歐洲央行降息如箭在弦

　　6月5日，歐洲央行將在法蘭克福召開新一次貨幣政策會議。目前，市場對此次央行貨幣政策會議的普遍預(yù)期為：考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟增長乏力和歐盟國家通脹減緩等因素，歐盟央行將削減基準(zhǔn)利率50基點，利率水平下降至2.0％。

　　因為選擇的時機非常敏感，歐洲央行的最終決定將引起普遍的關(guān)注。降息直接刺激到的層面包括：歐元區(qū)經(jīng)濟走勢、歐元走勢、歐元對美元的比價走勢、歐洲經(jīng)濟與美國經(jīng)濟的戰(zhàn)略競爭，等等。本來沒這么玄乎，但伊拉克戰(zhàn)爭讓歐美之間的關(guān)系變得微妙起來，在伊戰(zhàn)之前，就有評論說，美國此戰(zhàn)的一個重要目的是打壓歐元，以消除對美元的威脅。這種時候，任何風(fēng)吹草動都會牽動很多人的神經(jīng)。

　　2001年以來，歐洲央行已經(jīng)6次削減基準(zhǔn)利率，上一次是在3月6日將基準(zhǔn)利率削減了25基點，削減幅度小于當(dāng)時市場普遍預(yù)期的50基點。歐洲央行當(dāng)時做出這種比較保守的降息決定，主要是考慮到伊拉克戰(zhàn)爭隨時可能爆發(fā)，戰(zhàn)爭對經(jīng)濟帶來的不確定性因素太多，如果降息幅度較大，一方面對經(jīng)濟的刺激有限，另一方面也縮小了央行的利率調(diào)控空間。所以歐洲央行在3月6日僅試探性地降息25基點，測試市場的反應(yīng)，同時在一定程度上支撐因戰(zhàn)爭引起的商業(yè)信心和消費者信心的下滑。

　　如今，伊拉克戰(zhàn)爭已經(jīng)結(jié)束，經(jīng)濟不確定性因素開始顯露，歐盟經(jīng)濟在歐元持續(xù)大幅度升值的壓力下，一季度經(jīng)濟增長明顯停滯，同時各主要成員國通脹率也開始下滑，特別是歐元區(qū)最大經(jīng)濟實體德國出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的通貨緊縮。

　　首先是歐元兌美元匯率持續(xù)上升讓歐盟經(jīng)濟喘不過氣。在過去的12個月里，歐元與美元的匯率累計升幅達到了26％，歐元誕生后相當(dāng)長的時間里，波動很大，而且常常跌得慘不忍睹，讓歐洲央行和各國首腦們顏面無光。去年以來，歐洲經(jīng)濟逐漸穩(wěn)定下來，美國的經(jīng)濟相對陷入困境難以自拔，接連不斷的戰(zhàn)爭又讓其赤字外債連攀新高。此消彼漲，歐元開始在美元面前揚眉吐氣了。

　　上周五，東京匯市上歐元兌美元比價上沖到1：1.1915，創(chuàng)下連續(xù)4周來的新高。這一強勢上升終于讓歐盟經(jīng)濟難以承受了，一些主要以出口帶動經(jīng)濟增長的成員國日子更難過。德國、意大利和荷蘭最近警告說，他們的經(jīng)濟有再度衰退的危險。總部設(shè)在布魯塞爾的歐洲政策研究中心認為，“如果歐元對美元升過1：1.25，我們的經(jīng)濟就會出問題。

　　?歐元的強勢在抑制通脹方面起著很大作用，但嚴(yán)重抑制了海外市場對歐元區(qū)出口商品的需求，也傷害了歐元區(qū)公司的收益，他們的海外收益明顯減少。出口減緩，歐盟制造業(yè)連續(xù)3個月呈萎縮狀。法國總統(tǒng)希拉克和德國財長愛舍爾已經(jīng)數(shù)次呼吁歐洲央行下調(diào)貸款利率，認為降低利率是目前阻止歐元增值的惟一有效手段。

　　最近，歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家易辛表示，歐元上漲提供了再次降息的可能性，其他一些主要官員也預(yù)測歐元區(qū)通脹率將在明年下滑到2. 0％的目標(biāo)以下。

　　歐元區(qū)今年一季度經(jīng)濟增長出現(xiàn)停滯，歐元區(qū)貿(mào)易盈余出現(xiàn)了大幅下滑，歐元區(qū)經(jīng)濟2003年增長可能難以達到歐洲央行預(yù)期的1.0％，各種因素決定了歐洲央行有必要盡快下調(diào)利率，阻止歐元的快速上揚。

　　由于消費需求不景氣以及歐元連續(xù)走高，法國企業(yè)被迫壓縮成本，4月失業(yè)人數(shù)上升至3年來新高。德國VDM A工業(yè)協(xié)會稱，德國4月機械及設(shè)備訂單同比下降4％。海外訂單下降5％，國內(nèi)下降2％。2月至4月的三個月，訂單總計比去年同期下降1％，其中國內(nèi)訂單下降4％，海外訂單減少1％。

　　目前市場投資者預(yù)期歐洲央行至少降息25基點，普遍認為將降息50基點，基準(zhǔn)利率達到2.0％。2.0％的利率對于歐元區(qū)12個成員國而言，都將至少是1948年以來的最低水平。法國經(jīng)濟和財政部長弗朗西斯。梅爾上月在巴黎發(fā)表談話，認為歐洲央行應(yīng)該抓住對美元匯率持續(xù)上升的機會，下調(diào)指導(dǎo)利率，以刺激歐洲經(jīng)濟增長。此前，歐盟各國財長也發(fā)出同樣的呼吁。目前，歐洲央行的指導(dǎo)利率為2.5％，梅爾認為，與美元相比，歐元降息的空間還很大。

　　至于降息后可能帶來的連帶影響，歐洲央行的專家們也一定在認真考慮。世界經(jīng)濟的一體化讓任何一個大的經(jīng)濟實體的政策調(diào)整都成為具有全球性的話題。好在八國集團的首腦們眼下正在法國小鎮(zhèn)開會，在會議議程中，貨幣匯率問題將被提上日程，包括利率在內(nèi)的財經(jīng)政策自然也要被提及。但不管怎樣，歐洲央行目前看來只有降息一途，可商量的只是降息的幅度。