新興市場將被迫分?jǐn)偸澜缃?jīng)濟(jì)兜底成本

對于全球經(jīng)濟(jì)而言，國際貨幣經(jīng)濟(jì)組織（IMF）9月20日公布的最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》就像一顆旋轉(zhuǎn)不停的陀螺，將市場栩栩如生的二次衰退預(yù)期打上了令人懷疑的標(biāo)簽。根據(jù)IMF的最新預(yù)測，2012年，全球經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)4%的經(jīng)濟(jì)增長，雖然這一增長率與2011年持平，并低于2010年的5.11%，但明顯高于1982年至2011年32年間3.35%的趨勢增長水平，以及21世紀(jì)以來近12年3.74%的年均增長水平；而2012年全球通脹率預(yù)估值3.66%，不僅低于今年的4.96%，還低于過去32年的12.28%和過去12年的4.02%。高于潛在水平的經(jīng)濟(jì)增長和低于趨勢水平的通貨膨脹意味著，雖然新聞報道的耳熏目染、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的連番走弱、資本市場的跌跌不休、黃金價格的一路飆升和市場氛圍的極度消沉一直在不斷強(qiáng)化著市場對2012衰退年的預(yù)期，但從實體經(jīng)濟(jì)要素的綜合變化看，市場擔(dān)憂的二次衰退依然只是值得警惕、卻不宜過分渲染的小概率情景。更客觀、更可期的大概率情景是，全球經(jīng)濟(jì)將在2012年或?qū)⒔?jīng)歷一段二次探底的失速過程，并有望在其后重拾緩慢、漸進(jìn)與溫和的復(fù)蘇勢頭。雖然二次衰退是小概率事件，但二次探底的大概率情景依舊值得高度關(guān)注，根本原因在于，全球經(jīng)濟(jì)二次探底并不是單純的普遍性探底，而是伴隨著此消彼長、激烈博弈過程中的利益爭奪和成本外攤。2012年真正令人畏懼的地方，正是非比尋常的結(jié)構(gòu)變化和獨特性的個體挑戰(zhàn)。二次探底過程中，個體利益和整體利益不再和諧統(tǒng)一，個體策略和整體策略業(yè)不再優(yōu)雅同步，一個經(jīng)濟(jì)體的利益最大化將不可避免地帶來更大的外部沖擊。這種結(jié)構(gòu)變化在某種程度上意味著，全球經(jīng)濟(jì)的二次探底可能將伴隨著新興市場（特別是中國）兜底的成本分?jǐn)傔^程，這將是新興市場面臨的最大挑戰(zhàn)。