人民幣國(guó)際化醞釀更多制度安排

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)胡曉煉日前指出，中國(guó)將繼續(xù)對(duì)人民幣的跨境使用放松管制，下一步還將考慮允許企業(yè)使用人民幣從事對(duì)外投資。她表示，中國(guó)還將為"小QFII（合格境外投資者）"計(jì)劃放行。盡管政策有待進(jìn)一步籌劃和完善，但毫無(wú)疑問(wèn)，這些措施的順利開(kāi)啟，必將為人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn)奠定重要制度基礎(chǔ)。

國(guó)際金融危機(jī)之后，人民幣合理跨境流動(dòng)步伐逐步加快。繼在去年上海市和廣東省四城市成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)后，今年6月份，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)容，試點(diǎn)地區(qū)范圍涵蓋我國(guó)沿海到內(nèi)地20個(gè)省區(qū)市，貿(mào)易區(qū)域也從東盟等地?cái)U(kuò)展至全球。期間貨幣當(dāng)局還同時(shí)輔以與多國(guó)開(kāi)展貨幣互換政策等措施相配合，這些舉措為人民幣的合規(guī)流出奠定了一定制度基礎(chǔ)。

8月份，央行又下發(fā)通知，允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)，繼而又為人民幣回流國(guó)內(nèi)開(kāi)拓了新渠道。8月底外匯管理局出臺(tái)政策，啟動(dòng)出口收入存放境外試點(diǎn)，被業(yè)內(nèi)解讀為資本項(xiàng)目漸進(jìn)開(kāi)放的試驗(yàn)之舉。

如今，無(wú)論是籌謀企業(yè)用人民幣從事對(duì)外投資，還是計(jì)劃放行"小QFII"，都將進(jìn)一步拓寬人民幣的流出與回流渠道，為未來(lái)人民幣資本項(xiàng)目的開(kāi)放做制度鋪墊，并為人民幣國(guó)際化掃清障礙。就目前人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)來(lái)看，人民幣跨境使用范圍仍局限在進(jìn)出口貿(mào)易領(lǐng)域，并未涉及到投資領(lǐng)域；但未來(lái)人民幣跨境使用不排除從貿(mào)易領(lǐng)域逐漸走向投資領(lǐng)域，即允許試點(diǎn)企業(yè)使用人民幣從事跨境投資，無(wú)疑這將進(jìn)一步開(kāi)啟人民幣合理流出的閘門(mén)；同時(shí)，試水"小QFII"，使境外人民幣存款得以回到大陸資本市場(chǎng)投資，不但是對(duì)人民幣回流機(jī)制的完善，而且為境外機(jī)構(gòu)所持人民幣資金提供了更多的保值渠道，有利于人民幣走向國(guó)際。

近幾個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)曾盛傳關(guān)于人民幣"小QFII"的各種可能性。小QFII亦被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為人民幣QFII，主要是指在港中資證券及基金公司通過(guò)募集境外人民幣投資A股市場(chǎng)發(fā)行的基金。這與此前外資機(jī)構(gòu)募集美元獲批后，再轉(zhuǎn)換為人民幣直接投資A股的QFII有所不同。"小QFII"的推出就是為了讓境外人民幣有監(jiān)管地回流，將有利于擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算的廣度和深度。

如專(zhuān)家所言，目前，監(jiān)管層一方面在設(shè)計(jì)讓人民幣走出去，同時(shí)又在醞釀讓人民幣流回來(lái)，實(shí)際上意在為人民幣可自由兌換和資本項(xiàng)目開(kāi)放探路。同時(shí)，由于人民幣的完全可兌換是人民幣邁向國(guó)際化無(wú)法回避的重要前提，因此，更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的意義則是，這一系列制度安排更是人民幣逐漸走向國(guó)際、由目前區(qū)域內(nèi)的結(jié)算貨幣向全球范圍內(nèi)的投資和儲(chǔ)備貨幣方向轉(zhuǎn)變的重要里程碑。