捆貸款”，是指以國有獨資或控投的城市建設(shè)投資公司為承貸主體，以財政出具的還款承諾作為償債保證，將一城市或區(qū)域的若干基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目組合起來作為一個整體項目向銀行貸款的一種融資方式。

問題最后都落到刺激消費上了

有觀點認為控制固定資產(chǎn)投資和信貸的有效手段是調(diào)高利率，不過隨著一個多月前利率的調(diào)高而顯現(xiàn)的作用，大家發(fā)現(xiàn)，調(diào)高利率并不能解決全部問題。而我們的巨額貿(mào)易順差又讓人民幣面臨著強大的升值壓力。

將人民幣升值進行到底？還是通過改革實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)外均衡？中國經(jīng)濟政策必須重新作出抉擇：要么聽從國際上的呼聲，徹底將人民幣匯率，讓人民幣升值來自動調(diào)節(jié)經(jīng)濟的運行，以實現(xiàn)國際收支平衡；要么就在穩(wěn)定目前的匯率波幅下，采取措施并推關(guān)相關(guān)的改革以推動國內(nèi)消費拉動的內(nèi)需。基本可以肯定，在目前中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)還比較脆弱、并缺乏一個成熟的遠期外匯市場的情況下，中國放開匯率或?qū)⑷嗣駧糯蠓档目赡苄圆淮?。如果中國央行一旦放開匯率，整個外匯風(fēng)險將從央行轉(zhuǎn)移到民間，從目前情況看，中國的企業(yè)、商業(yè)銀行、居民肯定是不堪其任，中國央行目前承擔(dān)匯率風(fēng)險，無論是對中國經(jīng)濟還是對全球經(jīng)濟來說，都是百利無一害。

對于中國來說，目前經(jīng)濟政策的最佳選擇顯然就是，在保持匯率穩(wěn)定的情況下，采取一切政策拉動內(nèi)需，尤其是消費內(nèi)需。畢竟，在目前固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)居高不下的情況下，這是唯一的選擇。