覆巢之下安有完卵
2011-10-19 12:26:13 來源：亞太博宇
歐元區(qū)債務危機的進一步蔓延，德國已經(jīng)獨木難支。若歐元退出歷史舞臺，全世界都會被拉下水，中國約幾千億的歐元資產(chǎn)也會灰飛煙滅。覆巢之下安有完卵？中國必須拯救歐元，但附加條件應該必須保證兩點：第一，歐洲必須提供擔保，第二，以人民幣計價……
危樓將傾德國獨木難支
幾個月前，當?shù)聡衲甑谝患径纫愿哌_6.1%的經(jīng)濟增長率傲立歐洲大地時，人們還在為德國經(jīng)濟在工業(yè)化國家中一枝獨秀而欣喜。如今，這種欣喜卻已變成了嘆息。來自德國聯(lián)邦統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，德國二季度GDP僅比第一季度增長0.1%，德國經(jīng)濟增長突然停滯，全世界為之錯愕。
德國經(jīng)濟曾經(jīng)的高增長，無疑是緣于出口的高增長。相比奧巴馬高調(diào)倡導美國提振出口，人口僅為8200萬、行事一貫內(nèi)斂的德國，卻不事張揚地保持著全球第二大出口國的地位。在過去10年里，這不僅為德國帶來了巨額經(jīng)常賬戶盈余，還為德國經(jīng)濟貢獻了三分之二的增長。依托實業(yè)經(jīng)濟抵御金融危機的沖擊，意味著德國經(jīng)濟正在走正道。相比而言，美國靠"背債"發(fā)財，走債務經(jīng)濟的道路，向外輸出流動性，利用美元貶值賴債而自肥，這是損人利己的小人做派。
德國對外貿(mào)易仰仗于雄厚的實業(yè)經(jīng)濟，即專業(yè)的制造業(yè)和汽車品牌。生性守時守法尊重權(quán)威、善于完成規(guī)定動作的德國人嚴謹認真，注重質(zhì)量，創(chuàng)造了精湛的制造業(yè)，以數(shù)控機床為支撐，產(chǎn)品精準、耐磨，尤以汽車品牌見長。出口帶動就業(yè)。德國似乎有理由保持樂觀：在最近的經(jīng)濟衰退中，美國的失業(yè)率從2007年的4.6%攀升至2011年的 9%，而德國同期的失業(yè)率卻從8.5%降至7.1%。自 1992年以來德國失業(yè)人數(shù)首次少于300萬。
當《金融時報》、《經(jīng)濟學人》、《華爾街日報》連篇累牘地以抒情式文字，哀悼華麗歐洲的榮景或?qū)⒔Y(jié)束于美麗的意大利海灘，抑或巴塞羅那夢幻的古典吉他聲，沒有人認為歐元區(qū)危機會來自德國。但眼下危機的陰影正向德國襲來。
表面上看，是德國棄核計劃拖累經(jīng)濟增長，以出口為導向的德國制造業(yè)8月下滑至兩年來最低谷。由于對外能源依存度突然增大，今年第二季度德國貿(mào)易首度出現(xiàn)逆差，吞噬了整體經(jīng)濟增長0.3個百分點。對未來因為能源價格上漲而引發(fā)通脹的預期使人們消費欲望受到抑制，今年二季度德國個人消費下降了0.7%。又使德國經(jīng)濟面臨內(nèi)需不振的窘境。
而實質(zhì)上，既身處歐元區(qū)，被歐元所捆綁，德國人要想獨善其身，根本就是天方夜譚。當初建立歐元區(qū)，懷抱一榮共榮的宏偉設想，如今希臘債務危機引發(fā)歐債危機，一損俱損也是情理之中。城門失火，殃及池魚，更何況四周已是烽火連天，有的地方快成了焦土。德國已無回天之力救助歐洲，也難以孤芳自賞。全球經(jīng)濟面臨二次探底的危機，歐美國家債務叢集，新興國家通脹壓力增大，各人自掃門前雪，沒有來自全球的大量訂單，以出口為主導的德國經(jīng)濟難以為繼，暫時也難走正道。
歐元區(qū)需要統(tǒng)一財政政策
當主權(quán)債務危機從歐元區(qū)外圍國家蔓延到核心國家時，市場開始擔心歐元區(qū)是否會解體。目前，無論是歐洲國家的政府官員還是專家學者都意識到，加快歐元區(qū)財政統(tǒng)一進程、以統(tǒng)一利率發(fā)行歐元債券將是幫助解決歐債危機的唯一選擇。然而，在歐洲，除了德法兩國，大多數(shù)國家的債務情況都不容樂觀。發(fā)行歐元債券，相當于用德國和法國的信譽來為整個歐元區(qū)做擔保。這在德法內(nèi)部引起了很大的反對聲浪。
8月15日，歐洲中央銀行宣布，該行上周共收購了220億歐元國家的政府債券，創(chuàng)下單周購買債券金額的最高紀錄。顯然，歐洲央行在盡最大努力防止債務危機走向失控。然而，當主權(quán)債務危機從歐元區(qū)外圍國家蔓延到核心國家時，市場開始擔心，如果情況繼續(xù)惡化，他們可能就要面臨一個艱難的選擇：歐元區(qū)解體，或者建立起全面的財政政策。
歐央行頻頻介入從某個角度來說也是被迫的，因為歐元區(qū)援助基金還未獲得各國的授權(quán)，暫時無法購買融資遇到困難的國家所發(fā)行的國債。此舉雖然能暫時緩解歐債危機的惡化，但治標不治本，歐債危機絕不是央行"一個人的事情"。
在歐元區(qū)內(nèi)，除了兩個最大的經(jīng)濟體--德國和法國之外，其他國家的總體債務狀況都不太好，這是2009年時，應對金融危機時大量運用財政刺激政策的一個后遺癥。歐元區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在的一個隱憂是只有統(tǒng)一的貨幣政策，沒有統(tǒng)一的財政政策。目前歐元區(qū)各國采用著不同財政政策，在經(jīng)濟上升時期，面臨的風險相差無幾，但在經(jīng)濟回落時期，經(jīng)濟實力較弱的外圍國家的危機就率先暴露出來。隱藏在歐元區(qū)內(nèi)部的機制、結(jié)構(gòu)等方面的問題，在面臨危機時便被擴大。沒有統(tǒng)一的財政，就始終無法從根本上解決歐元區(qū)的債務問題。
中國應當有條件地救市
歐元最近暴跌，歐盟決定打響歐元保衛(wèi)戰(zhàn)之后更跌，17日早晨,歐元兌美元匯率一度跌至1.2306美元,為2006年4月以來最低。由于人民幣目前實際捆綁美元，因此人民幣對歐元匯率5月至今已經(jīng)升值接近7.2%,今年升幅則約15%。更糟糕的是，目前全球主要金融機構(gòu)對歐元未來仍然看空，歐元兌人民幣還將下跌。這使未來會有一些企業(yè)深受影響，尤其是主要針對歐洲出口的企業(yè)，特別是以歐元為結(jié)算貨幣的企業(yè)。鑒于歐洲目前已經(jīng)是中國對外出口的第一位地區(qū)，若歐元進一步貶值，歐洲經(jīng)濟復蘇肯定進一步減速，甚至出現(xiàn)短暫的負增長，中國對歐洲的出口中長期肯定會深受影響。
當前，市場更擔心的是歐元區(qū)債務危機的進一步蔓延，如果最終連德法兩國都深陷其中，很可能將最終導致歐元崩盤。歐元退出歷史舞臺，世界經(jīng)濟二次探底，甚至爆發(fā)全球金融危機。這可是世界末日的圖景，不僅全世界都會被拉下水，中國約幾千億的歐元資產(chǎn)也會灰飛煙滅，這才是讓中國人最擔心的。而現(xiàn)在，歐洲經(jīng)濟的火車頭德國，顯然已經(jīng)獨木難支了。
覆巢之下安有完卵？歐元若繼續(xù)下跌，中國肯定將受到影響，即使其影響程度相比房地產(chǎn)新政是小巫見大巫。因為從中長期看，歐元的購買力會下降，因為歐元區(qū)的經(jīng)濟增長會因為援助行動的擴大而變慢，比如德國出資280億歐元后，其政府刺激本國經(jīng)濟的財力會減少，這將影響歐元區(qū)老百姓的預期收入并使已經(jīng)轉(zhuǎn)為儲蓄（投資）的金融資產(chǎn)的購買力下降。預計這種影響是緩慢釋放的，對美國和中國的出口影響不會過于劇烈，對世界實體經(jīng)濟的影響也不會過于劇烈。事實上，當處于世界中心的歐元區(qū)放慢了前進步伐，對中國很可能是一次難得的歷史機遇。歐元區(qū)的消費品市場在減少，當然對中國不好，但歐元區(qū)對外的影響力也會減少，中國正可以擴大影響力，擴大話語權(quán)，這很可能是千載難逢的。但是，中國必須在關鍵時刻拯救歐洲，使歐元不至于消失。這不僅是因為大量的歐債的存在，也是人民幣需要歐元來牽扯美元的影響力。至于救市歐元區(qū)，附加條件應該必須保證這樣兩點：第一，歐洲必須提供擔保，第二，以人民幣計價。這不僅是人民幣借此走向世界的機會，也是對自身安全的負責。
危樓將傾德國獨木難支
幾個月前，當?shù)聡衲甑谝患径纫愿哌_6.1%的經(jīng)濟增長率傲立歐洲大地時，人們還在為德國經(jīng)濟在工業(yè)化國家中一枝獨秀而欣喜。如今，這種欣喜卻已變成了嘆息。來自德國聯(lián)邦統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，德國二季度GDP僅比第一季度增長0.1%，德國經(jīng)濟增長突然停滯，全世界為之錯愕。
德國經(jīng)濟曾經(jīng)的高增長，無疑是緣于出口的高增長。相比奧巴馬高調(diào)倡導美國提振出口，人口僅為8200萬、行事一貫內(nèi)斂的德國，卻不事張揚地保持著全球第二大出口國的地位。在過去10年里，這不僅為德國帶來了巨額經(jīng)常賬戶盈余，還為德國經(jīng)濟貢獻了三分之二的增長。依托實業(yè)經(jīng)濟抵御金融危機的沖擊，意味著德國經(jīng)濟正在走正道。相比而言，美國靠"背債"發(fā)財，走債務經(jīng)濟的道路，向外輸出流動性，利用美元貶值賴債而自肥，這是損人利己的小人做派。
德國對外貿(mào)易仰仗于雄厚的實業(yè)經(jīng)濟，即專業(yè)的制造業(yè)和汽車品牌。生性守時守法尊重權(quán)威、善于完成規(guī)定動作的德國人嚴謹認真，注重質(zhì)量，創(chuàng)造了精湛的制造業(yè)，以數(shù)控機床為支撐，產(chǎn)品精準、耐磨，尤以汽車品牌見長。出口帶動就業(yè)。德國似乎有理由保持樂觀：在最近的經(jīng)濟衰退中，美國的失業(yè)率從2007年的4.6%攀升至2011年的 9%，而德國同期的失業(yè)率卻從8.5%降至7.1%。自 1992年以來德國失業(yè)人數(shù)首次少于300萬。
當《金融時報》、《經(jīng)濟學人》、《華爾街日報》連篇累牘地以抒情式文字，哀悼華麗歐洲的榮景或?qū)⒔Y(jié)束于美麗的意大利海灘，抑或巴塞羅那夢幻的古典吉他聲，沒有人認為歐元區(qū)危機會來自德國。但眼下危機的陰影正向德國襲來。
表面上看，是德國棄核計劃拖累經(jīng)濟增長，以出口為導向的德國制造業(yè)8月下滑至兩年來最低谷。由于對外能源依存度突然增大，今年第二季度德國貿(mào)易首度出現(xiàn)逆差，吞噬了整體經(jīng)濟增長0.3個百分點。對未來因為能源價格上漲而引發(fā)通脹的預期使人們消費欲望受到抑制，今年二季度德國個人消費下降了0.7%。又使德國經(jīng)濟面臨內(nèi)需不振的窘境。
而實質(zhì)上，既身處歐元區(qū)，被歐元所捆綁，德國人要想獨善其身，根本就是天方夜譚。當初建立歐元區(qū)，懷抱一榮共榮的宏偉設想，如今希臘債務危機引發(fā)歐債危機，一損俱損也是情理之中。城門失火，殃及池魚，更何況四周已是烽火連天，有的地方快成了焦土。德國已無回天之力救助歐洲，也難以孤芳自賞。全球經(jīng)濟面臨二次探底的危機，歐美國家債務叢集，新興國家通脹壓力增大，各人自掃門前雪，沒有來自全球的大量訂單，以出口為主導的德國經(jīng)濟難以為繼，暫時也難走正道。
歐元區(qū)需要統(tǒng)一財政政策
當主權(quán)債務危機從歐元區(qū)外圍國家蔓延到核心國家時，市場開始擔心歐元區(qū)是否會解體。目前，無論是歐洲國家的政府官員還是專家學者都意識到，加快歐元區(qū)財政統(tǒng)一進程、以統(tǒng)一利率發(fā)行歐元債券將是幫助解決歐債危機的唯一選擇。然而，在歐洲，除了德法兩國，大多數(shù)國家的債務情況都不容樂觀。發(fā)行歐元債券，相當于用德國和法國的信譽來為整個歐元區(qū)做擔保。這在德法內(nèi)部引起了很大的反對聲浪。
8月15日，歐洲中央銀行宣布，該行上周共收購了220億歐元國家的政府債券，創(chuàng)下單周購買債券金額的最高紀錄。顯然，歐洲央行在盡最大努力防止債務危機走向失控。然而，當主權(quán)債務危機從歐元區(qū)外圍國家蔓延到核心國家時，市場開始擔心，如果情況繼續(xù)惡化，他們可能就要面臨一個艱難的選擇：歐元區(qū)解體，或者建立起全面的財政政策。
歐央行頻頻介入從某個角度來說也是被迫的，因為歐元區(qū)援助基金還未獲得各國的授權(quán)，暫時無法購買融資遇到困難的國家所發(fā)行的國債。此舉雖然能暫時緩解歐債危機的惡化，但治標不治本，歐債危機絕不是央行"一個人的事情"。
在歐元區(qū)內(nèi)，除了兩個最大的經(jīng)濟體--德國和法國之外，其他國家的總體債務狀況都不太好，這是2009年時，應對金融危機時大量運用財政刺激政策的一個后遺癥。歐元區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在的一個隱憂是只有統(tǒng)一的貨幣政策，沒有統(tǒng)一的財政政策。目前歐元區(qū)各國采用著不同財政政策，在經(jīng)濟上升時期，面臨的風險相差無幾，但在經(jīng)濟回落時期，經(jīng)濟實力較弱的外圍國家的危機就率先暴露出來。隱藏在歐元區(qū)內(nèi)部的機制、結(jié)構(gòu)等方面的問題，在面臨危機時便被擴大。沒有統(tǒng)一的財政，就始終無法從根本上解決歐元區(qū)的債務問題。
中國應當有條件地救市
歐元最近暴跌，歐盟決定打響歐元保衛(wèi)戰(zhàn)之后更跌，17日早晨,歐元兌美元匯率一度跌至1.2306美元,為2006年4月以來最低。由于人民幣目前實際捆綁美元，因此人民幣對歐元匯率5月至今已經(jīng)升值接近7.2%,今年升幅則約15%。更糟糕的是，目前全球主要金融機構(gòu)對歐元未來仍然看空，歐元兌人民幣還將下跌。這使未來會有一些企業(yè)深受影響，尤其是主要針對歐洲出口的企業(yè)，特別是以歐元為結(jié)算貨幣的企業(yè)。鑒于歐洲目前已經(jīng)是中國對外出口的第一位地區(qū)，若歐元進一步貶值，歐洲經(jīng)濟復蘇肯定進一步減速，甚至出現(xiàn)短暫的負增長，中國對歐洲的出口中長期肯定會深受影響。
當前，市場更擔心的是歐元區(qū)債務危機的進一步蔓延，如果最終連德法兩國都深陷其中，很可能將最終導致歐元崩盤。歐元退出歷史舞臺，世界經(jīng)濟二次探底，甚至爆發(fā)全球金融危機。這可是世界末日的圖景，不僅全世界都會被拉下水，中國約幾千億的歐元資產(chǎn)也會灰飛煙滅，這才是讓中國人最擔心的。而現(xiàn)在，歐洲經(jīng)濟的火車頭德國，顯然已經(jīng)獨木難支了。
覆巢之下安有完卵？歐元若繼續(xù)下跌，中國肯定將受到影響，即使其影響程度相比房地產(chǎn)新政是小巫見大巫。因為從中長期看，歐元的購買力會下降，因為歐元區(qū)的經(jīng)濟增長會因為援助行動的擴大而變慢，比如德國出資280億歐元后，其政府刺激本國經(jīng)濟的財力會減少，這將影響歐元區(qū)老百姓的預期收入并使已經(jīng)轉(zhuǎn)為儲蓄（投資）的金融資產(chǎn)的購買力下降。預計這種影響是緩慢釋放的，對美國和中國的出口影響不會過于劇烈，對世界實體經(jīng)濟的影響也不會過于劇烈。事實上，當處于世界中心的歐元區(qū)放慢了前進步伐，對中國很可能是一次難得的歷史機遇。歐元區(qū)的消費品市場在減少，當然對中國不好，但歐元區(qū)對外的影響力也會減少，中國正可以擴大影響力，擴大話語權(quán)，這很可能是千載難逢的。但是，中國必須在關鍵時刻拯救歐洲，使歐元不至于消失。這不僅是因為大量的歐債的存在，也是人民幣需要歐元來牽扯美元的影響力。至于救市歐元區(qū)，附加條件應該必須保證這樣兩點：第一，歐洲必須提供擔保，第二，以人民幣計價。這不僅是人民幣借此走向世界的機會，也是對自身安全的負責。
