中國經(jīng)濟：并非過熱而是內(nèi)外失衡

中國人民銀行決定從2006年7月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調控又引發(fā)了學界和市場關于中國經(jīng)濟是否過熱，或者是否要加大宏觀經(jīng)濟調控力度的爭論。如果我們換一個角度觀察問題時就會發(fā)現(xiàn)，當前中國經(jīng)濟并沒有過熱，這些經(jīng)濟現(xiàn)象其實只是中國經(jīng)濟的內(nèi)部需求和外部需求“雙重失衡”的外在表現(xiàn)而已……

中國經(jīng)濟：六大失衡問題

伴隨著經(jīng)濟增長和社會進步的快速發(fā)展，目前中國已經(jīng)出現(xiàn)了至少六方面的社會和經(jīng)濟的內(nèi)外部不平衡或失衡問題。

（1）不同省份之間增長的不平衡。自20世紀90年代以來，城市的人均收入為農(nóng)村的人均收入的比率，即20世紀80年代改革后降低到了2.2倍以來，再次攀升。2003年，這一比率達到了3.2倍。同樣，城鄉(xiāng)人均消費之間的差距的比率也與城鄉(xiāng)人均收入差距的變化趨勢相一致。透過城市家庭與農(nóng)村家庭人均收入之間的差異，省份之間的人均收入差距也在不斷擴大。有數(shù)據(jù)顯示，在1998年至2003年期間，省份之間人均收入的標準差增長了72%。值得注意的是，現(xiàn)在已經(jīng)難以用地理環(huán)境、人力資源稟賦等不同特征來解釋清楚這種省份之間增長的差異。

（2）不同熟練勞動力之間的不平衡。在過去的10年中，中國的熟練勞動力與非熟練勞動力之間的工資差距已有1.3倍擴大到了2.1倍。在中國，勞動力從農(nóng)村向城市、從內(nèi)陸和西部省份向沿海省份大規(guī)模轉移的趨勢，如同一個蓄水池一樣，使得農(nóng)村勞動力的供給非常充沛，再加上農(nóng)村勞動力在技能方面的差異，成為導致熟練勞動力與非熟練勞動力之間工資差距不斷擴大的主要原因之一。

（3）不同部門之間增長的不平衡。高儲蓄和高投資積累及出口導向是中國20世紀90年代早期所依賴的一種經(jīng)濟增長戰(zhàn)略，從這種既定的增長戰(zhàn)略以及出口商品構成（以2003年為例，91%的出口商品是制造業(yè)產(chǎn)品）看，與其他可比較的國家相比，中國制造業(yè)所占GDP的比重是非常高的，但對應的服務業(yè)所占GDP比重卻是較低的。這一現(xiàn)象又折射出另一個特別的問題：中國在醫(yī)療服務領域里的供給是相當?shù)偷?，而農(nóng)村地區(qū)在享受醫(yī)療服務方面的狀況可能更加不那么令人樂觀。

（4）社會保障體系的功能不斷弱化。我們從一個側面來看，高儲蓄率（在2003年，儲蓄所占GDP比重為43%）其實反映了與個人的醫(yī)療支出、退休風險及教育費用等相關的較高水平的個人風險。社會保障體系的進一步弱化，使得個人必須進行自我保障。當然，這種解決個人保障問題的方式是一種代價昂貴且非常不理想的。事實上，社會保障不足在醫(yī)療領域里已經(jīng)顯得特別明顯，同樣醫(yī)療和教育體系向以收費為基礎的方向轉變，也增強了對收入不平等擴大的影響程度。

(5) 投資配置不當。目前，中國對投資是否過熱問題非常關注，不妨換另一個角度來分析這個問題。在1991年至1995年期間，中國的全要素生產(chǎn)增長率估計為3.7%，在1996年至2001年期間，全要素生產(chǎn)增長率下降到了0.6%水平。我們很難用真實的技術進步來解釋全要素生產(chǎn)增長率的下降，反倒可以用投資的不當配置來解釋這一現(xiàn)象。這源至于中國的儲蓄過度及以銀行為核心的金融體系缺乏信貸文化。例如，投資的錯配導致了部分制造業(yè)的資本邊際生產(chǎn)率接近于零甚至為負值。與此形成對比的是，投資于教育和醫(yī)療等領域尤其是農(nóng)村地區(qū)中社會資本的資本生產(chǎn)率可能還是相當高的。我們很難假定中國的投資是否過度，但可以肯定地說部分投資是錯配了。

（6）宏觀經(jīng)濟失衡不斷增強。從某種角度看，投資可以等于儲蓄，同樣進口也可以等于出口，所以高儲蓄和出口導向的經(jīng)濟增長并不表明會出現(xiàn)貿(mào)易順差。但是，近幾年中國的儲蓄超過了投資，出口超過了進口。這些因素的變化在一定程度上導致了中國的貿(mào)易順差不斷擴大。2004年貿(mào)易順差僅為300億美元，2005年則超過了1000億美元，這些說明，中國的宏觀經(jīng)濟失衡正在不斷擴大。

平衡中國經(jīng)濟增長：三手策略

盡管目前在中國經(jīng)濟中出現(xiàn)了一些失衡，但中國的經(jīng)濟增長卻是非常成功的，因而在中國重新平衡經(jīng)濟的政策變動時應當相當謹慎，避免大的政策變動是一種理智的選擇。應當采取彈性的而非劇烈波動的形式，對以往執(zhí)行的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略進行修正。

（1）完善中國老百姓的社會保障體系。在目前的經(jīng)濟發(fā)展階段上，中國的居民面臨了較高的退休風險、醫(yī)療支出風險尤其是教育風險。因而，向他們提供退休保險和醫(yī)療保險顯然是必要的。而這些政策措施所隱含的一個宏觀經(jīng)濟含義在于，如果中國居民獲得了這些社會保障，那么這些政策措施將有助于降低他們的私人儲蓄，對應的是可以同等地提高他們的消費。由此，可以增加國內(nèi)需求，當然也可能會導致經(jīng)濟過熱。

（2）重新配置投資尤其是增加公共服務方面的投資。增加對醫(yī)療和教育領域內(nèi)的公共投資，尤其是增加對需求更加活躍的農(nóng)村地區(qū)的公共投資。這樣的政策措施將會刺激更高的國內(nèi)需求。

（3）讓人民幣適度升值以避免經(jīng)濟過熱。提高內(nèi)需對降低外需而言是非常必要的。因此，讓人民幣升值也是必要的。如果資本控制能夠防止住大量的資本流動，并且能對匯率波動的各種預期做出反應，那么中國政府可以根據(jù)市場的具體情況來決定人民幣何時升值或升值幅度多大。

人民幣升值會惡化中國的競爭力，尤其是會降低出口在GDP中比重，同時也會降低出口部門在經(jīng)濟中的比重。如果沒有其他的政策措施配合，其他經(jīng)濟部門的需求并不一定會隨之增加。所以，為了配合人民幣升值，有必要通過提高內(nèi)部需求等政策措施，以維護中國經(jīng)濟的內(nèi)部平衡。從這個意義上講，完善社會保障體系和降低儲蓄等刺激內(nèi)需的政策選擇是明智的。實施這些政策措施的依據(jù)不僅僅提升了社會福利，而且還它也是與人民幣升值相關的一項正確的宏觀經(jīng)濟政策。

其次，人民幣升值將會自發(fā)地惡化城市和農(nóng)村之間的收入差距。國際農(nóng)業(yè)市場價格是按美元定價的，人民幣升值意味著以人民幣計價的農(nóng)產(chǎn)品價格將下降，由此會相應地減少中國的農(nóng)民收入。因此，向中國的農(nóng)村地區(qū)提供更為完善的社會保障、更好的教育和醫(yī)療供給，是非常重要的，也是必要的。

如果這些政策措施能成功實施的話，因為，中國服務業(yè)的生產(chǎn)增長率要低于制造業(yè)的生產(chǎn)增長率，那么這一策略將可能會降低中國的經(jīng)濟增長率。但是，盡管中國的經(jīng)濟增長率可能會降低，但較低的經(jīng)濟增長率并不意味著社會福利水平會降低。

中國經(jīng)濟：不是局部過熱而是內(nèi)外失衡

（1）投資需求方面。如果僅僅從數(shù)據(jù)看，確實5月份的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速是快了一點，同比增長30.3%。但是，投資的結構性不平衡特征是非常明顯的。以國有銀行為核心的金融體系傾向于為國有及國有控股企業(yè)優(yōu)先融資，從而使得它們成為推動投資增長的主要力量。另外，各級政府的公共投資主要集中于城市基礎設施建設等領域上。不過，真正需要加大投資的農(nóng)村地區(qū)及改善老百姓的社會保障體系卻面臨著投資嚴重不足的突出問題。因而，很難斷言中國的投資是否過度，但可以肯定部分投資出現(xiàn)了資本的錯配。之所以會出現(xiàn)資本的扭曲配置，類似缺乏硬約束導致投資效率低下等問題，并不是一個完全市場化的問題，恰恰反映了非市場化因素仍然在其中起到了非常重要的作用。

（2）消費需求方面。盡管去年國家公布了經(jīng)濟數(shù)據(jù)的普查結果，服務業(yè)上升了10%，使得中國的消費需求比原來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)高出了10%，但從2005年統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，消費需求在總體上還在呈進一步下降趨勢，消費需求所占GDP比重已下降到了52%左右水平。與投資需求和進出口需求增長相比，中國的消費需求增長仍然是相對不協(xié)調的。

中國的消費需求之所以會不振，主要有兩大影響因素。一是近年來社會保障體系的功能不斷弱化。其中，關鍵的部分是養(yǎng)老金制度難以降低居民個人的退休風險，加上趨于市場化的教育和醫(yī)療體制改革，又增加了個人的教育和醫(yī)療風險；二是居民可支配收入所占GDP比重下降。整個社會的可支配收入向政府和企業(yè)傾斜，而政府對居民個人的轉移支付和補貼下降，這些因素導致了居民個人的可支配收入下降。由此，產(chǎn)生的結果之一是出現(xiàn)了高儲蓄率現(xiàn)象，其中很大一部分是預防性儲蓄。如果政府不加大公共投資，尤其是對農(nóng)村地區(qū)、教育和醫(yī)療領域的投資，不進一步完善社會保障體系的話，要想刺激消費需求是相當艱難的。從這個角度觀察，提升消費需求又是與完善社會保障體系與加大政府的公共投資等問題密切相關的。

（3）外貿(mào)進出口需求方面。從5月份外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)分析，5月份實現(xiàn)貿(mào)易順差130億美元。對出現(xiàn)貿(mào)易順差的原因分析，首先，儲蓄超過了投資，這是近年來中國經(jīng)濟中一個較為顯著的經(jīng)濟現(xiàn)象；其次，出口也超過了進口。由此，這兩大因素共同形成了中國的貿(mào)易順差不斷增加。事實上，貿(mào)易順差既反映了內(nèi)部需求的失衡（投資與儲蓄關系），又反映了外部需求的失衡（經(jīng)常項目順差加上資本項目順差）。如果從中國的出口產(chǎn)品主要為制造業(yè)產(chǎn)品看，又反映了國內(nèi)不同經(jīng)濟部門（如制造業(yè)與服務業(yè)）增長及區(qū)域（如沿海地區(qū)與內(nèi)陸和西部地區(qū)）增長之間的失衡。

由此觀之，由于中國經(jīng)濟存在著內(nèi)外需求的雙重失衡，經(jīng)濟中存在的過熱或過冷現(xiàn)象都是結構性的，所以我們不要輕易說什么經(jīng)濟過熱或投資過熱。同樣，針對這些現(xiàn)象的診斷，也不能僅僅采取“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的短視政策措施，而是要從中國經(jīng)濟的內(nèi)外失衡的高度來認識問題，制訂有前瞻性的政策組合，才能真正解決好經(jīng)濟問題。事實上，改變沿習已久的高儲蓄、出口導向的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略，已經(jīng)得到了廣泛的認同，通過加大對農(nóng)村地區(qū)的投入、提升消費需求來擴大內(nèi)需及啟動人民幣升值程序等，這些政策措施都將有助于推動中國的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略由外需增長向內(nèi)需增長的方向轉變。