2012年什么決定大國財(cái)富國運(yùn)

對于2012年的大國博弈和金融市場，即便已經(jīng)過了春節(jié)，筆者仍感難以把握。

對于2012年，筆者雖總體認(rèn)為挑戰(zhàn)前所未有，卻仍有些看不透的感覺。因?yàn)橹卮笞償?shù)太多，而且相互間的聯(lián)動關(guān)系太復(fù)雜，就像圍棋下到對殺大龍最關(guān)鍵的時(shí)刻，必須眼觀六路，根據(jù)最新的棋盤落子，進(jìn)行最細(xì)微的精算，博弈中的大國很可能因?yàn)橐幻镀遄幼咤e(cuò)而滿盤皆輸。

這是大國的戰(zhàn)略博弈進(jìn)入最后關(guān)鍵期的征兆，也是前所未有的超級復(fù)雜的立體多維競爭：貨幣、金融、經(jīng)濟(jì)、政治、社會、軍事等將無所不用其極，大國間的合縱連橫，或在一個(gè)層面上聯(lián)合、在另一個(gè)層面上卻又相互拆臺，都想在這個(gè)"剩者為王"的世界戰(zhàn)國時(shí)代笑到最后，成為最后的贏家，而很可能最后的結(jié)果是囚徒困境，甚至共同毀滅現(xiàn)代文明。

誰能是最后的贏家？不知道。因?yàn)?012年很可能出現(xiàn)四個(gè)重大變數(shù)：一、伊朗戰(zhàn)爭；二、美國第三輪量化寬松；三、歐債危機(jī)失控，甚至歐元解體；四、中國遭遇嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，被迫寬松貨幣救市。因?yàn)橄群蟠涡虿煌?，而?4種可能。

更為復(fù)雜的是，這四者間有相互聯(lián)動的關(guān)系。比如，如果爆發(fā)了伊朗戰(zhàn)爭、波斯灣被封鎖3個(gè)月以上，國際石油價(jià)格將上漲到每桶150美元以上，如果糧價(jià)同時(shí)上漲1~2倍，則中國CPI至少漲到10%~15%，中國樓市可能自高點(diǎn)大跌50%，并引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。

但是，如果美國發(fā)動的伊朗戰(zhàn)爭不順利，又會對美元造成很大的沖擊。比如激化美國國內(nèi)反戰(zhàn)沖突，造成巨大政治成本；油價(jià)上漲會推高美國通脹，進(jìn)而推高美國國債收益率，美國無錢支付更高利息，會更快推QE3。

而歐元危機(jī)如果解決有道，又會反過來倒逼美國QE3的推出。目前，歐盟絕地反擊，歐洲央行祭出了絕招--LTRO三年期再融資，2011年12月21日推出規(guī)模高達(dá)4890億美元，巧妙地通過歐洲的商業(yè)銀行釋放流動性。LTRO本質(zhì)上也是量化寬松，所不同的是，美國式的QE是通過美聯(lián)儲直接印鈔買美國國債，通過政府來寬松；LTRO是央行借錢給商業(yè)銀行、利率1%，商業(yè)銀行再去買高收益國債(比如5%~7%的西班牙、意大利國債)進(jìn)行套利，這樣就壓低了這些國家的國債收益率，避免了危機(jī)的擴(kuò)大化，效果明顯。

此招可謂極其巧妙，一石三鳥：1.通過商業(yè)銀行，即借款有主；2.又可使商業(yè)銀行去買高息國債套利，增加利潤，降低資產(chǎn)負(fù)債；3.還可壓低國債收益率，緩解各國債務(wù)償息負(fù)擔(dān)。而且此招也無懈可擊，雖然歐洲央行增加了負(fù)債，但歷史慣例中，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪可以給國家主權(quán)降級，但沒有給大國央行降級的先例，故此，它們對歐洲央行只能無可奈何！

如果歐洲債務(wù)危機(jī)得到緩解、歐元區(qū)可以再支撐6個(gè)月以上，歐洲的錢也不再流入美國，美國試圖通過收緊美元流動性而深化歐債危機(jī)的目的便不可能達(dá)成，而美國政府自己的資金鏈就難免斷裂，為避免這種情況發(fā)生，它們只好先推QE3。而推了QE3后，全球就會出現(xiàn)新一輪的貨幣濫發(fā)競賽，大宗商品價(jià)格大漲，中國通脹可能卷土重來。

還有一種次序是，為避免伊朗戰(zhàn)爭過早爆發(fā)，中國購買美國更多國債，配合美聯(lián)儲扭轉(zhuǎn)操作，將外管局的美元短期國債扭轉(zhuǎn)為長期國債；同時(shí)在美國的要求下，人民幣繼續(xù)升值。與此同時(shí)，在中國境內(nèi)的熱錢乘人民幣最高價(jià)時(shí)，兌換美元，大量外逃?？赡艹霈F(xiàn)的最壞情況是，在美國已將中國外儲資產(chǎn)徹底套牢在美國長期國債的時(shí)候，美國攻打伊朗，熱錢加速外逃。由于中國外儲美元現(xiàn)金已經(jīng)很少，容易變現(xiàn)的短期國債也很少，長期國債難以脫手，如果強(qiáng)行賣出價(jià)格會大跌，中國可能出現(xiàn)無法兌付離場熱錢的美元支付危機(jī)。為獲得美元，中國可能被迫拋出歐元國債，又加重歐債危機(jī)。

與此同時(shí)，熱錢大規(guī)模外逃，通脹快速上升，被迫加息，將極大地收縮國內(nèi)的流動性，對經(jīng)濟(jì)和金融將造成超過1997年、2008年的沖擊。中國央行將不得不大放貨幣以救市。

以上幾種邏輯均有發(fā)生的可能。問題是博弈的各方能否以最理智、最果斷的出手來應(yīng)對，從現(xiàn)在歐美的出招來說，它們對自己的關(guān)鍵利益所在毫不含糊，核心原則均是以政治軍事?lián)Q取經(jīng)濟(jì)利益，爭取生存空間，因?yàn)樗鼈冎镭泿沤?jīng)濟(jì)利益才是根本；而中國的應(yīng)對則不那么清晰，一旦真實(shí)財(cái)富的輸血輸?shù)搅俗陨硌汉谋M，一旦被咄咄逼人的利益訴求逼到懸崖邊，再后退一步就是嚴(yán)重金融危機(jī)的斷崖了。

在2012年接下來的日子里，筆者將把握最新的動態(tài)，隨時(shí)判斷哪一個(gè)邏輯次序最接近現(xiàn)實(shí)，盡可能給財(cái)富迷途中的人們以啟發(fā)，為中國人財(cái)富保值增值做力所能及的努力吧。