外匯儲備回落有利貨幣政策正常化

2012-01-17 10:35:45    來源：蘭瑞環(huán)球

中國人民銀行1月13日公布，截至2011年12月末中國外匯儲備達(dá)3.18萬億美元，較第三季末環(huán)比凈減少206億美元，是自98年以來外匯儲備首次出現(xiàn)季度凈減少現(xiàn)象。外匯儲備出現(xiàn)季度回落，反映在歐債危機(jī)的沖擊下，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)外來投資放緩、貿(mào)易盈余收窄及資金流走跡象。過去，中國為對沖龐大的熱錢，超規(guī)模發(fā)行了大量央票，存款準(zhǔn)備金率也不斷調(diào)升，令到貨幣政策長期處于不正常的緊縮狀態(tài)。熱錢流走為中國調(diào)整貨幣政策提供了更大空間。熱錢壓力稍為紓緩，有利貨幣政策趨于正?；苑艑掋y根，應(yīng)對未來不明朗的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。同時(shí)，有關(guān)方面也要密切監(jiān)察熱錢的流向，防范熱錢突然大量撤走對金融系統(tǒng)造成影響。

外匯儲備增長回落，主因是在歐債危機(jī)之下，歐美各個(gè)金融市場都面對漫長的去杠桿化過程，當(dāng)?shù)氐你y行及企業(yè)都面對沉重的資金壓力，唯有將投放在中國等新興市場的資金班師回朝，導(dǎo)致包括中國在內(nèi)的多個(gè)新興市場近期都有資金流出的情況。同時(shí)，流出的資金中不少屬于投機(jī)熱錢，熱錢的特征就是來去倏忽，擇利而噬。現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)受到歐債危機(jī)困擾，熱錢也由逐利改為保本，由中國等高增長市場轉(zhuǎn)為投入美債等較保險(xiǎn)的資產(chǎn)。中國的外匯儲備從單月凈減少到季度凈減少，正說明熱錢流出的跡象正越來越明顯。

中國經(jīng)濟(jì)近年都能保持平穩(wěn)較快增長，加上人民幣穩(wěn)步升值，吸引不少熱錢進(jìn)入中國投資圖利。據(jù)估計(jì)，過去10年，年均流入中國的熱錢多達(dá)250億美元，主要投放在房地產(chǎn)、股市、商品等市場上投資牟利。龐大熱錢流入中國，不但增大通脹壓力，而且熱錢推高房地產(chǎn)及商品市場，令資產(chǎn)泡沫不斷積累，為中國金融系統(tǒng)帶來巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對熱錢威脅，中國近年也加大了緊縮貨幣力度，通過大量發(fā)行央票及接連上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等方法在市場上抽走資金，但此舉也令到貨幣政策長期處于不正常的緊縮狀態(tài)，打擊正常的商業(yè)活動(dòng)?，F(xiàn)時(shí)熱錢有流走的跡象，這不但有助減輕人民幣的升值壓力，有利貨幣政策轉(zhuǎn)趨正?；以谀壳巴鈬?jīng)濟(jì)不景之下，也為中國放寬銀根提供了空間。

不過，熱錢流走也是雙刃劍，過多熱錢流入固然對資產(chǎn)泡沫、通脹等造成壓力，但如果熱錢大量撤走，也會對金融資產(chǎn)、樓市等帶來沖擊，甚至不排除有國際炒家藉此渾水摸魚圖利，加劇資產(chǎn)市場的震蕩。因此，有關(guān)方面必須密切監(jiān)察熱錢走向，特別是打擊通過各種非法渠道流進(jìn)流出的熱錢，以保障中國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。