制度有危，監(jiān)管有惑，公司有疑，機(jī)構(gòu)有困，散戶有殤！

當(dāng)“國(guó)九條”淪為“國(guó)兩條”甚至“國(guó)白條”時(shí)，當(dāng)從中國(guó)股市“不會(huì)推倒重來”到中國(guó)股市“推倒不會(huì)重來”時(shí)，當(dāng)“全流通”淪為“全賠空”，上市公司由誠(chéng)信恐慌變得無恥至極，當(dāng)券商違規(guī)變得變本加厲、有持無控的時(shí)候，中國(guó)股市已然成了葬送家庭幸福的好地方，中國(guó)股民也成了利益集團(tuán)和管理層博弈的實(shí)質(zhì)犧牲品。

舊病未愈，新病又生，這個(gè)2004年充斥著躁動(dòng)與欺詐，利益在和政策叫板，邪惡在和道義作戰(zhàn),市場(chǎng)在和信心共振。在缺乏大智慧的中國(guó)股市面前，只有永無休止的爭(zhēng)論，在災(zāi)難面前作曠日持久的抗?fàn)??！扒c(diǎn)論”陰魂不散，來去匆匆的政策早已讓人產(chǎn)生厭倦，中國(guó)股市“生與死”、“罪與罰”、“進(jìn)與退”的激辯隨風(fēng)作古。

用搜狐財(cái)經(jīng)總結(jié)的話是“制度有危，監(jiān)管有惑，公司有疑，機(jī)構(gòu)有困，散戶有殤！”用史美倫的話是“我認(rèn)為只有通用的原則和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)的資本市場(chǎng)不需要太多的‘中國(guó)特色’”，從“中國(guó)特色”走到“全球化”要克服的難題要比重建一個(gè)市場(chǎng)更難。2004年下半年圍繞落實(shí)“國(guó)九條”政策，相關(guān)部門出臺(tái)了一系列政策，包括保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市、企業(yè)年金入市、券商發(fā)債、試行上市公司重大事項(xiàng)社會(huì)公眾股股東表決制度、新股發(fā)行實(shí)行詢價(jià)制等，但我們看到的是現(xiàn)象的背后，總理、副總理講話的威力要比違規(guī)占款、挪用資金、包裝上市、增資擴(kuò)股來得慢。

如果說在人人都不知道何為資本市場(chǎng)市有一大堆金幣，外面是一扇虛掩的門，在人人都明白資本市場(chǎng)是有最后一桶金幣，這扇秘室的門正在關(guān)閉的過程，只要有一線可能，只要擁有能夠染指的資源，“舍身就義”、“火中取栗”是完全可能的。因?yàn)檫@是最后的機(jī)會(huì)，這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代，這是最后的時(shí)代。當(dāng)年馬克思說過的一句最經(jīng)典是“每個(gè)毛孔都沾著骯臟的血”。所以在十幾年的‘中國(guó)特色’大環(huán)境下各種利益集團(tuán)之間千絲萬縷的關(guān)系，機(jī)構(gòu)敢于向政策叫板的籌碼是難以在眼前解決的，股指的狂瀉，藍(lán)籌的凋零，基金的被套，券商的破產(chǎn)、國(guó)債回購(gòu)的黑洞、瓊花事件的爆發(fā)自然在所難免。如果能讓中國(guó)的市場(chǎng)好起來，不在充滿浮躁與不安，出現(xiàn)“飛軒絕跡，一舉千里”的發(fā)展勢(shì)頭，“給個(gè)理由先”。

甜蜜的糖果總是在美麗的錫紙下誘惑

甜蜜的糖果在美麗的錫紙下誘惑，豪華葬禮在罌粟花叢中開始，真的不敢評(píng)論分拆上市、整體上市、以股抵債、分類表決、IPO試點(diǎn)、私有化等政策會(huì)好到那去，任何的規(guī)則和硬幣一樣都有正反兩個(gè)方面，能夠正確的利用會(huì)發(fā)揮兩個(gè)效果，一個(gè)是達(dá)到預(yù)期效果，一個(gè)是未能達(dá)到效果，如果被投機(jī)者鉆了空子，結(jié)果只有一個(gè)是絕對(duì)的負(fù)效果，這絕不是危言聳聽。當(dāng)善良的人們看著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)騰飛、國(guó)富民強(qiáng)的時(shí)候，不愿離開這個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候，殊不知德隆帝國(guó)崩潰就在眼前，殊不知南方、德恒、恒信、中富、漢唐、閩發(fā)和遼寧證券被行政托管，殊不知中航油因投機(jī)石油期貨巨虧5.5億美元，殊不知江蘇瓊花利用中小企業(yè)版的機(jī)會(huì)創(chuàng)造遭公開譴責(zé)的最快紀(jì)錄，殊不知伊利股份高管四處逃竄，殊不知違規(guī)國(guó)債回購(gòu)將眾多證券公司拖下深淵，殊不知被炒做得德高望重的大牌分析師都代表某一個(gè)利益集團(tuán)……

當(dāng)前值得注意的是，現(xiàn)在優(yōu)秀大型企業(yè)一陣風(fēng)要求到海外上市，不在國(guó)內(nèi)上市，造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)得不到應(yīng)有改善，市場(chǎng)行情不好，又進(jìn)一步促進(jìn)優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)到海外上市，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，投資者信心減弱，形成惡性循環(huán)。

當(dāng)前值得注意的是，在我國(guó)股票指數(shù)期貨一時(shí)難以出臺(tái)的背景下，境外機(jī)構(gòu)搶先出臺(tái)我國(guó)股票指數(shù)期貨。芝加哥期權(quán)交易所去年10月18日正式推出中國(guó)股指期貨，香港交易及結(jié)算所有限公司隨后也上市同類產(chǎn)品，新加坡交易所目前正在緊鑼密鼓地計(jì)劃推出中國(guó)Ａ股股票指數(shù)期貨。有市場(chǎng)傳言稱，有國(guó)外基金在做空中國(guó)股市。歷史上新加坡曾經(jīng)搶先推出日經(jīng)225股票指數(shù)期貨及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股票指數(shù)期貨合約使得日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的金融市場(chǎng)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里非常被動(dòng)。盡管此傳言的真實(shí)性待考，但這也充分顯示了國(guó)內(nèi)投資者對(duì)目前暴露在國(guó)際視野下的中國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

當(dāng)前值得注意的是，非流通轉(zhuǎn)讓細(xì)則進(jìn)入實(shí)施階段也使得目前市場(chǎng)上流通股價(jià)高估。由于去年非流通股的股息率平均達(dá)到了5%以上,因此對(duì)于穩(wěn)健型的投資者而言,以凈資產(chǎn)左右的價(jià)格去購(gòu)買非流通股,顯然要比以高得多的價(jià)格去購(gòu)買流通股風(fēng)險(xiǎn)更小。兩者的價(jià)差必然會(huì)導(dǎo)致多種矛盾的進(jìn)一步糾結(jié)。

當(dāng)前值得注意的是，每一次大跌都拿減緩擴(kuò)容頻率說事，證券市場(chǎng)的天職是什么，其中一點(diǎn)就是要滿足各類企業(yè)的融資需求，擴(kuò)大直接投資在整個(gè)投資的比重，現(xiàn)在還不到20%，不擴(kuò)容怎么行，用了14年的時(shí)間解決制度殘缺不全、經(jīng)營(yíng)管理不善的大中型企業(yè)上市問題，還是滿足了那些能夠在銀行和財(cái)政融到資金的群體，真正需要的還是在邊緣徘徊。

我們預(yù)計(jì)2005年還會(huì)是“特事特辦”、“結(jié)構(gòu)調(diào)整”的一年，可能用不了多長(zhǎng)時(shí)間，交行滬港兩地整體上市、中行建行將擇機(jī)上市、中煤集團(tuán)為整體上市鋪路、華電國(guó)際擬籌20億元、上汽集團(tuán)A股整體上市、中石油募資規(guī)模將超過300億元、鐵通擬發(fā)50億A股、鐵通集團(tuán)預(yù)計(jì)募資200億元人民幣以上、寶鋼集團(tuán)將在股市融資280億元、廣深鐵路國(guó)內(nèi)募資75億元、上海銀行今年底A+H上市……

審美疲勞正在或已經(jīng)來到

首任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒說：真正支撐股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的是上市公司中優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)。這些上市公司股本規(guī)模大，難以短期炒作，但業(yè)績(jī)好，長(zhǎng)期投資的價(jià)值大、未來發(fā)展的空間大，便于機(jī)構(gòu)投資者包括境外合格的機(jī)構(gòu)投資者，以及保險(xiǎn)和社保資金進(jìn)入。環(huán)顧市場(chǎng)能有幾家？

近四年的持續(xù)熊市已經(jīng)讓90%的股票攔腰斬?cái)?，?9%的股民眼淚哭干，讓100%的股市誠(chéng)信徹底淪亡。在2004年的最后一個(gè)交易周股指的走勢(shì)疲憊不堪，五連陰將殘留的熱情摧毀殆盡，無形當(dāng)中消磨了所有人的耐心和信心，使指數(shù)重蹈久盤必跌的覆轍。05年開局不利，連續(xù)兩天創(chuàng)出新低，攔腰折斷的“推倒重來”的預(yù)言四年后已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

1月4日下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)遭電話恐嚇，恐嚇者稱要制造爆炸事件，工作人員迅速報(bào)警。1月5日伴隨京城第一場(chǎng)雪，股指再現(xiàn)五年多新低。現(xiàn)實(shí)變得殘酷、意義變得深遠(yuǎn)，善良的期待就向《天下無賊》里的孩子，在一個(gè)吸引的全世界注意力的市場(chǎng)里應(yīng)該如何重新認(rèn)識(shí)自己、定義自己的身份和角色？我們要試著去理解，要試著去期待，讓所有的歷史在2005年的第一場(chǎng)雪中融化和掩埋……