國(guó)債期貨闊別18年今日重生

沉寂了18年之久的國(guó)債期貨重返市場(chǎng)。首批三個(gè)五年期國(guó)債期貨合約于今日正式在中國(guó)金融期貨交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)"中金所"）掛牌交易。國(guó)債期貨對(duì)于老投資者來(lái)說(shuō)并不陌生。1992年12月上海證券交易所就推出了國(guó)債期貨交易。然而在頻繁的內(nèi)幕交易以及過(guò)度的投機(jī)氛圍下，1995年2月23日金融市場(chǎng)爆發(fā)了"327"國(guó)債事件。"327"國(guó)債是指1992年發(fā)行的三年期國(guó)債92（三），1995年6月到期。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳言，財(cái)政部將對(duì)"327"等低于同期銀行存款利率的國(guó)債進(jìn)行貼息，多空分歧由此而來(lái)，空方以上海萬(wàn)國(guó)證券為首，多方以"中經(jīng)開(kāi)"為首。2月23日，傳言得到證實(shí)，財(cái)政部確實(shí)要對(duì)"327"國(guó)債進(jìn)行貼息。面對(duì)巨額虧損，萬(wàn)國(guó)證券在當(dāng)天收市前拋出天量賣(mài)單，當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的多頭全線爆倉(cāng)，萬(wàn)國(guó)證券由巨額虧損轉(zhuǎn)為巨額盈利。隨后，上交所認(rèn)定萬(wàn)國(guó)證券尾盤(pán)惡意做空，交易取消，空頭萬(wàn)國(guó)證券被打爆，最終被申銀證券吸收合并。同年5月11日，市場(chǎng)又上演類(lèi)似"319"國(guó)債事件，監(jiān)管層5月17日宣布暫停國(guó)債期貨交易。如今，國(guó)債期貨重新回歸，類(lèi)似的風(fēng)波事件會(huì)再度降臨嗎？目前我國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨存量已超過(guò)7萬(wàn)億元，而18年前只有1000億元，債券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大使得國(guó)債期貨的抗操縱性大大增強(qiáng)。而期貨市場(chǎng)監(jiān)管非常嚴(yán)格，實(shí)行一戶一碼、風(fēng)險(xiǎn)隔離措施，不會(huì)出現(xiàn)透支交易的情況。另外，此次國(guó)債期貨的合約設(shè)計(jì)、交割規(guī)則也更加嚴(yán)謹(jǐn)合理，當(dāng)時(shí)的'327'合約的標(biāo)的是一只國(guó)債，現(xiàn)在是一籃子可交割國(guó)債，這就大大降低了逼空的風(fēng)險(xiǎn)。