大象也能起舞——中國資本市場迎來牛市

在2006年的年末，隨著工商銀行和聯(lián)通這些大盤股的成功上市和“漲停”，中國股市迎來了“大牛市”：滬深股指以每日100點的速度改寫著歷史最高記錄。當(dāng)然，中國股市連創(chuàng)“歷史新高”或許并不僅僅表現(xiàn)在簡單的數(shù)據(jù)上……

股市真正迎來轉(zhuǎn)折點

當(dāng)證監(jiān)會主席尚福林宣布,歷時一年多的股改已經(jīng)基本完成，當(dāng)上市公司業(yè)績整體改善，當(dāng)合規(guī)資金大規(guī)模入市，2006年的中國股市毫無疑問是發(fā)生轉(zhuǎn)折的突破之年。

首先是資本市場服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展的能力得到了強化。在多年探索的基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥的推進了股權(quán)分置改革，目前已經(jīng)有93%的公司完成或者進入改革程序。市值占96%，股權(quán)分置改革基本完成，為建立全面市場化的機制奠定了基礎(chǔ)。

其次是資本市場的整體運行秩序顯著好轉(zhuǎn)。按照國務(wù)院的部署，以清理占用上市公司資金為突破口，全面推進規(guī)范上市公司運作的各項工作，目前占用金額較2005年初下降了60%。清欠工作取得了重大進展。通過綜合治理，證券行業(yè)歷史遺留的風(fēng)險平均壓縮了95%?？蛻舯ＷC金、第三方存款等基礎(chǔ)性制度建設(shè)在穩(wěn)步推進。

第三是資本市場持續(xù)發(fā)展的能力進一步提高。針對資本市場投資結(jié)構(gòu)存在的突出問題，會同有關(guān)方面積極探索，出臺了一系列政策，推進了機構(gòu)投資者的建設(shè)。

第四是完善制度促進了依法行政，資本市場的法治建設(shè)不斷完善。

中國股市的突破,體現(xiàn)在2006年連創(chuàng)了太多的“歷史新高”.在這一年中，上證綜指從1月4日的1163.88點起步一路震蕩上行，沖破諸多整數(shù)關(guān)口后，終于在12月14日一舉改寫了中國股市的歷史新高。12月25日，上證綜指穩(wěn)穩(wěn)站上2400點。26日，滬指盤中又突破了2500點整數(shù)關(guān)口，以2505.70點創(chuàng)下新的歷史高點。按照當(dāng)日滬深兩市2479.73點和6356.47點的收盤指數(shù)計算，上證綜指一年上漲了113.6%，深證成指的漲幅更高達122.2%。

伴隨股指持續(xù)上行的是滬深兩市的總市值，截至12月25日，滬深市場的總市值分別達到65202億元和17343億元，較上年末增長了182.3%和85.8%。

而10月在A股登陸的中國工商銀行，更戴著全球最大IPO項目的“光環(huán)”，在2006年股市中留下了濃墨重彩的一筆,將中國股市的歷史新高推向一個新的起點。

上市公司質(zhì)量好轉(zhuǎn)奠定牛市基礎(chǔ)

在股改、匯改奠定的基本制度支持下，上市公司質(zhì)量出現(xiàn)的全面提升，是股市迎來大牛市的關(guān)鍵因素。

這種提升得益于兩個方面，一是上市公司內(nèi)生性的治理結(jié)構(gòu)完善和業(yè)績的釋放，這與我國上市公司長期存在的利潤‘漏出’現(xiàn)象形成鮮明對比；二是上市公司的外延式擴張，包括資產(chǎn)注入、整體上市等資本運作手段的運用，起到快速提升上市公司業(yè)績的效果。

實際上，這種提升已經(jīng)在上市公司報表中得以體現(xiàn)。持續(xù)下滑的上市公司業(yè)績在三季度出現(xiàn)了大幅度增長，凈利潤同比增長率達到21%，全年的加權(quán)每股收益預(yù)期可以達到0.30元以上。同樣的數(shù)字只在中國股市誕生之初的1992年、1993年、1994年出現(xiàn)過，而當(dāng)時的上市公司數(shù)量顯然無法與今天相比。

中國資本市場成為最大贏家

與此同時，經(jīng)歷多年的經(jīng)濟增長之后，中國居民財富得到很大積累。截至今年11月份，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄額已超過15萬億元人民幣。2007年居民儲蓄仍將源源不斷地流向證券市場。加上保險資金、社?；鹨约?SPAN lang=EN-US>QFII等強勁入市，預(yù)計07年股市有望增加約4500億元的資金供給。而未來5年至10年中國經(jīng)濟的快速增長，據(jù)估計,將使得2016年A股市值有望達到30萬億元至40萬億元，證券化率有望超過80%。

從深滬股市來看，很多市場現(xiàn)象和美國股市有著驚人的相似之處。如大宗商品價格的下降降低企業(yè)生產(chǎn)成本，并間接刺激包括汽車、鋼鐵等行業(yè)的需求增長。在深滬股市和境外市場聯(lián)動特征日益明顯的情況下，深滬股市很有可能復(fù)制道指的走勢。

未來相當(dāng)長時間內(nèi)，中國經(jīng)濟都將面臨經(jīng)濟過熱或者貨幣過剩的選擇。試圖緩解貿(mào)易順差、流動性過剩和匯率升值壓力，則必須啟動包括投資在內(nèi)的內(nèi)需，這意味著經(jīng)濟過熱的可能；試圖緩解經(jīng)濟過熱而壓制投資增速，則意味著容忍貿(mào)易順差增加、匯率升值壓力增加和流動性過剩。中國政府試圖做的可能就是在經(jīng)濟過熱和貨幣過剩之間尋找一個平衡點。無疑，尋找平衡是艱難的，這意味著短期內(nèi)政府政策很可能繼續(xù)觀望。然而，無論是經(jīng)濟熱度反彈還是流動性過剩，資本市場似乎都是最大的贏家！