日?qǐng)A升勢(shì)難遏，弱美元為禍全球

日本政府6年來(lái)首次入市干預(yù)日?qǐng)A匯價(jià)，刺激美元兌日?qǐng)A由82.88元的15年低位急升2.5%。日本政府突然入市，雖暫令日?qǐng)A匯率回落，但要扭轉(zhuǎn)日?qǐng)A升勢(shì)卻非易事。日?qǐng)A持續(xù)攀升固然有息口長(zhǎng)期低水吸引套息交易的原因，但最重要的還在于美元持續(xù)大幅貶值，令日?qǐng)A兌美元價(jià)格不斷走高所致。美國(guó)以弱美元政策刺激出口，稀釋債務(wù)，令全球匯率市場(chǎng)波動(dòng)，不少?lài)?guó)家的經(jīng)濟(jì)大受打擊，美國(guó)這種損人利己的貨幣政策，已成為全球復(fù)蘇的最大不明朗因素。

日?qǐng)A今年內(nèi)已升值9.8%，升幅冠絕全球主要貨幣。然而，日本經(jīng)濟(jì)仍未擺脫通縮陰霾，日本股市年內(nèi)更錄得超過(guò)一成的跌幅。事實(shí)上，日?qǐng)A升值主要是受到美元匯率走勢(shì)所影響。自金融海嘯后美元貶值速度加快，兌其它貨幣接連創(chuàng)下新低，變相將日?qǐng)A拉高。加上日本長(zhǎng)期通縮及低利率，令日?qǐng)A資產(chǎn)的吸引力大升，推動(dòng)不少外國(guó)資金流入投資日本資產(chǎn)，亦帶動(dòng)了日?qǐng)A強(qiáng)勢(shì)。

面對(duì)內(nèi)外因素交迫，日本政府通過(guò)干預(yù)手段遏止日?qǐng)A升值的作用實(shí)屬有限。目前美元兌日?qǐng)A的日成交量高達(dá)5,860億美元，日本政府不可能持續(xù)挹注巨額資金干預(yù)匯率。日本政府這次突然出手干預(yù)匯市，政治性的象征意義高于實(shí)際作用。倘若美元繼續(xù)貶值，加上低息等情況未有改變，日?qǐng)A的升勢(shì)在短期內(nèi)將難望扭轉(zhuǎn)。日?qǐng)A居高不下，勢(shì)將打擊日本的出口產(chǎn)業(yè)，連帶旅游業(yè)也會(huì)受到拖累，令日本疲弱的經(jīng)濟(jì)雪上加霜，菅直人政府未來(lái)的壓力將會(huì)愈來(lái)愈大。

金融海嘯之后，美國(guó)為拯救沉沒(méi)不起的經(jīng)濟(jì)，變本加厲地推行弱美元及低息政策，一方面借著美元持續(xù)貶值，稀釋龐大債務(wù)；另一方面通過(guò)壓低美元匯率提升出口的競(jìng)爭(zhēng)力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然而，美國(guó)人為地操縱美元貶值，導(dǎo)致全球游資泛濫，熱錢(qián)涌向股市和商品市場(chǎng)，推高各種資產(chǎn)及原材料價(jià)格，促使全球通脹升溫。同時(shí)，美元持續(xù)貶值亦令到其它主要貨幣如日?qǐng)A、人民幣等兌美元匯價(jià)被不斷拉升，直接損害了出口競(jìng)爭(zhēng)力，成為了美國(guó)禍水東引的受害者。美國(guó)損人利己的貨幣政策，不僅令各國(guó)承受匯率急升之苦，而且令國(guó)際匯率市場(chǎng)處于波動(dòng)狀態(tài)，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影，美國(guó)不負(fù)責(zé)任的行為，理應(yīng)受到各國(guó)譴責(zé)。