地方債走出流標(biāo)陰影昭示市場(chǎng)信心恢復(fù)

財(cái)政部日前代理發(fā)行了年內(nèi)第三期地方債，本期債券計(jì)劃發(fā)行226.6億元，期限3年，包括安徽、湖南、黑龍江、寧波、湖北、江蘇、云南7省市。其中，首批地方債中唯一沒有足額發(fā)行的云南省繼續(xù)募資，此次招標(biāo)發(fā)行剩余額度的10.6億元。發(fā)行結(jié)果顯示，當(dāng)期地方債共計(jì)獲得328.1億資金參與投標(biāo)，對(duì)應(yīng)認(rèn)購倍數(shù)1.45倍，沒有再次出現(xiàn)流標(biāo)現(xiàn)象。在此之前，7月11日財(cái)政部代理招標(biāo)的兩期共計(jì)504億元地方政府債券未能招滿，實(shí)際認(rèn)購額為493.4億元。其中5年期品種全額招滿，3年期品種則出現(xiàn)了少部分流標(biāo)。在中標(biāo)利率方面，8月1日發(fā)行的3年期地方債中標(biāo)利率為4.07%，較7月11日發(fā)行的3年期地方債上升了14個(gè)基點(diǎn)。發(fā)行情況符合市場(chǎng)預(yù)期，表明市場(chǎng)悲觀情緒已有顯著好轉(zhuǎn)。雖然市場(chǎng)對(duì)于地方政府負(fù)債仍有一定擔(dān)憂，但本期地方債流標(biāo)的可能性較小。原因在于第一、二期地方債發(fā)行時(shí)，正值地方政府債務(wù)信任危機(jī)之時(shí)，投資者對(duì)地方政府未來的流動(dòng)性存在較多的疑慮。不過，當(dāng)前的資金面較當(dāng)時(shí)已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)，有利于市場(chǎng)配置需求的釋放。從與國(guó)債的利差來看，本期地方債如果持有到期，還是有一定配置價(jià)值，實(shí)際的投標(biāo)情況也較為平穩(wěn)。不過，7月CPI公布在即，市場(chǎng)心態(tài)依然偏于謹(jǐn)慎。財(cái)政部正醞釀將地方債發(fā)行放權(quán)至各省級(jí)地方政府。如果該舉措成行，地方債的定位將更為市場(chǎng)化。在此背景下，如果市況持續(xù)偏弱，地方債發(fā)行利率仍有大幅度走高的可能。