券商資管通道業(yè)務(wù)或走向末路

一直以來對銀行理財資金頗具依賴的券商資管正在面臨大資管時代的全新挑戰(zhàn)，中國商業(yè)銀行近日獲批試點資管計劃，銀行未來亦將與券商在資產(chǎn)管理領(lǐng)域同臺競技。近期，中國銀監(jiān)會在推動銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型上出臺實質(zhì)性舉措。9月末銀監(jiān)會已批準(zhǔn)國內(nèi)11家商業(yè)銀行開展理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點，同時還將進行債權(quán)直接融資工具的試點，各家銀行的試點額度在5億-10億元人民幣之間。此舉意味著銀行未來可以直接出任資管計劃的管理人，這將打破目前銀行資管項目需要通過信托、券商、基金等機構(gòu)建立特殊目的公司（SPV）的慣行做法，使得這些機構(gòu)目前所謂的通道業(yè)務(wù)將來已無多大存在必要。

銀行資管業(yè)務(wù)試點將直接沖擊券商、基金子公司和信托的通道業(yè)務(wù)。在目前的銀信、證信合作通道業(yè)務(wù)中，資金、項目都來自銀行，為了規(guī)避監(jiān)管，才不得不走其它金融機構(gòu)的通道。一旦銀行理財通過資管計劃，以債權(quán)形式直接向企業(yè)投資成行，對目前的通道業(yè)務(wù)將會產(chǎn)生很大沖擊。由于此前商業(yè)銀行不具備理財資產(chǎn)管理資格，一些企業(yè)在銀行拿不到貸款，銀行就會為其聯(lián)系某個通道業(yè)務(wù)機構(gòu)（信托、券商等），兩者取道通道完成業(yè)務(wù)，這也同時意味著整個鏈條上多了一個分羹的人。而現(xiàn)在，銀行可以甩掉這些"通道"單干了。

目前，券商資管和基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模嚴(yán)重依賴通道業(yè)務(wù)，例如券商資管約九成規(guī)模來自通道業(yè)務(wù)，基金子公司占比更高。一旦通道業(yè)務(wù)完全消失，當(dāng)前券商資管約3萬億元人民幣以及基金子公司數(shù)千億元的資產(chǎn)總規(guī)模將大幅縮水。