潞安環(huán)能(601699)2021中報(bào)點(diǎn)評：上半年量價(jià)雙升 單季業(yè)績再創(chuàng)新高

本報(bào)告導(dǎo)讀：

量價(jià)雙升，上半年業(yè)績大幅提升;Q2環(huán)比提升，單季歸母凈利再創(chuàng)新高;7月煤價(jià)繼續(xù)上漲，全年大幅增利可期。

投資要點(diǎn)：

投資建議：公司2 021H1營收177.4億(+50.3%)、歸母凈利33.3億(+182.6%)、扣非凈利33.1 億(+176.7%)。鑒于煤炭主業(yè)量價(jià)雙升，上調(diào)2021~2023 年EPS 至2.25、2.35、2.46 元(原1.75、1.79、1.88 元)，參考行業(yè)2021 年8xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18.00 元(原10.34 元)，維持增持評級。

量價(jià)雙升，上半年業(yè)績大幅提升。2021H1 公司商品煤銷售均價(jià)609 元/噸，遠(yuǎn)高于2020H1 的476 元/噸，主因H1 煤炭市場供不應(yīng)求價(jià)格持續(xù)提升。

當(dāng)期商品煤銷量2493 萬噸(+14.6%)，主因疫情影響2020H1 煤炭生產(chǎn)運(yùn)輸，煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收151.9 億(+46.7%)，貢獻(xiàn)H1 主要營收增量。

Q2 環(huán)比提升，單季歸母凈利再創(chuàng)新高。Q2 商品煤售價(jià)646 元/噸(+45.6%或202 元/噸)環(huán)比+80 元/噸，主因：1)現(xiàn)貨為主的銷售方式煤價(jià)彈性較大;2)煤炭市場景氣度持續(xù)上升;煤炭銷量1344 萬噸(+11.2%)環(huán)比+16.9%，統(tǒng)籌推進(jìn)安全生產(chǎn)，主業(yè)環(huán)比量價(jià)雙升。單季實(shí)現(xiàn)營收99.8 億環(huán)比+28.7%、利潤總額23.4 億環(huán)比+12.7%、歸母凈利17.4 億環(huán)比+9.7%，歸母凈利增速不及營收或因當(dāng)季成本費(fèi)用增速提升及焦炭業(yè)務(wù)單位利潤環(huán)比下降。

7 月煤價(jià)繼續(xù)上漲，全年大幅增利可期。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)，長治噴吹煤Q1、Q2、7 月的車板含稅均價(jià)分別為967、1069、1288 元/噸，混煤分別為658、817、975 元/噸，焦精煤分別1528、1909、2540 元/噸。公司主要銷售煤種售價(jià)繼續(xù)提升，疊加公司自2016 年以來H2 煤炭產(chǎn)量大于H1，下半年有望在成本優(yōu)質(zhì)管控下實(shí)現(xiàn)量價(jià)雙升，全年大幅增利可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不確定風(fēng)險(xiǎn)。