油價(jià)下調(diào)、聯(lián)動(dòng)降息和中國(guó)通脹

拜國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌所賜，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)也于7月11日再度下調(diào)，這預(yù)示著由高油價(jià)帶來(lái)的高通脹壓力，暫時(shí)能夠得以紓緩。不像上半年，油價(jià)接連幾次上調(diào)，導(dǎo)致CPI數(shù)據(jù)連續(xù)出現(xiàn)反彈，而新近發(fā)布的6月份CPI已經(jīng)跌至2.2%，創(chuàng)出29個(gè)月新低。這是目前"看起來(lái)"的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)情況。

不過(guò)，眼下通脹形勢(shì)雖然不再如上半年那般嚴(yán)峻，但并不意味著通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)就此消失。就油價(jià)而言，此次下調(diào)主要與國(guó)際環(huán)境密切相關(guān)。
近段時(shí)間，由于歐洲、澳洲和金磚國(guó)家央行在聯(lián)動(dòng)降息，中國(guó)央行更是一月內(nèi)兩次降息，全球貨幣再寬松趨勢(shì)明顯，而唯獨(dú)美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有再放貨幣之水，故而美元近期走出了一波強(qiáng)勢(shì)上漲周期，加之全球經(jīng)濟(jì)低迷，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)整體下跌趨勢(shì)。

但這一過(guò)程不會(huì)持續(xù)太久，因?yàn)樵谠絹?lái)越多的國(guó)家加入二次寬松之際，全球流動(dòng)性泛濫格局會(huì)更為嚴(yán)重，屆時(shí)，由流動(dòng)性推升的資產(chǎn)泡沫會(huì)沉渣泛起。油價(jià)重回百元以上隨時(shí)可期，國(guó)內(nèi)油價(jià)也會(huì)重回之前高位。就此而言，并不能因?yàn)槟壳暗挠蛢r(jià)下調(diào)、CPI急跌就斷言通脹沒(méi)了反彈可能。
必須明了，近三個(gè)月的CPI下跌，并不代表真實(shí)物價(jià)不高：一來(lái)去年通脹基數(shù)很高，如今的2%到3%的漲幅，帶來(lái)的物價(jià)水準(zhǔn)依然嚴(yán)重影響民生；二來(lái)CPI結(jié)構(gòu)嚴(yán)重畸形，食品價(jià)格比重過(guò)高，也不足以衡量真實(shí)的物價(jià)漲跌。保證民眾幸福感、生活質(zhì)量的提升，尚需在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，確保真實(shí)物價(jià)的穩(wěn)中有降。

實(shí)際上，由于房?jī)r(jià)近期的反彈趨勢(shì)，由租金上漲帶來(lái)的服務(wù)業(yè)成本上漲顯著。以餐飲業(yè)這一關(guān)乎民生幸福程度的行業(yè)為例，高房?jī)r(jià)帶來(lái)的高租金，早已經(jīng)讓餐飲業(yè)處于微利的狀態(tài)。

據(jù)上海餐飲行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前行業(yè)僅有一成左右的餐飲企業(yè)盈利，六成左右處于盈虧平衡，近三成處于虧損狀態(tài)。實(shí)際上，隨著今年餐飲企業(yè)單店?duì)I收繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)虧損企業(yè)比重將進(jìn)一步加大。其他多數(shù)行業(yè)也類似。"貨幣超發(fā)-資產(chǎn)泡沫-高租金高成本-惡性通脹-打垮實(shí)業(yè)"的邏輯鏈條已經(jīng)一目了然。

故而，目前以降息為核心的中國(guó)貨幣政策再寬松，如果進(jìn)一步刺激了房?jī)r(jià)泡沫的野蠻膨脹，那么接下來(lái)通脹反彈、實(shí)業(yè)凋敝趨勢(shì)會(huì)更為嚴(yán)重。降息以"穩(wěn)增長(zhǎng)"之后，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)重回了依賴固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)泡沫的老路子上，這絕非本輪宏觀調(diào)控所期望的最后結(jié)局。