10萬億儲(chǔ)蓄分流誘錢入市 券商基金圈地掘金

    盡管近來出現(xiàn)的券商集合受托理財(cái)熱潮已于上周二被證監(jiān)會(huì)叫停，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，券商的熱情并沒有因此減低，他們在等待集合受托理財(cái)解禁的同時(shí)，加緊了分散式單戶理財(cái)業(yè)務(wù)的開展。事實(shí)上面對超過10萬億元的居民存款分流帶來的商機(jī)，動(dòng)心的除了券商之外，還有基金正在加緊擴(kuò)容，信托也適時(shí)推出了證券類信托產(chǎn)品。

    可能入市的資金不會(huì)太多

    對于證監(jiān)會(huì)發(fā)布的要求停止券商集合受托理財(cái)?shù)耐ㄖ本┳C券研發(fā)中心總經(jīng)理呂立新向中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，監(jiān)管部門此舉主要出于控制風(fēng)險(xiǎn)，但是這并不能擋住儲(chǔ)蓄資金通過券商進(jìn)入股市的趨勢，因?yàn)槟壳凹惺降奈欣碡?cái)只是少數(shù)，而分散式的委托理財(cái)仍一直在進(jìn)行。

    央行5月14日發(fā)布的2003年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表明，到今年一季度末，我國金融機(jī)構(gòu)本外幣儲(chǔ)蓄存款余額已達(dá)10.2萬億元。報(bào)告同時(shí)指出，我國融資格局中貸款形式的間接融資比重過高，股票、債券融資等直接融資方式比重過低；今后要增加投資渠道，分流部分儲(chǔ)蓄，大力發(fā)展直接融資。對此有市場人士分析認(rèn)為，今后央行會(huì)對發(fā)展證券市場持非常積極的態(tài)度，今后一段時(shí)間市場資金面將比較寬松。

    券商顯然是早就察覺到了這一信號。從3月下旬開始，證券公司紛紛推出了產(chǎn)品化的集合受托理財(cái)業(yè)務(wù)，招商證券的“招商受托理財(cái)計(jì)劃”首開先河，短時(shí)間內(nèi)長江證券、國泰君安、國信證券、國聯(lián)證券、天同證券等都有類似的業(yè)務(wù)問世。這些理財(cái)產(chǎn)品著眼于分流儲(chǔ)蓄客戶，大多干脆通過銀行銷售，還往往承諾一個(gè)不低的保底收益率，所以在市場上深受投資者歡迎，一般是5億元左右的規(guī)模在10內(nèi)售完。

    同時(shí)，基金擴(kuò)容也進(jìn)行得如火如荼，不久前寶康系列開放式基金、嘉實(shí)理財(cái)通系列基金、鵬華普天系列基金和南方避險(xiǎn)增值基金等4只幾乎是在同時(shí)被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行，業(yè)內(nèi)人士指出這尚屬首次，可明顯看出引導(dǎo)銀行儲(chǔ)蓄資金進(jìn)入證券市場的意圖。尤其南方基金公司5月23日推出的南方避險(xiǎn)增值基金為首只保本概念基金，受到了投資者的熱切關(guān)注。此前，有不少信托公司推出證券投資類的信托計(jì)劃，也可以看作是欲從儲(chǔ)蓄資金入市的商機(jī)中分得杯羹。

    看來，在機(jī)會(huì)面前各類機(jī)構(gòu)都想大干一場。那么可能進(jìn)入股市的儲(chǔ)蓄資金大概會(huì)有多少呢？呂立新向記者表示，雖然居民存款余額有10萬億元，但真正愿意直接或間接進(jìn)入股市的資金不會(huì)太多，因?yàn)橐紤]養(yǎng)老、買房、教育和醫(yī)療等問題，中國老百姓有了錢后的第一沖動(dòng)還是儲(chǔ)蓄。但呂立新同時(shí)認(rèn)為，經(jīng)過近兩年的熊市目前上證指數(shù)在1500點(diǎn)左右，應(yīng)該屬于低位，是資金進(jìn)入的較好時(shí)機(jī)。在政策鼓勵(lì)的前提下，估計(jì)10億儲(chǔ)蓄中最多能有5%即5000萬通過各種形式進(jìn)入股市，這將使上證指數(shù)上漲數(shù)百點(diǎn)。

    券商不會(huì)坐等“牌照”

    證監(jiān)會(huì)的叫停通知并未令券商失去希望。這份《關(guān)于證券公司從事集合性受托投資管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》肯定了集合性受托投資管理業(yè)務(wù)是證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的一種新形式，但在證監(jiān)會(huì)新的管理辦法出臺前應(yīng)該停止，而對于通知發(fā)布前已經(jīng)開展的此類業(yè)務(wù)，應(yīng)將相關(guān)合同、產(chǎn)品說明書、宣傳材料等報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)審查。

    據(jù)了解，現(xiàn)在不少券商一方面將此前已開始驀集的受托理財(cái)?shù)南嚓P(guān)材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)待批，并對最終出臺新的管理辦法充滿信心；另一方面加緊爭奪市場，正在把新產(chǎn)品用于原有的單戶理財(cái)。呂立新向記者表示，券商們不能干坐著等“牌照”的下發(fā)，必須通過分散的單戶理財(cái)搶先開展競爭，以前有教訓(xùn)表明，等到牌照到手的時(shí)候可能市場已全都被別人占走了，拿著那個(gè)牌照又有什么用呢？

    基金會(huì)不會(huì)受沖擊？

    券商積極的態(tài)度讓有些人開始為基金擔(dān)心，因?yàn)槿碳鲜芡欣碡?cái)?shù)哪繕?biāo)客戶為中小投資者，實(shí)際上和基金非常類似。那么如果在解禁此類業(yè)務(wù)的新規(guī)出臺后，基金是否有與券商競爭的優(yōu)勢？

    呂立新認(rèn)為券商肯定能對基金造成沖擊，其優(yōu)勢在于自營業(yè)務(wù)中持倉的限制比基金少，而理財(cái)?shù)哪芰?yīng)該是差不多?！盎鸾?jīng)理原先大都是證券公司的操盤手，難道一到基金那邊去水平就會(huì)提高了？”呂立新估計(jì)，在分流入市的儲(chǔ)蓄資金中，券商將能和基金“對半開”。

    關(guān)于這一問題，銀河證券基金研究與評價(jià)中心杜書明則向記者表示，基金所受沖擊將是有限的，因?yàn)槿碳鲜芡欣碡?cái)和基金的定位還是有區(qū)別的，如果按委托人的數(shù)量看，基金是最多的，單戶委托是最少，而集合委托處在中間級。在集合委托中，券商應(yīng)該對投資者數(shù)量和身份作出一些限制，其優(yōu)點(diǎn)是靈活性較強(qiáng)，和投資者關(guān)系密切，能量體裁衣地作出投資計(jì)劃；基金的優(yōu)點(diǎn)是透明度較高。杜書明認(rèn)為，由于產(chǎn)品定位存在差異，迎合了不同的投資需要，券商理財(cái)或信托都不會(huì)給基金帶來太大的沖擊，當(dāng)然影響肯定是有的。

    在最近的競爭中，“保本”似乎成了一大賣點(diǎn)。券商理財(cái)中的保證投資收益被這次證監(jiān)會(huì)通知糾正，呂立新認(rèn)為，券商在理財(cái)中應(yīng)該采取收取傭金的方式獲利，任何形式的承諾收益率都將成為變相的拆借。對于最近出現(xiàn)的保本型基金，杜書明認(rèn)為投資產(chǎn)品本來是不應(yīng)承諾保本的，但這次的保本基金是通過特定的投資技術(shù)實(shí)現(xiàn)的，而傳統(tǒng)的保本靠受托人的信用來保證，那就比較復(fù)雜。

    而信托方面，盡管有不少證券類信托計(jì)劃推出，一位信托業(yè)內(nèi)人士向記者表示，受信托合同不能超過200份的限制，證券類信托所能形成的資產(chǎn)池太小，一般只有幾千萬，所以是缺乏競爭力的。