人民幣國(guó)際化十年磨一劍
2011-08-17 12:22:03 來源：亞太博宇
未來10年利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、不利于金融業(yè)增長(zhǎng)。中國(guó)金融業(yè)離警戒線還有增長(zhǎng)空間，而歐美金融業(yè)被金融監(jiān)管打壓。所以，中國(guó)未來10年實(shí)體大發(fā)展，金融業(yè)大步發(fā)展到歐美金融監(jiān)管紅線，能有效地推動(dòng)人民幣國(guó)際化，完成其國(guó)際新地位定性定型的轉(zhuǎn)變，最終成為全球儲(chǔ)備貨幣……
人民幣升值伴隨中國(guó)崛起
在美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)遭到標(biāo)準(zhǔn)普爾歷史性下調(diào)的一個(gè)星期，一種普遍的觀點(diǎn)是，世界不僅僅是在見證美國(guó)及曾經(jīng)神圣的美元的終極衰落，也在見證中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣不可避免的崛起。降級(jí)只不過是美國(guó)長(zhǎng)期前景以及美元獨(dú)特地位不斷惡化的另一個(gè)里程碑而已，人民幣顯然是未來全球儲(chǔ)備貨幣頭銜的競(jìng)爭(zhēng)者。鑒于中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，這似乎是直觀的結(jié)論，而且，中國(guó)正準(zhǔn)備或愿意在全球金融體系中扮演更大的角色。
上周，人民幣呈現(xiàn)出"急行軍"行情。至8月12日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3972，較前一交易日波動(dòng)19個(gè)基點(diǎn)，人民幣匯率再創(chuàng)匯改以來新高。在上演"三級(jí)跳"之后，人民幣對(duì)美元中間價(jià)正式邁入"6.3"時(shí)代。以2005年7月匯改前的1美元對(duì)人民幣8.2765元計(jì)算，匯改至今人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值29.3%，2011年以來累計(jì)升值3.5%。
近日人民幣之所以升幅較大與國(guó)際外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，尤其是美元?jiǎng)×也▌?dòng)不無關(guān)系。除了外圍因素導(dǎo)致被動(dòng)升值外，內(nèi)在因素也起到了推波助瀾的作用。近期人民幣彈性顯著增強(qiáng)，體現(xiàn)出較明顯的主動(dòng)升值特征，國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的外貿(mào)數(shù)據(jù)、嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)，都促使人民幣升值的步伐加快。但實(shí)際上，人民幣的強(qiáng)勢(shì)升值一直伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高調(diào)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面抬升是人民幣保持穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。
當(dāng)然，在人民幣成為儲(chǔ)備貨幣之前，中國(guó)需要先做一些基本的事情。首先是讓人民幣在資本項(xiàng)目下可兌換，相信中國(guó)老百姓愿意持有人民幣，然后中國(guó)才能指望其他國(guó)家會(huì)考慮將人民幣視為一種可能的儲(chǔ)備貨幣。
中國(guó)致力于調(diào)控世界平衡
對(duì)于上周人民幣兌美元大幅升值，分析認(rèn)為，中國(guó)可能正在尋求一種新的政策，旨在幫助支持美國(guó)和歐洲官員穩(wěn)定市場(chǎng)的協(xié)調(diào)舉措，同時(shí)抑制國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。這或許是一項(xiàng)重要政策，能夠加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行早些時(shí)候推出的穩(wěn)定動(dòng)蕩的全球金融市場(chǎng)的舉措。15日，這一趨勢(shì)得以延續(xù)。中國(guó)央行將人民幣兌美元的每日交易區(qū)間的中間價(jià)設(shè)定在6.3950元，創(chuàng)下了人民幣兌美元中間價(jià)的新高。上周五這一數(shù)字還在6.3972元。中國(guó)央行微幅上調(diào)人民幣兌美元中間價(jià)是一個(gè)信號(hào)，表明中國(guó)政府仍然致力于人民幣逐漸升值。
但分析認(rèn)為，上周二美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克發(fā)布聲明說將在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將利率維持在低水平；而上周四歐盟四個(gè)國(guó)家宣布禁止賣空其指定的銀行和金融機(jī)構(gòu)的股票。這使人民幣兌美元的升值似乎是一種協(xié)調(diào)配合舉措。7月份的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)貿(mào)易順差加劇，達(dá)315億美元，超出預(yù)期，中國(guó)允許人民幣加速升值可能是想化解批評(píng)。這和美國(guó)的情況形成鮮明對(duì)比，數(shù)據(jù)顯示其6月份貿(mào)易逆差高于預(yù)期。7月份中國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）創(chuàng)三年來新高，同比增長(zhǎng)達(dá)6.5%，超出此前6.3%的一致預(yù)期。就中國(guó)國(guó)內(nèi)情況而言，中國(guó)可能也在指望更加強(qiáng)勢(shì)的人民幣能壓低進(jìn)口商品的價(jià)格。
人民幣國(guó)際化10年內(nèi)迎來盛世
過去160年，全球金融部門的增加值總額（GVA）是以年均20%的速度增長(zhǎng)，快于經(jīng)濟(jì)實(shí)體，但是在分布上極不均勻。一戰(zhàn)前20年，金融部門增長(zhǎng)率是經(jīng)濟(jì)體的4倍，1918年到1970年代，金融業(yè)增長(zhǎng)率比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率慢，主要是受到金融監(jiān)管的緣故，1950年美國(guó)金融部門增加值總額只占GDP的2%，2010年卻是8%。
現(xiàn)在，歐洲推行全球銀行業(yè)實(shí)行巴塞爾協(xié)議三，提高銀行的資金數(shù)量成本和利息成本。美國(guó)推行SEC新規(guī)，加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金進(jìn)行監(jiān)管。根據(jù)金融監(jiān)管時(shí)代，金融業(yè)增加值慢于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，是有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的。中國(guó)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)大國(guó)、金融小國(guó)，受到影響僅僅是提高銀行的各類準(zhǔn)備金率而已，至于提高交易市場(chǎng)成本，中國(guó)沒影響。相反，中國(guó)還可以進(jìn)一步前進(jìn)到美國(guó)交易監(jiān)管的紅線這個(gè)位置，對(duì)中國(guó)來講，這仍然是一個(gè)不斷發(fā)展的機(jī)會(huì)。但是，對(duì)于金融大國(guó)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)小國(guó)的美國(guó)來講，受到各類交易的去杠桿化、透明化，場(chǎng)外交易變成場(chǎng)內(nèi)交易、增加金融稅，尤其是對(duì)對(duì)沖基金的整肅，有毒資產(chǎn)的坍塌，剩下的就是承銷股票、債券上市、參與期貨、股市、上市套利，倉(cāng)位受到曝光，獲利難度提高。所以，2011年以來，歐美金融業(yè)大裁員。最近全球28家全球系統(tǒng)性銀行另加1.5%-2.5%的超額風(fēng)險(xiǎn)保證金，另外在特殊情況下追加特殊的1%的保證金。這樣，這些全球重要性銀行變成拋售資產(chǎn)、裁員來完成瘦身和收入下降的應(yīng)對(duì)。
自2011年8月5日晚，標(biāo)準(zhǔn)普爾下降美國(guó)AAA評(píng)級(jí)至AA+之后，兩黨得出的基本路線是加稅和減支。因此，美國(guó)百姓一方面受到加稅而增加負(fù)擔(dān)，另一方面受到減支而崗位減少，再加上人均債務(wù)上升、消費(fèi)下降、少還債把錢存銀行、樓股衰退等影響，鑒于西方文明模式無法避免的缺陷，若美國(guó)政府處理不當(dāng)，則有可能成為第二個(gè)英國(guó)。不僅美國(guó)受到加稅減支的兩頭打擊，連歐元區(qū)也一樣。原來他跟跨國(guó)存款來進(jìn)行高利貸的東歐已經(jīng)無法運(yùn)轉(zhuǎn)這種模式了，原來通過低息來大力發(fā)展房地產(chǎn)的西班牙、大力增加高福利的希臘，也無法運(yùn)轉(zhuǎn)這種模式了，這種借貸模式已經(jīng)畫上了句號(hào)。從本輪歐美經(jīng)濟(jì)來看，沒有10年以上，歐美是走不出這個(gè)困局的，未來十年能否還清債務(wù)都是個(gè)未知數(shù)。未來10年左右的金融機(jī)構(gòu)緊縮已成定局。
未來10年利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、不利于金融業(yè)增長(zhǎng)。而中國(guó)金融業(yè)離警戒線還有增長(zhǎng)空間，而歐美金融業(yè)被金融監(jiān)管打壓。所以，中國(guó)未來10年實(shí)體大發(fā)展，金融業(yè)大步發(fā)展到歐美金融監(jiān)管紅線，能有效地推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
歐洲通過國(guó)家統(tǒng)一使用歐元來推廣歐元的全球化，但是因沒統(tǒng)一的政治、財(cái)政、軍事外交等導(dǎo)致。歐元只是包含型而非外向型貨幣，而人民幣因有中國(guó)的大力向外推，比如雙邊貨幣互換、人民幣對(duì)外直投、人民幣對(duì)內(nèi)投資、人民幣對(duì)外信貸等方式，顯示出，人民幣是一個(gè)外向型貨幣。另外，美元通過美國(guó)經(jīng)濟(jì)三次大爆炸而增大全球占有率，比如移民、技術(shù)、金融。另外通過掛鉤黃金、軍事來支持美元的全球化，中國(guó)人口龐大可以替代美國(guó)移民帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)及推廣貨幣是作用，中國(guó)讓人民幣升值，可以替代掛鉤黃金推廣貨幣的作用。中國(guó)讓人民幣匯率波幅小于歐元美元，可以替代軍事推廣債市的作用。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中物質(zhì)積累得豐富化可以替代貨幣掛鉤黃金的保值作用。
而中國(guó)正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，技術(shù)創(chuàng)新正處在模仿階段的后半期。中國(guó)目前的軍事技術(shù)已經(jīng)走在世界前列，這意味著民用技術(shù)因此受惠步入自主技術(shù)革新成為可能。中國(guó)企業(yè)目前的關(guān)鍵并不是技術(shù)落后，而是規(guī)模太小，如何解決民營(yíng)企業(yè)融資問題才是最主要的。實(shí)際上，企業(yè)一旦壯大，技術(shù)化道路是水到渠成，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)壯大將惠及財(cái)政和老百姓，也推動(dòng)人民幣國(guó)際化。因此，未來10年人民幣或完成國(guó)際新地位定性定型的轉(zhuǎn)變，最終成為全球儲(chǔ)備貨幣。
人民幣升值伴隨中國(guó)崛起
在美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)遭到標(biāo)準(zhǔn)普爾歷史性下調(diào)的一個(gè)星期，一種普遍的觀點(diǎn)是，世界不僅僅是在見證美國(guó)及曾經(jīng)神圣的美元的終極衰落，也在見證中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣不可避免的崛起。降級(jí)只不過是美國(guó)長(zhǎng)期前景以及美元獨(dú)特地位不斷惡化的另一個(gè)里程碑而已，人民幣顯然是未來全球儲(chǔ)備貨幣頭銜的競(jìng)爭(zhēng)者。鑒于中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，這似乎是直觀的結(jié)論，而且，中國(guó)正準(zhǔn)備或愿意在全球金融體系中扮演更大的角色。
上周，人民幣呈現(xiàn)出"急行軍"行情。至8月12日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3972，較前一交易日波動(dòng)19個(gè)基點(diǎn)，人民幣匯率再創(chuàng)匯改以來新高。在上演"三級(jí)跳"之后，人民幣對(duì)美元中間價(jià)正式邁入"6.3"時(shí)代。以2005年7月匯改前的1美元對(duì)人民幣8.2765元計(jì)算，匯改至今人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值29.3%，2011年以來累計(jì)升值3.5%。
近日人民幣之所以升幅較大與國(guó)際外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，尤其是美元?jiǎng)×也▌?dòng)不無關(guān)系。除了外圍因素導(dǎo)致被動(dòng)升值外，內(nèi)在因素也起到了推波助瀾的作用。近期人民幣彈性顯著增強(qiáng)，體現(xiàn)出較明顯的主動(dòng)升值特征，國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的外貿(mào)數(shù)據(jù)、嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)，都促使人民幣升值的步伐加快。但實(shí)際上，人民幣的強(qiáng)勢(shì)升值一直伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高調(diào)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面抬升是人民幣保持穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。
當(dāng)然，在人民幣成為儲(chǔ)備貨幣之前，中國(guó)需要先做一些基本的事情。首先是讓人民幣在資本項(xiàng)目下可兌換，相信中國(guó)老百姓愿意持有人民幣，然后中國(guó)才能指望其他國(guó)家會(huì)考慮將人民幣視為一種可能的儲(chǔ)備貨幣。
中國(guó)致力于調(diào)控世界平衡
對(duì)于上周人民幣兌美元大幅升值，分析認(rèn)為，中國(guó)可能正在尋求一種新的政策，旨在幫助支持美國(guó)和歐洲官員穩(wěn)定市場(chǎng)的協(xié)調(diào)舉措，同時(shí)抑制國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。這或許是一項(xiàng)重要政策，能夠加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行早些時(shí)候推出的穩(wěn)定動(dòng)蕩的全球金融市場(chǎng)的舉措。15日，這一趨勢(shì)得以延續(xù)。中國(guó)央行將人民幣兌美元的每日交易區(qū)間的中間價(jià)設(shè)定在6.3950元，創(chuàng)下了人民幣兌美元中間價(jià)的新高。上周五這一數(shù)字還在6.3972元。中國(guó)央行微幅上調(diào)人民幣兌美元中間價(jià)是一個(gè)信號(hào)，表明中國(guó)政府仍然致力于人民幣逐漸升值。
但分析認(rèn)為，上周二美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克發(fā)布聲明說將在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將利率維持在低水平；而上周四歐盟四個(gè)國(guó)家宣布禁止賣空其指定的銀行和金融機(jī)構(gòu)的股票。這使人民幣兌美元的升值似乎是一種協(xié)調(diào)配合舉措。7月份的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)貿(mào)易順差加劇，達(dá)315億美元，超出預(yù)期，中國(guó)允許人民幣加速升值可能是想化解批評(píng)。這和美國(guó)的情況形成鮮明對(duì)比，數(shù)據(jù)顯示其6月份貿(mào)易逆差高于預(yù)期。7月份中國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）創(chuàng)三年來新高，同比增長(zhǎng)達(dá)6.5%，超出此前6.3%的一致預(yù)期。就中國(guó)國(guó)內(nèi)情況而言，中國(guó)可能也在指望更加強(qiáng)勢(shì)的人民幣能壓低進(jìn)口商品的價(jià)格。
人民幣國(guó)際化10年內(nèi)迎來盛世
過去160年，全球金融部門的增加值總額（GVA）是以年均20%的速度增長(zhǎng)，快于經(jīng)濟(jì)實(shí)體，但是在分布上極不均勻。一戰(zhàn)前20年，金融部門增長(zhǎng)率是經(jīng)濟(jì)體的4倍，1918年到1970年代，金融業(yè)增長(zhǎng)率比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率慢，主要是受到金融監(jiān)管的緣故，1950年美國(guó)金融部門增加值總額只占GDP的2%，2010年卻是8%。
現(xiàn)在，歐洲推行全球銀行業(yè)實(shí)行巴塞爾協(xié)議三，提高銀行的資金數(shù)量成本和利息成本。美國(guó)推行SEC新規(guī)，加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金進(jìn)行監(jiān)管。根據(jù)金融監(jiān)管時(shí)代，金融業(yè)增加值慢于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，是有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的。中國(guó)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)大國(guó)、金融小國(guó)，受到影響僅僅是提高銀行的各類準(zhǔn)備金率而已，至于提高交易市場(chǎng)成本，中國(guó)沒影響。相反，中國(guó)還可以進(jìn)一步前進(jìn)到美國(guó)交易監(jiān)管的紅線這個(gè)位置，對(duì)中國(guó)來講，這仍然是一個(gè)不斷發(fā)展的機(jī)會(huì)。但是，對(duì)于金融大國(guó)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)小國(guó)的美國(guó)來講，受到各類交易的去杠桿化、透明化，場(chǎng)外交易變成場(chǎng)內(nèi)交易、增加金融稅，尤其是對(duì)對(duì)沖基金的整肅，有毒資產(chǎn)的坍塌，剩下的就是承銷股票、債券上市、參與期貨、股市、上市套利，倉(cāng)位受到曝光，獲利難度提高。所以，2011年以來，歐美金融業(yè)大裁員。最近全球28家全球系統(tǒng)性銀行另加1.5%-2.5%的超額風(fēng)險(xiǎn)保證金，另外在特殊情況下追加特殊的1%的保證金。這樣，這些全球重要性銀行變成拋售資產(chǎn)、裁員來完成瘦身和收入下降的應(yīng)對(duì)。
自2011年8月5日晚，標(biāo)準(zhǔn)普爾下降美國(guó)AAA評(píng)級(jí)至AA+之后，兩黨得出的基本路線是加稅和減支。因此，美國(guó)百姓一方面受到加稅而增加負(fù)擔(dān)，另一方面受到減支而崗位減少，再加上人均債務(wù)上升、消費(fèi)下降、少還債把錢存銀行、樓股衰退等影響，鑒于西方文明模式無法避免的缺陷，若美國(guó)政府處理不當(dāng)，則有可能成為第二個(gè)英國(guó)。不僅美國(guó)受到加稅減支的兩頭打擊，連歐元區(qū)也一樣。原來他跟跨國(guó)存款來進(jìn)行高利貸的東歐已經(jīng)無法運(yùn)轉(zhuǎn)這種模式了，原來通過低息來大力發(fā)展房地產(chǎn)的西班牙、大力增加高福利的希臘，也無法運(yùn)轉(zhuǎn)這種模式了，這種借貸模式已經(jīng)畫上了句號(hào)。從本輪歐美經(jīng)濟(jì)來看，沒有10年以上，歐美是走不出這個(gè)困局的，未來十年能否還清債務(wù)都是個(gè)未知數(shù)。未來10年左右的金融機(jī)構(gòu)緊縮已成定局。
未來10年利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、不利于金融業(yè)增長(zhǎng)。而中國(guó)金融業(yè)離警戒線還有增長(zhǎng)空間，而歐美金融業(yè)被金融監(jiān)管打壓。所以，中國(guó)未來10年實(shí)體大發(fā)展，金融業(yè)大步發(fā)展到歐美金融監(jiān)管紅線，能有效地推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
歐洲通過國(guó)家統(tǒng)一使用歐元來推廣歐元的全球化，但是因沒統(tǒng)一的政治、財(cái)政、軍事外交等導(dǎo)致。歐元只是包含型而非外向型貨幣，而人民幣因有中國(guó)的大力向外推，比如雙邊貨幣互換、人民幣對(duì)外直投、人民幣對(duì)內(nèi)投資、人民幣對(duì)外信貸等方式，顯示出，人民幣是一個(gè)外向型貨幣。另外，美元通過美國(guó)經(jīng)濟(jì)三次大爆炸而增大全球占有率，比如移民、技術(shù)、金融。另外通過掛鉤黃金、軍事來支持美元的全球化，中國(guó)人口龐大可以替代美國(guó)移民帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)及推廣貨幣是作用，中國(guó)讓人民幣升值，可以替代掛鉤黃金推廣貨幣的作用。中國(guó)讓人民幣匯率波幅小于歐元美元，可以替代軍事推廣債市的作用。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中物質(zhì)積累得豐富化可以替代貨幣掛鉤黃金的保值作用。
而中國(guó)正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，技術(shù)創(chuàng)新正處在模仿階段的后半期。中國(guó)目前的軍事技術(shù)已經(jīng)走在世界前列，這意味著民用技術(shù)因此受惠步入自主技術(shù)革新成為可能。中國(guó)企業(yè)目前的關(guān)鍵并不是技術(shù)落后，而是規(guī)模太小，如何解決民營(yíng)企業(yè)融資問題才是最主要的。實(shí)際上，企業(yè)一旦壯大，技術(shù)化道路是水到渠成，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)壯大將惠及財(cái)政和老百姓，也推動(dòng)人民幣國(guó)際化。因此，未來10年人民幣或完成國(guó)際新地位定性定型的轉(zhuǎn)變，最終成為全球儲(chǔ)備貨幣。
