上交所強化重組監(jiān)管

上交所11月26日公布的《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）吸引了眾多投資者的目光。在業(yè)內(nèi)人士看來，《征求意見稿》進(jìn)一步滿足了A股市場化、法制化的需要，而其中強化對“失敗式”重組的監(jiān)管更是一大亮點。

與此前的監(jiān)管規(guī)定相比，《征求意見稿》中上交所強化了重組終止過程中上市公司董事會及相關(guān)中介機構(gòu)的責(zé)任與義務(wù)，明確了所需履行的內(nèi)部決策程序，增加了重組終止的信息披露要求和具體內(nèi)容。同時，根據(jù)重組終止時上市公司股票停牌時間的長短，差別化規(guī)定了互動式信息披露的采用情形及后續(xù)啟動重組的限制性規(guī)定。

2013年以來，A股市場并購重組失敗呈現(xiàn)日益常態(tài)化的特征。據(jù)不完全統(tǒng)計，上市公司中三成左右的并購重組在向證監(jiān)會提交行政許可申請前即宣告終止，而上市公司終止重組后，其股價通常會出現(xiàn)下跌，給投資者帶來一定的投資風(fēng)險。對此，上交所表示，由于A股市場的短期波動性相對較大，長時間停牌所造成的交易機會限制，可能使投資者喪失買入或賣出股票的恰當(dāng)時機。