貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)蔓延至中國的風(fēng)險(xiǎn)加大

中國是否也將不得不加入貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)？在越來越多的國家加入貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的情況下，國際投資者應(yīng)該考慮到這個(gè)問題。

從表面上看，中國不應(yīng)該會(huì)被迫加入貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

與其他全球主要經(jīng)濟(jì)體不同，中國經(jīng)濟(jì)增長的恢復(fù)能力強(qiáng)于預(yù)期。中國的出口增長已得到改善，國內(nèi)需求也出現(xiàn)了增長。剛剛公布的匯豐(HSBC)中國1月份制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)表明，中國本月的制造業(yè)活動(dòng)可能創(chuàng)出1年以來的最高水平。

因此，與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不一樣，短期而言，中國并不存在為增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力而故意讓人民幣貶值的壓力。未來一年中，中國的通貨膨脹壓力預(yù)計(jì)將逐漸加大，最高可能會(huì)從2012年的2.6%升至3.4%，因此更有可能出現(xiàn)的情況是，中國政府可能會(huì)希望通過允許人民幣升值來抑制投入價(jià)格的上漲。

當(dāng)然，近幾個(gè)月以來，中國央行已經(jīng)放松了此前對(duì)美元/人民幣匯率的嚴(yán)格管制，該匯率2012年年中時(shí)接近6.40元，到今年早些時(shí)候，已跌至遠(yuǎn)低于6.22元的水平。但在這種情況下，中國央行現(xiàn)在還會(huì)繼續(xù)對(duì)人民幣升值如此鎮(zhèn)定么？該行1月25日警告稱，2013年流入中國的游資可能會(huì)增加。
由于許多國際投資者缺乏其他投資標(biāo)的，中國央行的這種擔(dān)憂并不令人意外。

例如，由于經(jīng)濟(jì)深陷通縮，日本正目前正執(zhí)意推行貨幣寬松政策，這已導(dǎo)致日?qǐng)A兌美元貶值超過10%。

而英國經(jīng)濟(jì)去年第四季度出現(xiàn)的萎縮可能會(huì)促使英國央行(Bank of England)采取更多貨幣寬松措施，也會(huì)導(dǎo)致英鎊進(jìn)一步下跌。

再看歐元區(qū)，除了德國以外，其他幾乎所有成員國都面臨日益上升的衰退壓力，這意味著，歐洲央行(European Central Bank)將不得不實(shí)施可能會(huì)進(jìn)一步拖累歐元的政策。

美國的情況則是，該國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性可能略好一些，但幾乎沒有理由預(yù)計(jì)美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve)會(huì)很快采取能夠提振美元的貨幣緊縮措施。

與此同時(shí)，有跡象顯示中國經(jīng)濟(jì)增速回升的前景可能并沒有那么光明。盡管中國可能已經(jīng)避免了很多人擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)硬著陸，但該國的經(jīng)濟(jì)增速更有可能維持在當(dāng)前水平附近，而不太可能進(jìn)一步加速。瑞士信貸(Credit Suisse)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，由于到目前為止創(chuàng)造中國經(jīng)濟(jì)增長的都是公共開支項(xiàng)目，一直沒有私人投資能夠替代這些公共項(xiàng)目，這意味著，未來數(shù)個(gè)季度，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增速將將徘徊在7.5%-8.5%附近。

中國的出口可能也沒有看上去那么強(qiáng)勁。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的一篇報(bào)道，分析師們認(rèn)為，中國近期出口的大幅增長是受一些特殊因素的影響，香港航運(yùn)業(yè)的管理人士預(yù)計(jì)，未來一年的情況并不景氣。由于出口占中國GDP的比重達(dá)25%，因此確保出口競(jìng)爭(zhēng)力的重要性毋庸置疑。

中國央行可能也已開始表明，其不太能夠接受人民幣的進(jìn)一步升值。中國央行連續(xù)第二個(gè)交易日下調(diào)了香港的人民幣兌美元參考價(jià)格，人民幣兌美元也從近期的高點(diǎn)回落。中國央行持續(xù)引導(dǎo)人民幣走弱很可能暗示，中國也希望保護(hù)自身不受競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值的不利影響，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)將進(jìn)一步蔓延。