升值難抑高通脹

最近人民幣升值被炒得火熱，在首季GDP高增長(zhǎng)及通脹上升的情況下，不少人大吹升值可為經(jīng)濟(jì)降溫，降低通脹和改善結(jié)構(gòu)，先升值后加息等言論不絕于耳。實(shí)際上這些大都是由西方放出的謬論，乃變相施壓迫人民幣升值，惜國(guó)內(nèi)和者亦多，故須予探討以正視聽(tīng)。■升值抗脹并不可行以升值降通脹從原理上看并非必要也并不可取，因?yàn)檫@是以犧牲外部經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定來(lái)?yè)Q取本國(guó)物價(jià)穩(wěn)定，不利于對(duì)外開(kāi)放及全球化，而且還會(huì)阻礙采取根治通脹的做法：若由匯率調(diào)整可緩解問(wèn)題，便無(wú)必要作出痛苦的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。從實(shí)用上看，以升值減通脹只對(duì)輸入型通脹有抑制功效，因進(jìn)口價(jià)按本幣計(jì)是下降了，但這對(duì)加工出口無(wú)助，只對(duì)利用進(jìn)口生產(chǎn)的內(nèi)銷(xiāo)產(chǎn)品有用。對(duì)于香港等高度依賴(lài)進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)，升值減通脹的作用或較明顯，但對(duì)于中國(guó)內(nèi)地則效用甚低，因?yàn)椋海ㄒ唬┰S多進(jìn)口直接或間接用于出口生產(chǎn)。（二）除了原材料及高科技等產(chǎn)品外，大部分民生及生產(chǎn)用品的進(jìn)口依賴(lài)度不高。（三）中國(guó)許多通脹來(lái)源是內(nèi)生而不屬輸入型，且即使輸入型通脹也有內(nèi)生成分。升值抗通脹效用不顯亦已獲事實(shí)證明，2007年及2008上半年當(dāng)人民幣兌美元升值時(shí)，通脹亦同樣上升，而2008年后段及2009年，當(dāng)人民幣穩(wěn)定時(shí)通脹不單不升且反見(jiàn)通縮。在中國(guó)以升值抑通脹除效果不顯外，還有許多不良效應(yīng)。從性質(zhì)上看，國(guó)際商品漲價(jià)引發(fā)的輸入通脹是一種比價(jià)調(diào)整（relative price adjustment），反映市場(chǎng)狀況令商品較其它物品昂貴。這個(gè)市場(chǎng)信息本可引導(dǎo)供求調(diào)整，但如果以升值把這個(gè)訊息抹掉，即等如由補(bǔ)貼進(jìn)口商品使用而扭曲市場(chǎng)，若如上述國(guó)際價(jià)本有重要中國(guó)因素，則扭曲更為嚴(yán)重?！錾挡焕Y(jié)構(gòu)調(diào)整扭曲將帶來(lái)一系列不利影響：（一）無(wú)助節(jié)能減耗減排，違反了當(dāng)前國(guó)策及中國(guó)對(duì)國(guó)際的減排承諾，也不利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向綠色發(fā)展模式。中國(guó)現(xiàn)正圖抑制"二高一資"產(chǎn)業(yè)，但升值卻等同給予鼓勵(lì)。（二）無(wú)助提高本國(guó)生產(chǎn)以減進(jìn)口依賴(lài)和保障經(jīng)濟(jì)安全。中國(guó)在石油、鐵礦等原產(chǎn)品的供給上進(jìn)口依賴(lài)甚高（約一半或超過(guò)），且有上升之勢(shì)，但國(guó)際漲價(jià)令許多國(guó)內(nèi)產(chǎn)能可以獲利而投產(chǎn)，從而提高GDP及就業(yè)，此情況與日韓等幾乎完全依賴(lài)進(jìn)口供給不同。例如最近國(guó)際鐵礦砂價(jià)猛漲，國(guó)內(nèi)礦業(yè)便可搶單：中國(guó)鐵礦甚豐，只因品位偏低令采用成本較高，如價(jià)格上升則可觸發(fā)大規(guī)模利用，從而減低進(jìn)口依賴(lài)。中國(guó)進(jìn)口中另一大項(xiàng)是生產(chǎn)設(shè)備等資本貨品。目前國(guó)策是推動(dòng)自主創(chuàng)新及建立自主品牌，包括鼓勵(lì)發(fā)展本國(guó)裝備工業(yè)，并為此提供政府采購(gòu)及稅費(fèi)等優(yōu)惠。但升值等如補(bǔ)貼進(jìn)口，實(shí)有違此項(xiàng)國(guó)策。