QDII為難？

    隨著QFII制度開始進(jìn)入境內(nèi)證券市場(chǎng)，QDII制度（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）也再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。有媒體稱，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)主席沈聯(lián)濤近期會(huì)見了幾位內(nèi)地金融市場(chǎng)的高級(jí)監(jiān)管人員，雙方一同討論了QDII方案。有報(bào)道甚至稱，QDII的有關(guān)細(xì)節(jié)預(yù)計(jì)將在未來幾個(gè)星期中公布。但是，令香港市場(chǎng)失望的是，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示，QDII還在研究中，目前沒有時(shí)間表。

    此外，在該消息見報(bào)的第二天，來自權(quán)威機(jī)構(gòu)的一位負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)稱：有關(guān)媒體所報(bào)道的6月將出臺(tái)QDII的消息不屬實(shí)，QDII制度相關(guān)規(guī)則還未開始起草，近期根本不可能推出。

    就這樣，和QFII同樣備受關(guān)注的QDII剛一躁動(dòng)，卻突然又“胎死腹中”！

    當(dāng)然，QDII作為刺激香港股市的重大利好，在香港經(jīng)濟(jì)遭受“非典”肆虐的煎熬之際，有人提出來，應(yīng)該不僅僅代表了香港市場(chǎng)的一種期望，在香港證監(jiān)會(huì)官員造訪北京以后，更難免會(huì)讓市場(chǎng)人士產(chǎn)生這樣那樣的揣測(cè)。而首先提出這一問題的正是一家香港媒體。

    從林林總總相關(guān)人士的言談話語中，可以得出這種結(jié)論，QDII推出是必然趨勢(shì)，但是近期仍不到“揭鍋”的時(shí)候。

    QDII早在2001年就被香港方面以解決低迷不振的特區(qū)股市的方案而提了出來，再加上國外有些機(jī)構(gòu)和媒體屢屢“唱空”香港也使香港方面對(duì)推出QDII的需求日益迫切。

    但是，QDII雖然對(duì)于香港股市能夠提供較大的刺激作用，對(duì)于內(nèi)地的股市的作用卻正好相反。當(dāng)時(shí)，中國內(nèi)地的股市正處于疲弱態(tài)勢(shì)，該項(xiàng)制度的推出可能就此便拖了下來。當(dāng)然，因?yàn)樵擁?xiàng)制度涉及央行等多個(gè)部門，相應(yīng)制度的研究也就格外需要耗費(fèi)時(shí)日。

    有關(guān)人士就認(rèn)為，QDII制度的研究屬于多部門間的合作，由于涉及的交易主體以及相關(guān)環(huán)節(jié)較多，需要考慮的因素也較為復(fù)雜，需要等到各方面條件成熟后才會(huì)推出。

    其實(shí)，管理層對(duì)于QDII的推出一直持一種積極的態(tài)度。原來擔(dān)任中國證監(jiān)會(huì)主席、現(xiàn)任中國人民銀行行長周小川在2003年3月10日接受媒體采訪時(shí)表示，QDII制度今年順利出臺(tái)是很有希望的事。

    不過，從某種角度講，QDII的推出比QFII的推出更具有復(fù)雜性，也更有風(fēng)險(xiǎn)。盡管該制度在未來推出時(shí)肯定是逐步進(jìn)行的，但是這種制度對(duì)于整個(gè)境內(nèi)證券市場(chǎng)的沖擊仍然不可避免，這種沖擊來源于香港和內(nèi)地兩地證券市場(chǎng)市盈率的反差。在內(nèi)地證券市場(chǎng)存在諸多不規(guī)范行為，上市公司質(zhì)量仍有待大幅提高的時(shí)候，QDII的推出可能會(huì)給內(nèi)地證券市場(chǎng)的整治帶來更大的難度。

    而中國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在致力于規(guī)范內(nèi)地的證券市場(chǎng)。

    從長遠(yuǎn)來看，QDII的推出必然會(huì)對(duì)香港股市提供某種程度的刺激，但是，一個(gè)更大的結(jié)果卻應(yīng)該是逐漸軋平內(nèi)地和海外市場(chǎng)的市盈率水平，使境內(nèi)證券市場(chǎng)更趨國際化。而國際化的前提是，境內(nèi)證券市場(chǎng)的規(guī)范化水平的提高以及上市公司整體質(zhì)量的提高。這好像是一個(gè)悖論！

    因此，QDII的推出雖然要考慮香港方面的急迫需求，但是更要考慮境內(nèi)證券市場(chǎng)的承受能力和水平。而這應(yīng)該是相關(guān)部門在推出QDII時(shí)，首先需要考慮的問題，同時(shí)，這恐怕也是QDII千呼萬喚不出來的最主要原因。