美放縱美元縮水懲罰法德 歐洲態(tài)度讓人費(fèi)解

2010-08-26 15:22:20    來源：國際金融報(bào)

    ●各國政府已經(jīng)習(xí)慣了由歐洲央行來處理所有與貨幣政策有關(guān)的事宜，但事實(shí)上并沒有任何條文要求政府始終采取回避與默認(rèn)的態(tài)度

    ●歐洲中央銀行承襲了德意志銀行的傳統(tǒng)，力求保持貨幣政策的穩(wěn)定，這與美聯(lián)儲的  靈活作風(fēng)形成了鮮明的對比

    5月7日美國白宮發(fā)言人弗萊舍重申了美元政策的一貫立場，之后數(shù)日，歐元兌美元的匯率一路上漲，連創(chuàng)新高。為了緩和歐洲的不安情緒，5月11日美國財(cái)長約翰·斯諾再次強(qiáng)調(diào)了美國沒有放棄強(qiáng)勢美元的政策，然而這一次他也沒有隱瞞地說“當(dāng)美元處在一個(gè)低價(jià)位的時(shí)候，無疑是有利于出口的”，這一表白的話外音似乎提示我們，或許美國政府并沒有像他說的那樣極力維持美元的價(jià)值，相反的可能還樂于見到目前的態(tài)勢。

    長久以來強(qiáng)勢美元是美國緩解經(jīng)濟(jì)過熱的有效手段，然而隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫的消失，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，特別是在對伊戰(zhàn)爭以后，布什政府的工作重心已轉(zhuǎn)移到拉動經(jīng)濟(jì)上來。在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間美元的一定貶值顯然可以達(dá)到以出口帶動經(jīng)濟(jì)，并平抑貿(mào)易逆差的目的。美林證券估計(jì)歐元的升值會給美國的經(jīng)濟(jì)增長帶來2個(gè)百分點(diǎn)的上升，相反造成歐元區(qū)1個(gè)百分點(diǎn)的損失。于是乎，我們更可大膽地猜測，這一輪的美元縮水可能正是美國對法、德兩個(gè)在伊拉克問題上和自己唱對臺戲的國家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)懲罰的一個(gè)方式，因?yàn)楹髢烧叩慕?jīng)濟(jì)都極大地依賴出口。

    利益受損

    如果說美國這種不露聲色的態(tài)度是符合邏輯的，那么讓人大跌眼鏡的是，在歐洲大陸居然也是一派無憂無慮的景象。8日歐洲中央銀行作出了維持3個(gè)主要利率不變的決定，隨后行長維姆·杜伊森貝赫表示“目前的匯率水平?jīng)]有過度的跡象”。5月12日在布魯塞爾聚首的各國財(cái)務(wù)部長異口同聲地說，“穩(wěn)定、強(qiáng)勁的歐元是符合歐元區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)利益的”，法國財(cái)務(wù)部長梅爾更是在早前顯示了巨大的樂觀“只有在歐元爬升至1.2或是1.25的水平時(shí)，才會開始對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響?！?/P>

    與各國政府的龐大自信相對的是各獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)的不同程度的憂慮。法國經(jīng)濟(jì)形勢觀察協(xié)會的席萬就指出“美元每下挫10%，歐元區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值就將在第一年下跌0.8%，在之后的第二年和第三年下跌0.16%”，這一預(yù)估與國際結(jié)算銀行的研究不謀而合，后者估計(jì)今年歐元區(qū)的整體增長只接近于1%。美林證券也稱歐元的升幅已經(jīng)抵消了歐洲中央銀行之前下調(diào)利率帶來的效果，使得貨幣形勢比起一年前來顯得更為嚴(yán)峻。

    來自工業(yè)界的怨聲更加凸顯了這種分歧，特別是那些以出口為主或是在美國有分支機(jī)構(gòu)的公司。事實(shí)上，在全球化的自由經(jīng)濟(jì)中，各大跨國集團(tuán)都面臨著殘酷的競爭，而匯率的波動有時(shí)往往是致命的，幾分錢的上漲或下跌就會失去或是贏得一個(gè)市場。

    進(jìn)退維谷

    兩國貨幣之間的匯差將直接影響兩國的外貿(mào)交易，這是一個(gè)淺顯的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識。作為共用一種貨幣的歐元區(qū)各國，在對亞洲區(qū)的投資受到“非典”的影響后，本來就極為重要的對北美的出口業(yè)務(wù)就顯得更為珍貴了，于是歐洲各國在現(xiàn)今情況下的觀望與謹(jǐn)慎態(tài)度就有些讓人費(fèi)解。

    事實(shí)上，并非沒有國家首腦意識到這個(gè)問題，法國總理拉法蘭就在5月9日的講話中說，歐元與美元的關(guān)系是一個(gè)“嚴(yán)重的問題”，“我認(rèn)為這是令人憂慮的，事實(shí)上，如果目前的這種匯率繼續(xù)長期保持下去，我們的外貿(mào)會面臨損失?！比欢@種來自官方的聲音實(shí)在是太微弱了，問題的關(guān)鍵其實(shí)是在于各國政府對于自己和歐洲中央銀行之間關(guān)系的一種誤解。

    自從央行取得了超然的獨(dú)立地位以來，各國政府都習(xí)慣了由他來處理所有的與貨幣政策有關(guān)的事宜，但事實(shí)上并沒有任何條文要求政府始終采取回避與默認(rèn)的態(tài)度。相反的，《馬斯特里赫特條約》明確規(guī)定了在貨幣政策上政府與央行的合作關(guān)系，即央行負(fù)責(zé)歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與物價(jià)的穩(wěn)定，反映在具體的要求上就是將通貨膨脹率控制在2%以下；而各國政府則負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和監(jiān)視對外的匯率。

    很自然，央行在2%通貨膨脹率的硬性任務(wù)指標(biāo)下傾向于高價(jià)值的歐元，因?yàn)榫图夹g(shù)層面來看，強(qiáng)勢歐元可以緩解通脹壓力。而本該確定匯率政策大方向的政府，在這個(gè)新近獨(dú)立又頗有權(quán)威的機(jī)構(gòu)面前，顯得縮手縮腳，即使經(jīng)濟(jì)蒼白無力，也不愿冒著背負(fù)干涉央行自由的罵名來施加壓力。

    具有諷刺意義的是，對方倒是很清楚自己的責(zé)任，央行行長維姆·杜伊森貝赫就不只一次地強(qiáng)調(diào)歐洲經(jīng)濟(jì)的改善“不是我們的任務(wù)，應(yīng)該由各國政府來努力”。于是一方面，美國在重申強(qiáng)勢美元政策的同時(shí)，實(shí)際上維持了相對貶值的美元，而另一方面歐洲各國雖然感覺到了歐元升值對經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面作用，卻沒有人采取有效的措施。

    反應(yīng)遲緩

    更為雪上加霜的是，歐洲中央銀行承襲了德意志銀行的傳統(tǒng)，力求保持貨幣政策的穩(wěn)定，這與美聯(lián)儲的靈活作風(fēng)形成了鮮明的對比。前者的首要任務(wù)是維持物價(jià)穩(wěn)定，具體到數(shù)字上就是低于2%的通貨膨脹率和極為謹(jǐn)慎的利率變化；而后者則要在各種經(jīng)濟(jì)波動中，采取有效措施來保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，這反映在行動上就是不斷的利率調(diào)整。

    就在美國將貸款利率下調(diào)到1.25%的時(shí)候，歐洲中央銀行才不緊不慢的前后總共降低了0.75個(gè)百分點(diǎn)，在美國再降息的可能性大于歐洲的市場共識下，2.5%的利率顯然還會持續(xù)吸引國外資金的流入，從而將歐元定死在高價(jià)位上。

    另外，歐洲中央銀行還是發(fā)展與穩(wěn)定協(xié)定的忠實(shí)擁護(hù)者，在這個(gè)協(xié)定中3%的政府財(cái)政赤字上限已把法德兩國搞得焦頭爛額。穩(wěn)定壓倒一切的政策取向使央行在經(jīng)濟(jì)變化中，顯得反應(yīng)遲鈍，而老是處在亡羊補(bǔ)牢的位置。正如加拿大商業(yè)銀行的弗里曼估計(jì)的“由于歐洲中央銀行遲緩的應(yīng)對傳統(tǒng)，歐元上升將會把歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間壓縮在0.5%到1%之間”。

    “老歐洲”的保守政策對于長期的經(jīng)濟(jì)影響尚難確定，但就短期而言已基本肯定是弊大于利的。在理論界要求改革的呼聲中，歐洲中央銀行在5月8日修改了貨幣政策的大戰(zhàn)略，重新定義了物價(jià)穩(wěn)定的內(nèi)涵，把低于2%的通貨膨脹率改為接近2%，然而這個(gè)新定義依然顯得模棱兩可而缺乏實(shí)際應(yīng)用性。歐洲政府在外匯政策上的軟弱和央行“等等看”的一貫姿態(tài)使我們有理由相信目前的匯差格局不會在短期內(nèi)改變，而歐洲經(jīng)濟(jì)也依然不容樂觀。(作者為法國高等社會科學(xué)院博士)