央行降息釋放改革破冰信息

　　7月5日晚，中國(guó)人民銀行發(fā)布通知稱，自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，央行還將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。
　　伴隨著國(guó)際尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的日趨嚴(yán)峻，以及近幾個(gè)月來不甚理想的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，央行采取降息舉措，以表明提振經(jīng)濟(jì)之立場(chǎng)，實(shí)在是人們意料之中的事情。然而，透過此次近些年少見的貸款利率降幅大于存款利率降幅的非對(duì)稱降息，央行的貨幣政策操作還是釋放很多值得人們關(guān)注的信息。
　　其一，此次降息時(shí)機(jī)的選擇，表明央行在規(guī)避貨幣政策操作誘發(fā)的市場(chǎng)投機(jī)方面，可謂手法日趨嫻熟。由于7月9日開始統(tǒng)計(jì)部門將公布上半年各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而市場(chǎng)普遍估計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)并不理想，加之距離上次降息不足一月，因此不少市場(chǎng)分析人士根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推測(cè)，央行將會(huì)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，以降息或調(diào)低存款準(zhǔn)備金率的形式來平抑經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟給市場(chǎng)造成的沖擊。
　　在此預(yù)期下，部分投機(jī)資金也準(zhǔn)備借助央行貨幣政策調(diào)整的刺激利好，進(jìn)行短線炒作。然而央行卻趕在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前，將“降息靴子落地”，直接壓縮了上述政策調(diào)整帶來的投機(jī)空間。
　　其二，就在此次央行降息的同時(shí)，歐洲央行亦宣布自7月11日起將再融資利率由1.0%下調(diào)至0.75%，這也是繼去年全球六大央行短時(shí)間密集釋放流動(dòng)性后，主要經(jīng)濟(jì)體央行決策的再一次“巧合”，而這種“巧合”則從側(cè)面說明，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越發(fā)緊密的背景下，中國(guó)央行也愈加注重貨幣政策上的國(guó)際合作，以及發(fā)揮各國(guó)央行政策措施的協(xié)同效應(yīng)。
　　其三，相比于一月前名義上對(duì)稱、但實(shí)質(zhì)上非對(duì)稱的降息操作，此次央行采取四年來首次直接的非對(duì)稱降息，則向市場(chǎng)傳遞清晰信號(hào)：在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難言樂觀的情況下，央行的“武器庫(kù)”仍有大量不常用的政策工具可供吊起，并且對(duì)于這些包括非對(duì)稱降息、調(diào)整存貸比限制、持續(xù)停發(fā)央票之類的“政策武器”，央行也將越發(fā)“便宜行事”，而非像過去三年中那樣因追求穩(wěn)健而僅進(jìn)行相對(duì)單一謹(jǐn)慎的政策操作。
　　其四，也最重要的是，央行直接的非對(duì)稱降息在一定程度上說明，相關(guān)部門已經(jīng)充分意識(shí)到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期，恰恰是對(duì)銀行業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行徹底結(jié)構(gòu)調(diào)整的絕佳時(shí)機(jī)。
　　在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩之際，也沒有必要再去進(jìn)一步犧牲實(shí)體經(jīng)濟(jì)而維持銀行業(yè)的“一枝獨(dú)秀”，反倒是利用當(dāng)下全社會(huì)關(guān)于扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共識(shí)，以及對(duì)銀行業(yè)暴利的反感，推進(jìn)利差收窄，進(jìn)而迫使銀行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓渡部分收益，更為現(xiàn)實(shí)明智?；诖?，此次非對(duì)稱降息，或許將是接下來一系列改革破冰的起始之舉。