大宗商品難有大波動

四季度以來，大宗商品價格持續(xù)下行。步入12月，雖有新冠變異毒株等消息的短期影響，但商品市場總體仍震蕩偏弱。

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大宗商品市場已進入“膠著”狀態(tài)。短期來看，國內(nèi)穩(wěn)增長舉措將不同程度地提振商品需求。從中長期來看，大宗商品價格將在合理區(qū)間內(nèi)運行，難有較大的波動。

南華期貨咨詢服務(wù)部副經(jīng)理顧雙飛對記者表示，中國人民銀行12月6日宣布全面降準(zhǔn)0.5個百分點，預(yù)計釋放1.2萬億元長期資金，部分用于置換到期MLF，另一部分用于金融機構(gòu)補充長期資金。因此本輪降準(zhǔn)所釋放的流動性傳導(dǎo)至下游終端商品需求上，仍需要時間驗證。

“市場在關(guān)注本輪降準(zhǔn)的同時，更關(guān)注近期釋放的穩(wěn)增長信號。因此，黑色、建材等商品需求的極度悲觀預(yù)期得到了大幅修正，下游采購情緒有所回暖，使上游開始主動補庫。”顧雙飛表示，“但暫時還不能對這樣的預(yù)期修正抱太多期待，需求端邊際改善并不構(gòu)成價格持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。需求增加的幅度、持續(xù)性及供給側(cè)對應(yīng)的邊際增量，都會對商品價格走勢產(chǎn)生影響。”

上海鋼聯(lián)黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部研究員李爽對記者表示，短期來看，降準(zhǔn)對大宗商品市場的影響并不大，且政策傳導(dǎo)存在時滯，對市場情緒可能略有提振。長期來看，降準(zhǔn)釋放了穩(wěn)增長的強烈信號，對房地產(chǎn)投資、基建投資和制造業(yè)投資等均有積極意義，對各類商品都有一定的積極影響。

當(dāng)前，美聯(lián)儲加速撤回寬松貨幣政策的信號越來越明晰，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向收緊將會制約其他央行的寬松空間。多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從中長期來看，海外通脹大概率會進入下行通道，大宗商品價格存在回落的可能。

“短期來看，除非奧密克戎毒株的影響力達到或者超過德爾塔毒株，否則美聯(lián)儲仍將視遏制物價上漲為重點，不太可能停下收緊貨幣政策的腳步。”賀利氏貴金屬中國區(qū)總經(jīng)理胡敏分析稱，“截至11月末，全球黃金ETF持倉下降約311噸至3141.5噸。資金流出黃金ETF的情況表明，投資者在經(jīng)濟復(fù)蘇大環(huán)境下不再寄希望于更寬松的政策環(huán)境。”

李爽表示，明年全球流動性會收縮，通脹大概率進入下行通道。當(dāng)流動性處于較高水平時，流動性收縮對商品價格的負(fù)面沖擊可能要大于流動性處于擴張區(qū)間時對商品價格的正面影響。簡而言之，全球性流動性收縮對大宗商品價格的抑制作用較大，即使存在較強需求支撐，價格可能會出現(xiàn)一定回落。“從國內(nèi)來看，明年穩(wěn)增長的經(jīng)濟政策會陸續(xù)出臺，能提振商品需求。同時，國內(nèi)商品價格會受到能耗雙控、供給約束等產(chǎn)業(yè)政策的影響。”