中國(guó)經(jīng)濟(jì)的冬天來(lái)了？

進(jìn)入陽(yáng)歷11月尾，中國(guó)部分地區(qū)已經(jīng)迎來(lái)寒冷的冬天。與此同時(shí)，近期公布的部分中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也傳來(lái)陣陣寒意。

最讓外界觀(guān)察者關(guān)注的，是中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，已經(jīng)刮起了降價(jià)風(fēng)，而且是越刮越猛烈，首善之都的北京，近日還傳出新樓盤(pán)以五折甩賣(mài)的震撼性消息。

野村證券最近發(fā)布了一份報(bào)告題為"中國(guó)的寒冷冬天"的報(bào)告。根據(jù)這家證券行的分析，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，不論是商用還是公共住房（保障房）領(lǐng)域今年第四季度至明年第一季度的投資速度，都將放緩，這勢(shì)必拖累水泥、鋼材、和電力等相關(guān)行業(yè)，使得整體工業(yè)生產(chǎn)下行，加之中國(guó)出口走弱之勢(shì)已經(jīng)無(wú)可逆轉(zhuǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在這個(gè)冬天將面臨多個(gè)挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）估計(jì)明年第一季度下滑到8%以下。野村證券的這一看法，基本上與多數(shù)券商和投行的立場(chǎng)一致。

另外，隨著房?jī)r(jià)進(jìn)入下行通道，盡管銀監(jiān)會(huì)主席劉明康屢次重復(fù)，就算是房?jī)r(jià)下跌40%或者50%，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍然可控，但人們?nèi)詾橹袊?guó)的銀行體系健康感到憂(yōu)心。因?yàn)橛蟹治鰩煱l(fā)現(xiàn)，在對(duì)房?jī)r(jià)大幅下跌對(duì)銀行影響的相關(guān)壓力測(cè)試中，遺漏了大量?jī)?nèi)容，一些假設(shè)也站不住腳，這削弱了測(cè)試結(jié)果的可信度。他們認(rèn)為，房?jī)r(jià)大幅下跌很可能對(duì)中國(guó)銀行業(yè)造成重創(chuàng)。人們還擔(dān)心，中國(guó)多個(gè)地方政府對(duì)于房?jī)r(jià)下跌的承受能力可能低于銀監(jiān)會(huì)的估測(cè)。因?yàn)闊o(wú)論是地方財(cái)政，還是地方政府融資平臺(tái)，都緊緊地和賣(mài)地收入和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)未來(lái)收益掛鉤。

另外，中國(guó)股市近期的表現(xiàn)，也預(yù)示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》日前的一則報(bào)道對(duì)此有獨(dú)特的見(jiàn)解：就中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，中國(guó)股市提供了一個(gè)不算完美、但相當(dāng)有用的先行指標(biāo)。該文指出："2007年末，上海股市開(kāi)始暴跌，一年后全球金融海嘯重?fù)糁袊?guó)。2008年末，中國(guó)股市反彈，遠(yuǎn)早于經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇。而自那以后股市的緩慢下行，則預(yù)示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的逐漸減速。"

近一段時(shí)間以來(lái)的中國(guó)股市走勢(shì)，反映的是："既不會(huì)崩盤(pán)、也不會(huì)迅猛增長(zhǎng)，而是像一條崎嶇不平的道路延伸。用中國(guó)經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，這意味著增長(zhǎng)徘徊在8%左右--這一增長(zhǎng)率讓大多數(shù)國(guó)家眼紅，但遠(yuǎn)低于過(guò)去十年中國(guó)司空見(jiàn)慣的兩位數(shù)增幅。"

目前看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在這個(gè)冬天確實(shí)是不好過(guò)。匯豐10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）下滑到48的32個(gè)月低位，顯示歐美主要出口市場(chǎng)的萎縮，已經(jīng)沖擊到了中國(guó)的制造業(yè)領(lǐng)域。

不過(guò)，冬天過(guò)去了，春天就來(lái)了。根據(jù)多方的分析，目前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的房?jī)r(jià)大跌現(xiàn)象，實(shí)際上是在臨近年關(guān)這個(gè)當(dāng)口，現(xiàn)金對(duì)開(kāi)發(fā)商尤為寶貴。貸款到期，工程款結(jié)算，新一輪的拿地，這些都讓開(kāi)發(fā)商不得不咬牙促銷(xiāo)，回籠資金，儲(chǔ)錢(qián)過(guò)冬。

雖然市場(chǎng)普遍認(rèn)為，為免房?jī)r(jià)可能會(huì)報(bào)復(fù)性反彈，調(diào)控又將功虧一簣，中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策，從今年年底到明年兩會(huì)之前，都不會(huì)放松，但在通脹壓力已經(jīng)稍緩的情況下，中國(guó)政府將會(huì)逐步放寬銀行信貸政策。事實(shí)上，中國(guó)央行已采取行動(dòng)，下調(diào)20多家農(nóng)村銀行的存款準(zhǔn)備金率，以扶持民企及農(nóng)村經(jīng)濟(jì)。

野村證券的分析師也提到，中國(guó)政府明年一季度之后，預(yù)料會(huì)恢復(fù)興建保障房的速度，加上調(diào)控政策的放松，這將有助于支撐明年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）維持在8%的水平。

世界銀行近日發(fā)布的報(bào)告也指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在邁向軟著陸，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整有給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成重大影響的風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)GDP明年增速將達(dá)到8.4%，此后也將保持在該水平附近。

在歐美經(jīng)濟(jì)陷入風(fēng)雨飄搖之際，世界銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還抱持更大的期望。世界銀行東亞與太平洋地區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郝福滿(mǎn)在接受彭博電視采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，東亞地區(qū)目前受到歐洲債務(wù)危機(jī)的沖擊，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境也趨于疲弱。不過(guò)，中國(guó)進(jìn)口保持穩(wěn)定，對(duì)于東亞制造業(yè)出口商來(lái)說(shuō)，日益成為一個(gè)重要的消費(fèi)品出口市場(chǎng)。因此，中國(guó)采取的任何財(cái)政刺激計(jì)劃都應(yīng)當(dāng)把重點(diǎn)放在提升內(nèi)需之上。

雖然近期中國(guó)當(dāng)局已開(kāi)始行動(dòng)，例如展開(kāi)策略性行業(yè)投資大計(jì)、增值稅改革試點(diǎn)等來(lái)提升經(jīng)濟(jì)增速和內(nèi)需，只不過(guò)，中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)陷入四面楚歌之下，有如一座孤島，樣樣都得自己來(lái)，如何在短時(shí)間內(nèi)有效啟動(dòng)內(nèi)需，達(dá)到自助和助人的目標(biāo)，還是令人擔(dān)心的。