絕對(duì)價(jià)位偏低 華夏銀行能否拯救滬深銀行股？

　　隨著人民銀行發(fā)布提高存款準(zhǔn)備金率的決定，銀行股應(yīng)聲而落，而同時(shí)華夏銀行的發(fā)行上市正在緊鑼密鼓的進(jìn)行之中。華夏銀行能否使銀行股重振雄風(fēng)，華夏銀行的上市對(duì)銀行股又有何種影響，本文將對(duì)此展開(kāi)分析。

　　首先，我們將華夏銀行與其他4家銀行上市公司的基本指標(biāo)進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的比較。

　　從盈利能力來(lái)看，華夏銀行的每股收益是最低的，很可能成為銀行股中的低價(jià)股。而從動(dòng)態(tài)市盈率的比較來(lái)看，華夏銀行發(fā)行價(jià)所對(duì)應(yīng)的市盈率已算不低，若其上市后定位在7元，則市盈率將會(huì)偏高。最后，從市凈率的角度，華夏銀行還是有一定優(yōu)勢(shì)的，可惜這種定價(jià)方式在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中并不占主流。

　　其次，我們?cè)俦容^一下各家銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　從不良貸款的情況看，華夏銀行僅好于深發(fā)展(相關(guān),行情)，而比其他三家銀行差。一方面，華夏銀行的不良貸款率高于浦發(fā)、民生、招行，另一方面，華夏銀行提取的貸款損失準(zhǔn)備也顯不足，對(duì)不良貸款的覆蓋率偏低，可能影響其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。值得注意的是，截至2003年6月30日，華夏銀行的債券投資達(dá)到346億元，占總資產(chǎn)的比重特別大，這在前兩年的債券牛市中為華夏銀行貢獻(xiàn)了巨額的投資收益（2002年華夏銀行的投資收益占稅前利潤(rùn)的77.24%），但是，最近隨著人民銀行不斷收緊銀根，市場(chǎng)利率明顯上升，各類債券出現(xiàn)了普遍的下跌，因此，投資債券比重較高的華夏銀行將比其他銀行股承受更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　最后，我們從上市時(shí)機(jī)進(jìn)行分析。隨著人民銀行中長(zhǎng)期貨幣緊縮政策的實(shí)行，銀行業(yè)的發(fā)展必將受到比較大的影響，銀行業(yè)要重現(xiàn)今年上半年的景氣狀況可能需要一段調(diào)整期，所以，華夏銀行是在行業(yè)處于高峰即將展開(kāi)調(diào)整的時(shí)期發(fā)行上市，這與中信證券(相關(guān),行情)在行業(yè)最低迷即將復(fù)蘇的時(shí)期發(fā)行上市不可同日而語(yǔ)。

　　總而言之，華夏銀行的發(fā)行價(jià)和發(fā)行時(shí)機(jī)都是相當(dāng)尷尬的，并沒(méi)有為二級(jí)市場(chǎng)留下足夠的運(yùn)作空間和時(shí)間。如果大盤(pán)在華夏銀行上市前保持平穩(wěn)，華夏銀行的上市價(jià)格很可能落在一個(gè)“雞肋”的位置，而不能兌現(xiàn)市場(chǎng)寄予它的厚望。由于華夏銀行的絕對(duì)價(jià)位低，若其上市后的表現(xiàn)不佳，將對(duì)其他銀行股產(chǎn)生向下?tīng)恳淖饔?，從而拖累整個(gè)銀行股板塊的走勢(shì)。