中國電建(601669)：抽水儲能10倍增長空間 80%水電設(shè)計(jì)具壟斷優(yōu)勢

事件：

據(jù)北極星水力發(fā)電網(wǎng)，日前國家能源局印發(fā)《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》(征求意見稿)的函(下稱《征求意見稿》)。

評論：

《征求意見稿》提出到2035 年我國抽水蓄能裝機(jī)規(guī)模將增加到3 億千瓦，比2020 年抽水蓄能裝機(jī)3149 萬千瓦將增長約10 倍左右，投資規(guī)模估計(jì)或約1.8 萬億元。“十四五”抽水蓄能將開工1.8 億千瓦，投資規(guī)?；蚣s9000 億左右，到2025 年投產(chǎn)6200 萬千瓦。“十五五”期間開工8000 萬千瓦，到2030 年投產(chǎn)2 億千瓦。

國家新型儲能/電價(jià)機(jī)制等政策頻繁超預(yù)期催化，中國電建最受益。1)《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》首次從國家層面提出到2025 年新型儲能裝機(jī)規(guī)模達(dá)3000 萬千瓦以上的目標(biāo)，未來五年裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大10 倍。

2)《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》優(yōu)化峰谷電價(jià)機(jī)制，打開儲能削峰填谷套利空間提升原有計(jì)劃電價(jià)收益率曲線。3)《關(guān)于鼓勵(lì)可再生發(fā)電企業(yè)自建或購買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)通過自建或購買調(diào)峰儲能能力的方式，增加可再生能源發(fā)電裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模。

國內(nèi)80%全球50%市場抽水蓄能具壟斷優(yōu)勢，電化學(xué)儲能技術(shù)國際領(lǐng)先。

2020 年ENR 全球工程設(shè)計(jì)公司150 強(qiáng)第1 位，電建占80%以上河流及水電站的規(guī)劃設(shè)計(jì)任務(wù)，占有全球50%以上的大中型水利水電建設(shè)市場。近年累積鋰電等儲能約51 個(gè)訂單(抽水儲能38 個(gè)、電化學(xué)約13 個(gè))，2021 年中標(biāo)國際首套100 兆瓦新型壓縮空氣儲能系統(tǒng)、國際首個(gè)進(jìn)入工程可研大型核儲項(xiàng)目，2020 年百兆瓦時(shí)級大規(guī)模鋰電池儲能站關(guān)鍵技術(shù)國際領(lǐng)先。

中國電建儲能/光伏/電力運(yùn)營/建筑等綜合市值或約1338 億元左右(有65%提升空間)。1)電建具備水電/風(fēng)電/光伏等發(fā)電工程的投資融資/規(guī)劃設(shè)計(jì)/施工承包/運(yùn)營管理和裝備制造全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化集成服務(wù)競爭優(yōu)勢，下屬規(guī)劃設(shè)計(jì)總院受國家部委委托承擔(dān)水電/風(fēng)電/光伏等提供規(guī)劃設(shè)計(jì)/審查等職責(zé)。2)承接五大電力集團(tuán)約163 個(gè)項(xiàng)目(按業(yè)主華電60 個(gè)/華能49 個(gè);按類型光伏30 個(gè)/風(fēng)電103 個(gè))，預(yù)示十四五新能源訂單將快速增長。3)近五年訂單光伏317 海外占40%左右，BIPV 項(xiàng)目約25 個(gè)，2020年裝機(jī)光伏 1.3GW/風(fēng)電5.3GW/水電6.4GW，十四五規(guī)劃新增5 倍30GW。

4)受益全球市場高增非僅國內(nèi)，海外新簽占比30%光伏上半年海外占40%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、通脹超預(yù)期政策持續(xù)緊縮、疫情反復(fù)等