比亞迪(002594)：新技術(shù)開(kāi)啟強(qiáng)周期 封閉產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)放 共同助推企業(yè)起航

l、新能源汽車大勢(shì)所趨。根據(jù)十四五規(guī)劃和碳中和的遠(yuǎn)景目標(biāo)，國(guó)家編制了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃(2021-2035 年)》，制定了未來(lái)全國(guó)新能源汽車發(fā)展的目標(biāo)和計(jì)劃，以2025 年為節(jié)點(diǎn)，新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模將擴(kuò)大至現(xiàn)在的5 倍左右。比亞迪作為國(guó)內(nèi)新能源汽車龍頭標(biāo)桿，在此基礎(chǔ)上將迎來(lái)巨大的發(fā)展契機(jī)。

2、核心技術(shù)確保競(jìng)爭(zhēng)力。隨著比亞迪陸續(xù)發(fā)布刀片電池、自研IGBT4.0、DM-i 超級(jí)混動(dòng)等技術(shù)，覆蓋了新能源汽車領(lǐng)域最關(guān)鍵的核心技術(shù)，為公司產(chǎn)品提供了強(qiáng)有力的技術(shù)支持，也極大地加強(qiáng)了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，確保公司能夠在新能源汽車發(fā)展的大潮中始終保持前列。

3、封閉供應(yīng)鏈開(kāi)始外供。公司此前供應(yīng)鏈幾乎全部?jī)?nèi)部自供，包括發(fā)動(dòng)機(jī)、電池等核心部件。這種模式一方面有利于整體成本控制，另一方面也保證了供應(yīng)鏈穩(wěn)定可靠，但代價(jià)則是相對(duì)較弱的安全邊際，一旦公司自身終端產(chǎn)銷不及預(yù)期，較大的固定成本的將會(huì)顯著降低企業(yè)盈利能力。因此，公司將上游零部件供應(yīng)鏈拆分為“弗迪”系的多家子公司，后續(xù)將有產(chǎn)品陸續(xù)外供，部分子公司也計(jì)劃獨(dú)立上市，這些外供后的子公司一方面將成為公司業(yè)績(jī)的新增量，另一方面也將通過(guò)規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)降低企業(yè)綜合成本。

4、新品提振公司品牌力。公司作為一家國(guó)產(chǎn)品牌車企，公司受限于品牌形象，在向高端車型沖擊的過(guò)程中困難重重，產(chǎn)品單價(jià)也難以向上突破。而隨著國(guó)內(nèi)各個(gè)國(guó)產(chǎn)車企的不懈努力，這種品牌力的桎梏正在逐漸被打破，比亞迪則通過(guò)“漢”的發(fā)布，進(jìn)一步提升了品牌形象，未來(lái)將越來(lái)約有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)更高附加值的車型上市。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)路徑變更風(fēng)險(xiǎn)

下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)