美暫緩退市，凸顯經(jīng)濟形勢不明朗

美國聯(lián)邦儲備議息會議突然一改口風，決定暫時不會縮減買債規(guī)模，消息刺激新興市場貨幣及亞歐股匯市大升。事實上，美聯(lián)儲宣布暫緩退市，不但反映美國實體經(jīng)濟復蘇未如理想，貿(mào)然退市恐會撲熄脆弱的增長勢頭，而且凸顯全球經(jīng)濟形勢的不明朗，美聯(lián)儲對于經(jīng)濟走向并無把握，唯有暫緩退市謀定而后動。然而，美國不能長期依靠量寬支撐，愈遲退市后遺癥就愈大，也令新興市場的泡沫風險不斷升溫，各新興市場應(yīng)利用這段緩沖期制定應(yīng)對措施，減輕退市對經(jīng)濟的沖擊。

美聯(lián)儲主席伯南克以美國經(jīng)濟走勢未達理想為由，宣布暫緩退市，反映此前外界對于美國實體經(jīng)濟的復蘇過分樂觀。目前美國的失業(yè)率雖然降至7.3%，但并不代表美國的勞力市場已經(jīng)恢復活力，當中一個原因是不少人已經(jīng)放棄尋找工作，令到整體勞動人口基數(shù)減少所致。同時，美國消費者支出最近出現(xiàn)放緩，上月零售銷售增速減慢，月初消費者信心亦告下滑，加上樓市依然疲弱，種種跡象都顯示美國前一段時間的復蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。貿(mào)然退市拉升借貸成本，勢將進一步挫傷經(jīng)濟信心。

應(yīng)該看到，美國退市影響全球金融形勢。在5月份傳出退市消息后，隨即觸發(fā)資金大量撤出新興市場，多個新興經(jīng)濟體包括印度、印度尼西亞、巴西、土耳其等的股匯市場受到嚴重沖擊。經(jīng)過多年的量化寬松政策，大量熱錢流入新興市場，加劇了資產(chǎn)泡沫風險，也令到這些國家的經(jīng)濟高度依賴熱錢。美聯(lián)儲如果啟動退市，一眾擁有巨額經(jīng)常賬目赤字的新興經(jīng)濟體將首當其沖，甚至可能出現(xiàn)骨牌效應(yīng)，引發(fā)新一輪經(jīng)濟危機。當前全球經(jīng)濟表面上步入正軌，但實質(zhì)危機處處，經(jīng)濟走向何去何從難以預測。在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲在退市問題自然要更加如臨深淵，如履薄冰。

不過，美國退市乃大勢所趨。自2008年金融海嘯以來，美國已推出四輪量寬政策，但量寬政策對刺激經(jīng)濟的效應(yīng)越來越弱。美國退市只是時間的問題，但美聯(lián)儲不斷將退市日期延后，將令各新興市場的泡沫繼續(xù)吹大，當退市真的來臨時對市場造成更大沖擊。